Artikel zum Mindeststabilen Liquiditätspuffer (LCLoR) und zur möglichen Beendigung der quantitativen Straffung

Am vergangenen Wochenende, nach dem Jahresende, erschienen in den USA viele Artikel über die "Mindestreserve für die komfortable Liquidität (LCLoR, Low Comfortable Limit of Reserves)".

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Gesamtreserve der US-amerikanischen Geschäftsbanken Ende des vergangenen Jahres stark zurückgegangen ist und unter die 3 Billionen US-Dollar-Marke gefallen ist. Dies entspricht dem Niveau, das in der Vergangenheit zu Bankenkrisen geführt hat. Der Grund für diesen anhaltenden Rückgang der Reserven, der weiterhin anhält, ist die quantitative Straffung (QT) der Fed, die bald beendet werden sollte, oder?

Eine der Ursachen für den starken Rückgang der Reserven im US-Bankensektor Ende des vergangenen Jahres war, dass die Banken aufgrund von Window-Dressing am Monats- und Jahresende mehr Geld als in den vergangenen Monaten auf die Reverse-Repo-Konten der Fed überwiesen haben. Obwohl ein Großteil davon zu Beginn des Jahres wieder abgezogen wurde, wurde es schnell wieder ausgeglichen.

Darüber hinaus trugen die schnellen Rückzahlungen der von der Fed an die Banken vergebenen Kredite, wie z. B. das BTFP, gleichzeitig zu dem Rückgang der Liquidität bei.

Wie bereits in früheren Nachrichten erwähnt, bezieht sich LCLoR auf den "Mindestreservebestand für die Stabilität des Bankensektors (um Liquiditätsengpässe und damit verbundene Krisen zu verhindern)", den die Fed anstrebt.

Dieser Wert ist jedoch, ähnlich wie der von der Fed genannte neutrale Zinssatz, kein klar berechneter Wert, sondern eher eine auf vergangenen Erfahrungen basierende, variable Größe.

Ein Teil des oben verlinkten Artikels erwähnt, dass die Wall Street die angemessene Mindestreserve auf etwas über 3 Billionen US-Dollar schätzt, ein Niveau, das Ende des letzten Jahres leicht unterschritten wurde.

Wenn die Reserven in der Vergangenheit unter dieses Niveau fielen, kam es im Bankensektor zu vorübergehenden Liquiditätsengpässen oder zum Konkurs einiger problematischer Banken.

In der folgenden Grafik der Fed-Verbindlichkeiten ist die Reserve grün dargestellt. Es scheint, dass der jüngste Rückgang zum Jahresende nicht vollständig berücksichtigt wurde, aber auf dem angegebenen Niveau von 3 Billionen US-Dollar ereignete sich Anfang 2023 der "SVB-Vorfall", der als regionale Bankenkrise bezeichnet wurde.

Daher wird dieses Niveau von 3 Billionen US-Dollar derzeit als LCLoR genannt.

Wie wir bereits erwähnt haben, scheint es, wenn man die amerikanischen Banken nach Größe in Großbanken (blaue Linie) und kleinere Banken (rote Linie) unterteilt, derzeit noch nicht so besorgniserregend zu sein.

In der folgenden Grafik waren in den letzten Jahren zwei Zeiträume zu beobachten, in denen Probleme bei amerikanischen Banken auftraten.

Erstens gab es im Jahr 2019 den sogenannten "Repo-Markt-Schock", bei dem sowohl Groß- als auch kleine Banken betroffen waren. Zweitens gab es Anfang 2023 die "Regionale Bankenkrise", die sich auf kleinere regionale Banken beschränkte.

Daraus lässt sich schließen, dass die Wahrscheinlichkeit von Problemen im Bankensektor aufgrund von Liquiditätsengpässen hoch ist, wenn die Reserven der Großbanken auf das Niveau von 2019 und die Reserven der kleineren Banken auf das Niveau von Anfang 2023 sinken.

Derzeit scheint dies jedoch bei beiden Bankengruppen nicht der Fall zu sein. Die Entwicklung der Gesamtreserven im Bankensektor folgt zwangsläufig der Entwicklung der Reserven der Großbanken. Der Rückgang der Reserven im Jahr 2024 ist auf einen Rückgang bei den Großbanken zurückzuführen, die über höhere Barreserven verfügen als die kleineren Banken, was auf ein geringeres Problem hindeutet.

Bevor es bei den bestehenden Kreditforderungen der Banken zu größeren Ausfallproblemen oder einem starken Anstieg der Ausfallraten kommt, scheint es noch keinen Grund zur Sorge zu geben.

Die Ausfallrate bei gewerblichen Immobilien, insbesondere bei Bürogebäuden, steigt zwar bei kleineren regionalen Banken deutlich an, ist aber noch nicht im Vordergrund und scheint daher noch etwas Zeit zu haben.

Die Gesamt-Ausfallrate der Banken steigt zwar leicht an, liegt aber noch auf niedrigem Niveau und scheint daher weit von Problemen bei Großbanken entfernt zu sein. Wenn es bei amerikanischen Banken zu Problemen kommt, könnte es sich, nach einiger Zeit, wieder um regionale Banken handeln...?

Daher scheint es derzeit keine Notwendigkeit zu geben, die quantitative Straffung der Fed sofort zu beenden. Da die Reverse-Repo-Geschäfte im zweiten Halbjahr des vergangenen Jahres zeitweise unter 100 Milliarden US-Dollar fielen, sollte im ersten Quartal dieses Jahres über den Zeitpunkt der Beendigung diskutiert werden.

Ich denke, dass die Möglichkeit einer Finanzkrise in den USA aufgrund von Problemen im Bankensektor noch in weiter Ferne liegt. Daher achte ich nicht besonders auf die Behauptungen auf YouTube, dass eine amerikanische Finanzkrise unmittelbar bevorsteht.

Es ist jedoch eher eine Frage der Zeit, bis diese Möglichkeit eintritt. Sowohl bei den Gewerbeimmobilien als auch am Aktienmarkt...

Betrachtet man die Entwicklung der Bankpleiten während der Weltwirtschaftskrise, so zeigt sich, dass die Pleiten nicht im Jahr 1929, als der Aktienmarkt einzubrechen begann, sondern zwei Jahre später, 1931, sprunghaft anstiegen und zwei Jahre später, 1933, erneut explodierten.

Wenn es in den USA zu Problemen kommt, gehe ich davon aus, dass diese nicht, wie bei der globalen Finanzkrise von 2007, die 2008 begann, unmittelbar mit einem Zusammenbruch von Banken und Finanzinstituten beginnen, sondern dass zuerst Probleme im Vermögensbereich auftreten und sich dann auf die Banken ausweiten.

Ich gehe davon aus, dass es sich, wenn es zu einer solchen Krise kommt, nicht um eine gleichzeitige Krise an den Finanz- und Vermögensmärkten (Aktienmärkten) handelt, sondern dass der Aktienmarkt zuerst aus irgendeinem Grund zusammenbricht und die Krise sich dann mit einer zeitlichen Verzögerung auf die Banken auswirkt.

Ich persönlich glaube, dass dies bald eintreten könnte, und habe dies auch in Nepcon erwähnt. Für diejenigen, die größere Beträge investiert haben, ist es meiner Meinung nach an der Zeit, dies zu überprüfen und mittel- bis langfristige Strategien zu überdenken.

Die Überlegung, ob der Anstieg der Aktienkurse seit Freitag nur ein kurzfristiger Trend ist und das letzte Aufbäumen sein könnte...

Jedenfalls scheint es eine Zeit zu sein, in der die eigenen Gedanken und Entscheidungen wichtig sind.