Tras la elección de Trump: Reflexiones sobre el oro y las tasas de interés de los bonos a largo plazo

Hasta hace poco, la tendencia principal en relación con la política de tipos de interés de la Reserva Federal (Fed) ha sido "aterrizaje suave + estabilidad de precios".

​

La economía estadounidense parece encaminarse hacia un aterrizaje suave, sin mostrar signos de recesión, y se prevé que la tasa de inflación disminuya gradualmente, estabilizándose. Esta es la situación actual.

​

Basándose en la previsión de que la inflación está entrando en una fase de estabilización, incluso los miembros de la Fed con una postura tradicionalmente más agresiva están adoptando comentarios más moderados. El hecho de que en la reunión del FOMC de noviembre se decidiera por unanimidad una reducción de tipos de 25 puntos básicos (25 pb) refleja esta misma tendencia.

​

Tras la elección de Trump, la probabilidad de una reducción de tipos en la reunión del FOMC de diciembre ha disminuido ligeramente según Fedwatch. Incluso la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, miembro de tendencia más agresiva, afirmó en un artículo que "para detener una rebaja de tipos en diciembre, se necesitaría una sorpresa, como un repentino aumento de la inflación".

​

Esto sugiere que, a menos que surjan datos inesperados y sorprendentes, la Fed probablemente continuará con las reducciones de tipos. Un comentario bastante sorprendente para un miembro del comité de tendencia más agresiva.

Actualmente, Fedwatch refleja una reducción de tipos de 3 veces 25 pb hasta finales del próximo año, una cifra que ha bajado recientemente de 4 veces.

​

En comparación con los últimos años, desde 2022 hasta 2023, donde se preveían alrededor de 5 o 6 reducciones de tipos hacia finales de año, se observa un cambio significativo en el ambiente.

​

Por supuesto, la mayoría de las noticias que recibimos se centran en la idea de que "no parece haber preocupación por una recesión, y las perspectivas de inflación son estables"...

Tras la confirmación de la victoria de Trump, los bonos a 10 años y otros bonos a largo plazo, que habían subido previamente, comenzaron a estancarse. Esto hace cuestionar si la narrativa del aumento del déficit fiscal sigue vigente.

Mientras tanto, el aumento gradual de los bonos a corto plazo, como los bonos a 2 años, podría reflejar la expectativa de algunos de que la Fed podría hacer una pausa en las reducciones de tipos en diciembre, tal como indica Fedwatch.

Por otro lado, la reciente evolución del precio del oro plantea dudas sobre si el mercado realmente está preocupado por una posible reactivación de la inflación debido al déficit fiscal en la era Trump.

​

Como se muestra en el gráfico mensual a largo plazo del oro que aparece a continuación, en los últimos meses el oro se ha acercado a una línea de resistencia a largo plazo que parece significativa. En el gráfico mensual, sigue cerca de esa línea.

Sin embargo, al ampliar la vista al gráfico diario, la situación parece un poco extraña, considerando que el "Trump trade" debería estar fortaleciéndose.

​

Si bien la reciente subida de precios del Bitcoin y Tesla parece indicar que el "Trump trade" está en marcha, la narrativa sobre una posible reactivación de la inflación debido al déficit fiscal del gobierno de Trump, tan debatida hasta hace poco, parece menos presente.

​

Incluso ahora, tras la confirmación de la victoria de Trump, el "Trump trade" se está manifestando en otros activos (Bitcoin, Tesla, etc.), pero la preocupación por la inflación no se refleja en los indicadores de mercado relacionados...

​

Debemos considerar si el mercado solo está teniendo en cuenta la perspectiva de una estabilidad de precios en un escenario de aterrizaje suave, o si quizás está anticipando una estabilidad de precios debido a los efectos recesivos del próximo año.

​

A partir del próximo año, el mercado deberá preguntarse si la preocupación principal será la inflación o, por el contrario, una posible deflación, lo cual contradiría la tendencia actual.