‘अतार्किक उछाल - FOMO - और पतन चक्र की शुरुआत’.. संभावना पर ध्यान दें [मजबूत डॉलर से अतिमजबूत डॉलर के युग में]

डोनाल्ड ट्रम्प के चुनाव जीतने के बाद कुछ दिन ही बीते हैं, लेकिन इससे पहले से ही जिन चीजों पर मैं नज़र रख रहा था, उन पर फिर से विचार करने पर मुझे कई तरह के विचार आ रहे हैं।

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इनमें से सबसे बड़ी बात यह है कि मुझे लगता है कि ब्लॉग पर जिस 'समय अंतर' के बारे में मैं बात कर रहा था, यानी दीर्घकालिक बाजार में गिरावट का चक्र (जिसे दूसरा महामंदी भी कहा जाता है), उसके शुरू होने में बाकी बचा समय बहुत कम हो गया है।

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ऐसा लग सकता है कि यह अगले साल की शुरुआत में ही शुरू हो सकता है। यह सिर्फ़ कमज़ोर घरेलू शेयर बाजार ही नहीं, बल्कि घरेलू रियल एस्टेट बाजार और अमेरिकी शेयर बाजार को भी शामिल करता है, जहाँ अपराजेयता का मिथक व्याप्त है।

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पिछले हफ़्ते ट्रम्प के चुनाव जीतने से ठीक पहले अमेरिकी शेयर बाजार ने जो उच्चतम स्तर छुआ था, उसे मैं थोड़ा अधिक गर्म बाजार ही मानता हूँ, बुलबुला नहीं। इसलिए मैंने सोचा था कि यह इसी स्तर पर रहेगा और अमेरिकी शेयर बाजार को और समय मिलेगा।

लेकिन ट्रम्प के चुनाव जीतने के बाद से पिछले 3 दिनों में बाजार के संकेतक इस बात का संकेत दे रहे हैं कि वह 'बुलबुला बनने के लिए और ऊपर जाना चाहता है'। इसका मतलब यह है कि बाजार में गिरावट के चक्र में प्रवेश करने में अब बहुत कम समय बचा है।

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मुझे ऐसा लगता है कि फेडरल रिजर्व पिछले कुछ महीनों की स्थिति को देखते हुए 'लंबे समय तक उच्च ब्याज दर (higher for longer)' की अपनी नीति को जल्द ही छोड़ देगा और मुख्य खेल में प्रवेश कर जाएगा। मुझे लगता था कि जब तक फेडरल रिजर्व उच्च ब्याज दरों वाली अपनी नीति जारी रखेगा, तब तक अमेरिकी शेयर बाजार समेत संपत्ति बाजार में तुरंत गिरावट नहीं आएगी, लेकिन ऐसा लगता है कि फेडरल रिजर्व ने अपनी नीति को और लंबा खींचने की कोशिश में असफल होने के बाद अब हार मान ली है।

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अगर मेरा यह अनुमान सही है, तो अगले एक या दो महीनों में, या हो सकता है कि कुछ और महीनों में, अमेरिकी शेयर बाजार (कोरिया या यूरोप नहीं) में अत्यधिक अल्पकालिक वृद्धि देखने को मिलेगी, जिसका वर्णन 'अतार्किक तेजी' से किया जा सकता है।

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मुझे लगता है कि क्रिप्टोकरेंसी बाजार में भी इसी तरह का रुझान दिखाई देगा, जो इस साल मार्च के बाद से शांत रहा है। मुझे लगता है कि रविवार से छोटे क्रिप्टोकरेंसी में हलचल शुरू होना भी इसी रुझान का हिस्सा है।

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और अगर ऐसा होता है, तो बहुत से निजी निवेशक अमेरिकी शेयर बाजार को देखकर बहुत ज़्यादा 'FOMO' (fear of missing out) महसूस करेंगे, और कुछ शायद देर से इसमें शामिल होंगे।

हाल ही में, यह माना जा रहा है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था 'सॉफ्ट लैंडिंग' या 'नो लैंडिंग' की ओर बढ़ रही है। यह माना जा रहा है कि निजी उपभोग, जो अमेरिकी अर्थव्यवस्था का बड़ा हिस्सा है, मज़बूत है और इसे बनाए रखने वाले नकदी प्रवाह का आधार, रोज़गार की स्थिति भी मज़बूत है। क्या वाकई ऐसा है...?

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नीचे दिए गए चार्ट में लाल और नीली रेखा श्रम विभाग द्वारा जारी मासिक गैर-कृषि रोज़गार के रुझान को दर्शाती है। पिछले 20-30 सालों के मासिक रोज़गार के रुझान को देखते हुए, उतार-चढ़ाव के बावजूद, यह देखा गया है कि जब औसतन मासिक रोज़गार 200,000 के स्तर से नीचे आने लगता है, तब मंदी आ जाती है।

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नीचे दिए गए चार्ट को देखते हुए, यह देखा जा सकता है कि जुलाई से यह लगातार 200,000 से नीचे आ रहा है। अगस्त की शुरुआत में जब जुलाई के रोज़गार आंकड़े जारी किए गए थे, तब अचानक मंदी की आशंका बढ़ गई थी और एन-कैरी लिक्विडेशन के मुद्दे के साथ बाजार में उथल-पुथल मची थी।

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लेकिन उसके बाद से भी यह लगातार 200,000 से कम ही रहा है, लेकिन इसके लिए लगातार कारण बताए जा रहे हैं, जैसे 'अस्थायी तूफ़ान के कारण', 'पोर्ट नौकरी संघ की हड़ताल के कारण' या 'बोइंग की हड़ताल के कारण'।

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लेकिन अगर बाद में पता चले कि यह 'अस्थायी नहीं था', तो क्या होगा? अगर बाद में पता चले कि 'इसलिए ही फेडरल रिजर्व ने सितंबर में 50 बीपी की बड़ी कटौती की और नवंबर में भी बिना किसी विरोध के लगातार ब्याज दरों में कमी की'।

अभी बाजार 'इस बार अलग है' ('इस बार सॉफ्ट लैंडिंग होगी') और 'तूफ़ान आदि अस्थायी कारणों से' जैसे बहाने बना रहा है और इस साल के आखिर तक यही कहानी जारी रखेगा।

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नीचे दिया गया चार्ट 1970 के दशक से कोरोना महामारी से पहले तक के श्रम विभाग के बेरोज़गारी दर और साप्ताहिक बेरोज़गारी भत्ते के दावों (नए और निरंतर) के 4-सप्ताह के चलती औसत को दर्शाता है।

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पिछले उदाहरणों के अनुसार, 'बेरोज़गारी दर में कब अचानक वृद्धि होगी' यह महत्वपूर्ण है। पहले, जब बेरोज़गारी दर थोड़ी बढ़ती थी (शैम्पू के नियम की तरह), तो वह तेज़ी से बढ़ जाती थी और मंदी आ जाती थी, लेकिन इस बार, बेरोज़गारी दर बढ़ने लगी थी, लेकिन फिर रुक गई।

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और नीचे दिए गए पिछले चार्ट को देखते हुए, बेरोज़गारी भत्ते के दावे बेरोज़गारी दर के साथ या उससे पहले बढ़ने लगते हैं।

ऊपर दिए गए चार्ट की अवधि में सबसे कम बेरोज़गारी दर लगभग 4% थी, जो वर्ष 2000 में थी।

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कोरोना के बाद, यह माना गया कि बेरोज़गारी दर शून्य के बराबर हो गई है। नीचे देखने पर, यह लगभग 3.4% तक गिर गई थी। और जब जुलाई में यह 4.3% पर पहुँची, तो शैम्पू के नियम के मुद्दे के साथ यह थोड़ा गिरा था।

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और उसके बाद से अब तक, यह लगभग 4.2% और 4.3% के बीच में ही बना हुआ है, ऐसा लग रहा है कि इसे नियंत्रित किया जा रहा है।

बेरोज़गारी भत्ते में निरंतर बेरोज़गारी भत्ते का मतलब है कि 2 सप्ताह से ज़्यादा समय तक बेरोज़गारी भत्ता लेने वालों की संख्या, जो नए दावों की तुलना में 'संचयी' अवधारणा है। नए दावों में से कुछ लोग जल्दी ही रोज़गार पा लेते हैं, लेकिन कुछ लोग लंबे समय तक बेरोज़गार रहते हैं (जो आधिकारिक तौर पर बेरोज़गार माने जाते हैं) और निरंतर दावों में शामिल हो जाते हैं।

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इसलिए, इस चार्ट में, यदि नए बेरोज़गारी भत्ते के दावों में अचानक वृद्धि होती है, तो निरंतर दावों में वृद्धि होती है और वह स्तर बना रहता है, और थोड़े समय बाद आधिकारिक बेरोज़गारी दर (बेरोज़गारों की संख्या) में वृद्धि होती है।

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और पिछले कुछ महीनों में, निरंतर बेरोज़गारी भत्ते के दावे (नीली रेखा) में थोड़ी वृद्धि हुई है।

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यह रुझान बताता है कि अगर नए बेरोज़गारी भत्ते के दावों (हरी रेखा) में लगातार कई हफ़्तों तक बड़ी वृद्धि होती है, तो निरंतर दावों और बेरोज़गारों की संख्या में वृद्धि होने की संभावना है।

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और मुझे ऐसा लगता है कि अगर बेरोज़गारी दर फिर से 4.3% से ऊपर जाती है, तो वह स्थिर नहीं रहेगी और तेज़ी से बढ़ेगी।

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यह जांचना ज़रूरी है कि क्या फेडरल रिजर्व केवल PCE मूल्य सूचकांक (मुद्रास्फीति बेंचमार्क) में गिरावट को देखते हुए लगातार ब्याज दरों में कमी कर रहा है या नहीं। (दोहरी जिम्मेदारी)

और आज भी सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स के शेयरों में भारी गिरावट आई है... नीचे मासिक चार्ट दिया गया है।

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हाल ही में विदेशी निवेशकों द्वारा लगातार बिकवाली के कारण दीर्घकालिक प्रवृत्ति रेखा से स्पष्ट रूप से विचलन हुआ है, जैसा कि मैंने पहले भी बताया था। हमें इस बारे में सोचना चाहिए कि विदेशी निवेशक ऐसा क्यों कर रहे हैं।

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शायद साल के अंत या शुरुआत में बाजार की स्थिति का मूल्यांकन करना होगा, लेकिन मेरा मानना है कि 'अब किसी भी कीमत पर नहीं खरीदना चाहिए'। (ऐसा नहीं होना चाहिए कि कोई शेयर खरीद ले और फिर लंबी अवधि का निवेश होने का दावा करे।)

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यदि आप ऐसा करते हैं, तो आप लंबे समय तक निचले स्तर पर फंस सकते हैं, इसलिए सावधानी बरतना और सही निर्णय लेना बेहतर होगा। अमेरिकी शेयरों में लंबी अवधि के निवेश के बारे में सोचते समय अमेरिकी लीवरेज इंडेक्स ईटीएफ को बेतुके ढंग से रखने की तरह।

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मुझे लगता है कि यह अमेरिकी शेयरों, कोरियाई शेयरों या सियोल के अपार्टमेंट के रियल एस्टेट पर लागू होता है। यह मेरा व्यक्तिगत विचार है, इसलिए कृपया स्वयं निर्णय लें।