- 워런 버핏 '버크셔', 애플 주식 판매 멈췄다…S&P 500 추종 펀드 전량 매도
- 워런 버핏 회장이 이끄는 버크셔 해서웨이(버크셔)가 작년 4분기 애플 주식 매도를 멈추고, 뱅크오브아메리카(BofA) 등 은행주 보유 지분은 계속해서 줄인 것으로 나타났다. 버크셔가 14일(현지 시각) 미국 증권거래
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Lors de la publication des 13F du troisième trimestre, annoncée au quatrième trimestre 2024, la forte augmentation récente des actifs liquides de Berkshire Hathaway, dirigée par Warren Buffett, a fait l'objet de discussions.
La proportion d'actifs liquides de Berkshire, qui a atteint des niveaux records, a suscité des spéculations sous-jacentes du type : "Que se passe-t-il ?"
Évolution des actifs liquides de Berkshire (~troisième trimestre 2024)
Puis, la semaine dernière, la publication des 13F du quatrième trimestre a eu lieu, révélant les portefeuilles de plusieurs institutions financières de renom, dont Berkshire.
En ce qui concerne Berkshire, les ventes d'actions Apple, qui se poursuivaient jusqu'au trimestre précédent, se sont arrêtées au quatrième trimestre. La part des actions bancaires, comme BoA, continue de diminuer, tandis que des actions telles qu'Occidental Petroleum (OXY) ont vu leur part augmenter. Ces informations ont été rapportées par les médias.
En examinant une partie du contenu de cet article, un aspect intéressant apparaît, comme indiqué dans la dernière partie du titre de l'article.
Berkshire, qui se présente comme un investisseur de valeur à long terme, a vendu ses positions dans SPY et VOO, des ETF suivant le S&P 500, qui représentent l'ensemble du marché américain.
Il ne s'agit pas seulement d'une baisse de la pondération, mais d'une vente "totale". Étant donné le style d'investissement de Berkshire, il semble improbable qu'ils aient vendu toutes leurs positions en anticipant une correction à court terme au quatrième trimestre pour les racheter plus tard. C'est pourquoi ce mouvement est considéré comme inhabituel.
Proportion d'actifs liquides record, vente totale d'ETF suivant le S&P 500, mais maintien de positions dans certaines actions comme Apple…
Une évaluation sommaire de cette situation suggère que Berkshire considère que le marché boursier américain est à un niveau préoccupant, mais qu'il reste encore un potentiel pour certaines actions individuelles (= le potentiel supplémentaire du marché boursier est préoccupant, mais il semble qu'il reste encore du temps ?).. C'est ce qu'il semble.
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Dans cette optique, étant donné que l'indice SOX des semi-conducteurs, secteur qui semblait surchauffer auparavant et qui fait partie de l'indice boursier américain, a atteint son plus haut niveau historique vers juillet dernier, il pourrait s'agir d'un sommet qui restera le plus haut niveau historique sur le long terme. En particulier, pour les ETF à effet de levier comme le SOXL 3x, une approche de détention à long terme à proximité du sommet de juillet dernier pourrait être problématique, comme nous l'avons parfois mentionné dans nos précédents articles.
Indice des semi-conducteurs SOX [graphique mensuel]
SOXL [graphique mensuel]
De manière similaire à l'ajustement de portefeuille perceptible dans les actions de Berkshire, Scott Rupner, responsable du service de suivi des fonds du marché boursier américain de Goldman Sachs, a récemment déclaré : "Tout le monde est déjà dans la piscine (Everyone in the pool)", suggérant que tous les acteurs qui souhaitaient participer au marché boursier américain l'ont déjà fait.
- Goldman’s Rubner Sees US Stock Risk as Everybody ‘in the Pool’
- (Bloomberg) -- A bearish trade is looming for US equities, according to Goldman Sachs Group Inc.’s Scott Rubner.Most Read from BloombergWhy American Mobility Ground to a HaltSaudi Arabia’s Neom Signs $5 Billion Deal for AI Data CenterCan Portland Turn a Corner?SpaceX Bid to Turn Texas Starbase Into City Is Set for Vote in MayCutting Arena Subsidies Can Help Cover Tax Cuts, Think Tank SaysThe market is increasingly crowded and dip-buying is running out of steam, Rubner said. The managing director
Un commentaire qui évoque le ton de la partie du titre de l'article ci-dessous : "A bearish trade for US stocks is coming"…
- Goldman’s Rubner: A bearish trade for US stocks is coming
- Crowded markets and a fading dip-buying is creating a bearish trade for U.S. equities, according to Scott Rubner, managing director for global markets and tactical specialist at Goldman Sachs. In his “last bullish email” for the first quarter of the year, Rubner said that flow demand dynamics are “quickly changing, and we are approaching negative s...
Par ailleurs, le graphique ci-dessous montre l'évolution des recettes fiscales annuelles du gouvernement fédéral américain, les dépenses d'intérêts sur la dette publique et la part des intérêts sur la dette publique dans les recettes fiscales.
La part des intérêts sur la dette publique, qui était proche de 30 % dans les années 1980, a atteint son plus haut niveau depuis lors, se situant aux alentours de 25 %.
Même si le chiffre actuel semble inférieur à celui des années 1980, son poids est différent. Aujourd'hui, même si on parle de "taux d'intérêt élevés" par rapport aux dizaines d'années précédentes, le taux directeur se situe autour de 5 %.
Cependant, à l'époque, l'ancien président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, le légendaire combattant de l'inflation, avait fait grimper le taux directeur à 20 %, un taux extrêmement élevé, puis l'avait progressivement diminué. Même en phase de baisse, les taux d'intérêt restaient à 10 %.
Le fait que la part des intérêts sur la dette publique ait atteint ce niveau même avec des taux d'intérêt "relativement bas" par rapport à l'époque, aux alentours de 5 %, signifie que Trump a hérité d'une situation gouvernementale très préoccupante sur le plan financier de la part de Biden.
Évolution de la part des dépenses d'intérêts du gouvernement fédéral américain par rapport aux recettes fiscales
Par la suite, dans les années 1990, le ratio de la dette du gouvernement fédéral américain par rapport au PIB a commencé à atteindre 120 %, alors qu'il n'avait pas dépassé 70 % dans les années 1980 et 1990.
Contrairement aux années 1980 et 1990, où contracter de nouvelles dettes ne posait pas de problème majeur, la dette accumulée est aujourd'hui un fardeau.
Bien sûr, ce ratio d'endettement envoie un message d'avertissement, mais il ne pose pas encore de problème majeur. "Jusqu'à ce que le marché le considère comme un problème majeur"…
Évolution de la part des dépenses d'intérêts du gouvernement fédéral américain par rapport aux recettes fiscales + Ratio de la dette fédérale au PIB
Dans ce contexte, le président Trump, qui entame un second mandat, opte pour des réductions d'impôts plutôt que des augmentations.
La question de savoir si cette politique de réduction d'impôts de Trump réussira sans conséquences majeures pendant son mandat sera l'enjeu principal de son second mandat.
Personnellement, je pense qu'après le mandat de Trump, les États-Unis adopteront une politique d'augmentation d'impôts fortement progressive pour résoudre stratégiquement cette situation financière.
Bien sûr, une telle augmentation d'impôts rencontrera une forte résistance politique, non seulement de la part des riches Américains, les plus touchés, mais aussi des classes moyennes et inférieures.
Pour un tel changement de cap, il faudrait un puissant moteur politique et social. Sauf si une situation économique sérieusement préoccupante se produit, rendant difficile une forte opposition politique de la part des plus riches…
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De nombreux risques potentiels, qui ont émergé puis se sont à nouveau calmés, existent déjà ou apparaissent.
La dette publique américaine et la réduction des dépenses publiques, les signes de ralentissement économique affectant les classes populaires en raison de la persistance des taux d'intérêt élevés, les préoccupations concernant la surévaluation du marché boursier américain, les problèmes immobiliers commerciaux aux États-Unis et en Europe, les inquiétudes concernant le ralentissement chinois et les problèmes immobiliers en Chine, la possibilité d'un dénouement du carry trade sur le yen, les risques de guerre commerciale dus aux tarifs douaniers de Trump, etc…
Il serait préférable que les problèmes surviennent et soient résolus de manière séquentielle, mais jusqu'à présent, l'administration Biden a continué de recourir à une stratégie consistant à réprimer les problèmes dès leur apparition.
Le plus grand risque de la situation actuelle réside peut-être dans l'accumulation de ces problèmes qui pourraient ensuite se manifester simultanément dans un laps de temps relativement court. (Comme si Biden avait offert à Trump un cadeau empoisonné ?). Et la question de savoir si cela restera un problème à long terme…
Comme mentionné précédemment concernant l'article sur Berkshire, le marché américain est en train d'évoluer vers une phase où le temps restant est plus important que le niveau de l'indice.
Par ailleurs, étant donné que le solde des opérations de marché à terme de la Fed, qui restait bloqué en dessous de 100 milliards de dollars, a récemment recommencé à baisser, il semble que la Fed annoncera bientôt la fin de son resserrement quantitatif (QT).
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