लगातार ब्याज दर में कमी की बढ़ती उम्मीदें [ft बुल स्टीफनिंग बनाम बियर स्टीफनिंग]

घरेलू शेयर बाजार पिछले दो दिनों से बहुत ही डरावनी अस्थिरता दिखा रहा है और हैरान कर रहा है।

कल, सप्ताहांत में महाभियोग मतदान विफल होने के कारण व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा पैनीक सेलिंग के कारण भारी गिरावट आई, और आज फिर से संस्थानों द्वारा समर्थन के साथ, चीन में आर्थिक सुधार की उम्मीदों और विदेशी निवेशकों की बिकवाली में कमी के कारण तेजी का रुख दिखाई दिया।

राष्ट्रीय पेंशन योजना (NPS) आदि घरेलू संस्थानों को इसे समर्थन करना पड़ा, न केवल घरेलू अनिश्चितताओं की वास्तविक स्थिति के कारण, बल्कि शेयर बाजार का प्रवाह ही एक ऐसे प्रवाह के रूप में था जैसा कि केवल बाजार में गिरावट के अंतिम चरम पर देखा जा सकता है।

विशेष रूप से, विनिमय दर को अच्छी तरह से समर्थित और अधिक स्थिर प्रवाह दिखाना चाहिए था... लगातार दिल दहला देने वाला प्रवाह था।

इस बीच, पिछली रात अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा दिसंबर में ब्याज दरों में कटौती की संभावना और बढ़कर लगभग 90% तक पहुँच गई है।

हाल ही में अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी अच्छी है, इसके संकेत मिलने के बावजूद, अमेरिकी बाजार किसी भी कारण से ब्याज दरों में कटौती की ओर बढ़ रहा है।

अभी भी आर्थिक संकेतक मजबूत बता रहे हैं, लेकिन हाल ही में लगातार ब्याज दरों में कटौती की ओर बढ़ रहे बाजार के वर्तमान माहौल को ध्यान से देखना होगा।

नीचे दिए गए लेख में भी, हालाँकि हाल ही में पहले की तुलना में बहुत कम हो गया है, फिर भी अमेरिका में मुद्रास्फीति के आँकड़े स्थिर बने हुए हैं, और रोजगार भरपूर है, फिर भी ब्याज दरों में कटौती की हवा क्यों चल रही है, इस बारे में बात की जा रही है।

इनमें से, अमेरिकी बाजार के प्रतिभागियों की ‘रोजगार में मंदी की चिंता’ का उल्लेख किया जा रहा है। हाल ही में जारी अमेरिकी गैर-कृषि रोजगार के रुझान में, मंदी के रुझान को देखने वाले प्रतिभागियों की संख्या बढ़ रही है।

इसके अलावा, कल अमेरिकी बाजार से आई खबरों के अनुसार, न केवल इस दिसंबर में बल्कि अगली एफओएमसी बैठक जनवरी में भी लगातार ब्याज दरों में कटौती की संभावना बढ़ रही है।

ऊपर दिए गए फेडवॉच के ब्याज दर में कटौती की संभावना तालिका में, जनवरी में अतिरिक्त कटौती की संभावना कुछ समय पहले तक लगभग शून्य थी, लेकिन अब यह लगभग 13% है, जो कम नहीं है।

अमेरिका के अगले साल के बॉन्ड मार्केट के बारे में ‘क्या यह बेयर स्टीपनिंग (स्टीफनिंग) होगा, या बुल स्टीपनिंग (स्टीफनिंग) होगा’ इस बारे में चिंता थी।

नवंबर तक, मुझे और कई प्रतिभागियों को ट्रम्प की छवि के कारण, जो राष्ट्रपति चुनाव जीतने पर सरकारी बॉन्ड जारी करेंगे, लंबी अवधि के बॉन्ड की कीमतें बढ़ रही थीं, और लंबी और छोटी अवधि के ब्याज दरों के बीच अंतर (10 साल - 3 महीने) सामान्य होने की बेयर स्टीपनिंग की संभावना को थोड़ा अधिक मान रहे थे, लेकिन अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव के परिणाम के बाद नीचे दिए गए बिंदु A के बाद के प्रवाह को देखते हुए, अब मेरा विचार बदल गया है।

2026 के बाद क्या होगा, यह पता नहीं है, लेकिन कम से कम 2025 में, ब्याज दरों में तेजी से कमी के साथ, लंबी और छोटी अवधि के ब्याज दरों के बीच अंतर सामान्य हो जाएगा, जिससे बुल स्टीपनिंग की संभावना अधिक हो जाएगी।

यह एक साथ अमेरिका की अगले साल की स्थिति को दर्शाता है कि मुद्रास्फीति में फिर से तेजी आने की तुलना में ‘मंदी’ का रास्ता तय होने की संभावना अधिक है। अगर अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की 10 साल की कीमतें फिर से बढ़कर 4.5% से अधिक हो जाती हैं, तो नहीं, लेकिन इससे पहले, ऐसा नहीं होगा।

2 साल की ब्याज दर लगभग 4.11% के समर्थन स्तर पर समर्थन प्राप्त कर रही है और अगले रास्ते की ओर देख रही है। अगर 2 साल की ब्याज दर यहां से गिरती है, तो 10 साल की ब्याज दर भी वर्तमान स्थिति से आगे गिरेगी।

और ऊपर 10 साल की ब्याज दर में बिंदु A पर, 10 साल और 5 साल की अपेक्षित मुद्रास्फीति एक साथ दिखाई दी, ट्रम्प ट्रेड सबसे मजबूत था, तब भी 10 साल की ब्याज दर की तरह ही, अंतिम प्रतिरोध स्तर को नहीं तोड़ा जा सका।

मैं इस प्रवाह को अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव के बाद अगले साल के सरकारी बॉन्ड बाजार में बेयर स्टीपनिंग से बुल स्टीपनिंग में तेजी से बदलाव के रूप में देखता हूँ।

और जैसा कि हमने ऊपर के समाचारों में संक्षेप में देखा है, हाल ही में अमेरिकी बाजार में ‘निश्चित उत्तर वाली लगातार ब्याज दर में कटौती’ की हवा चल रही है।

सिर्फ इसलिए कि ब्याज दरें कम हो रही हैं, इसका मतलब यह नहीं है कि यह अच्छा है...? इस विचार से पहले, हमें इस बात पर ध्यान देना होगा कि हाल ही में लगातार ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें क्यों हैं, और कैसे फेडरल रिजर्व बाजार की उन उम्मीदों के अनुसार ब्याज दरों में कटौती जारी रख रहा है।

अगले साल अमेरिकी शेयर बाजार में भी मंदी की संभावना दिखाई दे रही है, इसलिए चाहे अमेरिकी बाजार हो या घरेलू बाजार, सभी को सावधानी बरतनी चाहिए।