A hazai tőzsde ismét zuhant: A jelenlegi amerikai tőzsdei narratíva sem a recesszió, sem az infláció, hanem a "piaci kamatláb"

Annak ellenére, hogy az amerikai tőzsde tegnap vegyes kereskedéssel zárt, a hazai tőzsde ma ismét meredeken zuhant. A KOSPI 1,31%-kal, a KOSDAQ pedig ennél is nagyobb, közel 3%-os, pontosabban 2,84%-os eséssel zárt.

​

A KOSPI és KOSDAQ indexekkel szorosan összefüggő Samsung Electronics, Ecopro és egyéb jelentős részvények is jelentős mértékben estek.

A mai hazai piaci mozgások eredményeként a KOSPI index kissé eltért a rövid távú trendvonalától, a KOSDAQ index pedig a 60 napos mozgóátlag ellenállását nem tudta áttörni, és jelentős negatív gyertyával zárt. Nem túl jó irányzatnak tűnik.

Az alábbiakban a KOSDAQ heti gyertya diagramja látható. A KOSPI diagramja nem sokkal tér el ettől, de a KOSDAQ heti diagramját nézve, amely az év első felében indult, és amelynek a végső pontját nagyjából a diagramon látható pontra becsüljük, úgy tűnik, hogy a közelmúltban a közbeeső szakaszban tartózkodik, amiről korábban már beszéltünk.

​

Úgy tűnik, hogy ma megkezdődött a hátralévő szakasz. Ha a koronavírus-járvány mélypontjához közeli szintre közelítünk, akkor a további esés mértéke még mindig jelentős, és ehhez a mozgáshoz a KOSDAQ index legnagyobb piaci kapitalizációjú részvényeinek is jelentős gyengülést kell mutatniuk a közeljövőben.

A mai kereskedési nap eredményei azt mutatják, hogy a KOSDAQ index legnagyobb piaci kapitalizációjú részvényei, köztük az Ecopro és az Ecopro BM, valamint más akkumulátorgyártó cégek, és az Alteogen, HLB és más biotechnológiai cégek is gyengültek.

​

Az alábbiakban az Ecopro és az Ecopro BM napi diagramja látható, amely azt mutatja, hogy a szeptember eleji emelkedés után a részvényárfolyam ismét áttörte a rövid távú támaszszinteket, és csökkenésnek indult.

A KOSPI indexre jelentős hatással lévő Samsung Electronics részvényárfolyama ma is több mint 2%-kal esett, és nem mutatott rövid távú technikai visszapattanást, hanem folyamatosan csökkenő tendenciát mutat.

​

Tekintettel arra, hogy nincs jelentős rövid távú visszapattanás, meg kell fontolni, hogy a külföldi befektetők által dominált eladási nyomás folyamatosan fennmarad-e.

​

Bár a Samsung Electronics részvényárfolyama jelentősen csökkent a csúcshoz képest, és olcsóbb lett, de a külföldi befektetők által dominált eladások miatt további árcsökkenésre kell számítani. Ezért még azoknak az új befektetőknek is, akik olcsón akarnak vásárolni, hosszú távra (néhány hétre) kell tervezniük, és részletekben kell vásárolniuk. Ha az árfolyam a heti diagramon látható 53 000 vonal alá esik, akkor felgyorsítható a részletekben történő vásárlás.

A hazai tőzsdét jelentősen befolyásoló amerikai tőzsde jelenlegi trendjében a legfontosabb rövid távú narratíva nem a gazdasági kilátásokkal vagy az inflációs aggályokkal, hanem a "piac növekvő kamatlábaival" kapcsolatos aggodalommal függ össze. Jelenleg nem várható, hogy a rövid távon gazdasági recesszió vagy az infláció újraéledése jelentős problémát okozna.

​

Ehelyett inkább a közép távú perspektívában jelentkező inflációs újraéledéssel kapcsolatos aggályok merülnek fel, amelyeket jelenleg főként Donald Trump elnök újbóli megválasztásának növekvő valószínűsége támaszt alá, ami a "Trump-kereskedelem" (Trump trade) erősödéséhez vezet.

A híres politikai fogadási, vagy szerencsejáték oldalakon a közvélemény-kutatásoktól eltérően hirtelen megnőtt Trump megválasztásának valószínűsége (fogadási arány), ami komoly kérdéseket vet fel. Az alábbi cikkben leírtak szerint ez a hirtelen növekedés azzal is együtt járt, hogy nagy összegű pénz áramlott a politikai fogadási oldalakra, ami felvetette a véleménymanipuláció gyanúját.

​

Bár nem hivatalos közvélemény-kutatásról, hanem politikai fogadásokról van szó, ez is jelentős hatással van a közvéleményre. Ha nagy összegű pénzt szándékosan, a választások előtt a Trump-megválasztás reményében fektettek be, akkor ez nem egyszerűen politikai pénzügyi támogatás, hanem közvetlen véleménymanipuláció kísérlet.

​

Valójában, ha csak a módszert nézzük, akkor a közelmúltbeli dél-koreai hírekben gyakran szereplő Myongtae-gyun közvélemény-kutatás manipulációjával és a pszichológiai manipuláció lehetőségével kapcsolatos ügyekhez hasonlónak tűnik a lényeg.

Az alábbi diagramok az amerikai 30 éves és 10 éves államkötvények napi kamatláb-mozgását mutatják. Látható, hogy a hosszabb lejáratú kötvényeknél (30 év) a piaci kamatlábak gyorsabban és nagyobb mértékben emelkednek.

​

A hírek szerint a Trump-kereskedelem miatt a hosszú lejáratú kötvények hozama meredeken emelkedik, és ezzel egyidejűleg a dollár is gyorsan erősödik. Ennek eredményeként, míg a Big Tech cégek stagnálnak július óta, a Federal Reserve kamatcsökkentésének várakozásai miatt jelentősen megemelkedtek azok a szektorok és részvények, amelyek korábban erősödtek, és most már látható, hogy a további emelkedésük nehézségekbe ütközik.

A Fedwatch adatai szerint a novemberi FOMC ülésen a 25 bázisponttal történő kamatcsökkentés valószínűsége 80-90% között mozog.

​

Bár alacsony, de a Trump-kereskedelem jelenlegi erősödése megakadályozza a kamatláb-változatlanul hagyásának valószínűségének csökkenését. Ha ez a valószínűség növekszik, az amerikai tőzsde is érzékenyen reagálhat.

Jelenleg az amerikai és a hazai tőzsde tekintetében a legnagyobb kockázatot nem az amerikai gazdasági aggályok vagy a rövid távú infláció újraéledése jelenti, hanem a "kamatsokk lehetőségének felmerülése".

​

A Trump-kereskedelem jelenleg csak kisebb ingadozásokat okoz. Ha azonban más tényezők is hozzájárulnak, a hosszú lejáratú kötvények hozama tovább emelkedhet, ami a Közel-Kelet esetleges konfliktusával is összefügghet.

​

A 30 éves kötvény hozama már megközelíti a 4,5%-ot, a 10 éves kötvény hozama pedig körülbelül 4,2%-on áll. Vajon mennyi lesz a 10 éves kötvény hozama, mielőtt a piac érzékenyen reagál?

​

Személy szerint úgy gondolom, hogy ez akkor kezdődhet, amikor újra felmerül a piac egyik fő aggodalma, a "rövid és hosszú lejáratú kamatlábak közötti különbség normalizálódása". Akárcsak a 10 éves és a 2 éves kötvények közötti különbség normalizálódása volt nemrégiben fontos kérdés, a 10 éves és a 3 hónapos kötvények közötti különbség normalizálódása is fontos tényező, valamint az ehhez kapcsolódó állampapír-piaci bear steepening jelenség is.

Tegnap a Goldman Sachs "a következő 10 évben az amerikai részvénypiac hozama nem fogja meghaladni az államkötvények hozamát" - című, pesszimista hosszú távú előrejelzést adott ki.

​

Bár időbeli eltérés van, Ray Dalio, Stanley Druckenmiller és más Wall Street legendák már korábban is hasonló véleményt fogalmaztak meg, és most a Goldman Sachs és a JP Morgan is hasonló álláspontot képvisel.

​

Úgy vélem, hogy ők is, hasonlóan ahhoz, amit gyakran mondok, az "amerikai tőzsde hosszú távú csúcsának" szempontjából teszik ezt előre. Ahogy az alábbi videó miniatűrjén is látható, az "a felfelé ívelő tendencia véget ért" vélemény nem azt jelenti, hogy hosszú távú piaci zuhanás következik. Van még egy lehetőség, a "hosszabb ideig tartó oldalazás" is.