Attentes croissantes d'une baisse successive des taux directeurs par la Réserve fédérale [ft Bull Steepening vs Bear Steepening]

Le marché boursier national affiche une volatilité effrayante ces deux derniers jours, provoquant la surprise générale.

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Hier, l'échec du vote de destitution en fin de semaine a entraîné une panique des particuliers, provoquant un krach boursier. Aujourd'hui, grâce au soutien des institutions, la tendance est à une remontée rapide, portée par les espoirs de relance économique en Chine et le ralentissement des ventes à découvert par les investisseurs étrangers.

Les institutions nationales, dont le fonds de pension national, n'ont eu d'autre choix que de soutenir le marché, non seulement en raison de la situation réelle d'incertitude nationale, mais aussi parce que la tendance du marché boursier elle-même ressemblait à celle que l'on observe généralement lors d'un krach boursier final en phase de baisse.

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En particulier, le taux de change devait se maintenir et se stabiliser… Une succession de moments angoissants.

Par ailleurs, la probabilité d'une baisse des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine en décembre a encore augmenté, atteignant près de 90 %.

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Même si des indicateurs montrent que l'économie américaine reste solide, le marché américain semble s'orienter vers une baisse des taux directeurs, quelle que soit la justification avancée.

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Les indicateurs économiques restent solides, mais il convient d'examiner attentivement la tendance actuelle du marché, qui privilégie constamment une baisse des taux.

L'article ci-dessous évoque les indicateurs d'inflation américains, qui, bien que légèrement inférieurs à ceux des périodes précédentes, restent bloqués et stagnants. Il explique également pourquoi la perspective d'une baisse des taux d'intérêt persiste malgré la robustesse du marché du travail.

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Parmi les éléments mentionnés, on retrouve les préoccupations des acteurs du marché américain concernant un "ralentissement de l'emploi". De plus en plus d'acteurs lisent une tendance au ralentissement dans l'évolution récente de l'emploi non agricole aux États-Unis.

En outre, les nouvelles venues du marché américain hier montrent que les paris sur une baisse des taux, non seulement en décembre prochain, mais aussi lors de la prochaine réunion du FOMC en janvier, sont en hausse.

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Sur le tableau des probabilités de baisse des taux directeurs de Fedwatch ci-dessus, la probabilité d'une baisse supplémentaire en janvier, qui était presque nulle il y a peu de temps, s'établit actuellement à environ 13 %, ce qui n'est pas négligeable.

La question de savoir si le marché obligataire américain de l'année prochaine évoluera vers un "bear steepening" ou un "bull steepening" était une source d'interrogation.

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Jusqu'en novembre, en raison de l'image que beaucoup d'acteurs, moi y compris, avaient de Trump, à savoir qu'il imprimerait des bons du Trésor s'il était élu, la hausse des taux à long terme et la normalisation de l'écart de taux à long et court terme (10 ans - 3 mois) semblaient plus probables. Cependant, après avoir observé l'évolution du marché après le point A, immédiatement après l'annonce du résultat de l'élection américaine, mon opinion a changé.

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Même si l'avenir est incertain après l'année prochaine, je pense que pour 2025, la probabilité d'un "bull steepening", avec une baisse rapide des taux directeurs et une normalisation de l'écart de taux, est plus élevée.

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Cela reflète également la probabilité accrue d'une récession plutôt qu'une nouvelle hausse de l'inflation pour la situation américaine de l'année prochaine. À moins que le taux d'intérêt du marché des bons du Trésor américain à 10 ans n'augmente fortement et ne dépasse les 4,5 %, cela ne sera pas le cas...

Le taux à 2 ans se maintient actuellement autour de 4,11 %, niveau de soutien, et observe la suite. Si le taux à 2 ans sort de ce niveau, le taux à 10 ans connaîtra une nouvelle baisse.

Au point A sur le graphique des taux à 10 ans, l'inflation anticipée à 10 ans et à 5 ans a simultanément atteint des niveaux de résistance qui n'avaient pas été dépassés même au plus fort du "Trump trade"…

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Cette tendance montre un changement radical de perspective sur le marché obligataire de l'année prochaine, passant d'une probabilité de "bear steepening" à une probabilité de "bull steepening" après l'élection américaine.

Comme nous l'avons brièvement vu dans les actualités ci-dessus, une vague de baisses successives des taux directeurs est en train de se former sur le marché américain.

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Il ne faut pas se contenter de penser que la baisse des taux est une bonne chose… Il est important de s'intéresser aux attentes concernant ces baisses successives, et au fait que la Réserve fédérale s'aligne sur ces attentes, contrairement à ce qui se passait auparavant.

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Cela signifie que la probabilité d'un passage à une phase de récession sur le marché boursier américain est imminente, et il convient donc d'être vigilant, que ce soit sur le marché américain ou national.