- 美연준 위원들 11월 회의서 "금리, 향후 점진적 인하 적절" 판단
- FOMC 의사록 "중립금리 추정 불확실성…긴축수준 평가 복잡하게 해" 이지헌 특파원 = 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)의 이번달 통화정책 회의에서 연준 위원들은 향후 금리인하를 신중히 할 필요가 있다는 데
.
Kedden publikálták a novemberi Fed FOMC jegyzőkönyvét. Mivel a novemberi ülésen a tagok többsége úgy nyilatkozott, hogy a jövőben is fokozatos kamatcsökkentés lenne a megfelelő, a piac kissé pozitív reakciót mutatott.
A kötvénypiac, amely korábban kissé csalódottan fogadta Powell elnök azon kijelentését, hogy a kamatcsökkentéssel egy ideig szünetelni lehetne, most pozitívan reagál a jegyzőkönyv tartalmára, és fokozatosan csökkenti a piaci kamatlábakat.
A jegyzőkönyv közzététele előtt Powell elnök olyan kijelentést tett, amely a decemberi kamatcsökkentés felfüggesztésének lehetőségére utalt, de a határidős piac 50% feletti arányban továbbra is a 25 bp-os decemberi kamatcsökkentésre fogadott.
A napokban, a jegyzőkönyv tartalma miatt, annak ellenére, hogy a tegnapi PCE inflációs adat várakozáson felül nem csökkent, hanem inkább emelkedési tendenciát mutat, a Fedwatch-on a csökkentésre vonatkozó fogadások továbbra is erősek maradtak, és a mai pihenőnap alkalmával 68%-os valószínűséget mutatnak.
CME Fedwatch
- '연준 선호' 美 10월 PCE 물가 둔화세 정체…내년 금리인하 지연되나
- 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가 상승률이 지난달 소폭 확대됐다. 미국 경제가 견조한 확장세를 이어가는 가운데 인플레이션 둔화세가 주춤한 것으로 확인되며 연준이 기준금리
A Fedwatch szerint, annak ellenére, hogy a túlzott lelkesedés nagy része alábbhagyott, ami a jövő év végéig háromszor 25 bp-os csökkentést jósol, a decemberi kamatcsökkentésre vonatkozó várakozások a jegyzőkönyv közzététele előtt sem csökkentek jelentősen, ami kissé szokatlannak tűnik.
A piac arra számított, hogy az októberi PCE inflációs adat sem csökken jelentősen, akkor miért…?
Úgy vélem, hogy a piac folyamatosan mérlegeli az "inflációs aggályok vagy recessziós aggályok" lehetőségét.
A hírekben jelenleg nem nagyon szerepel, de a piac úgy tűnik, hogy a recessziós aggályokat továbbra is figyelembe veszi.
Ebből a szempontból a Wall Street médiájának hírei között, amelyek folyamatosan a Trump-féle inflációs emelkedés veszélyére figyelmeztettek, figyelemmel kísérem a 10 éves állampapír hozamgörbe vagy az aranyárfolyam mozgását, amelyek kulcsfontosságú pontokon nehezen törnek át felfelé.
10 éves amerikai államkötvény hozama
Nemzetközi aranyár alakulása (napi)
A novemberi Fed jegyzőkönyv közzétételekor arról is beszámoltak, hogy Lori Logan, a Dallas Fed elnöke és néhány más Fed-tisztviselő nyilatkozott a fordított repos ráta csökkentéséről.
A javaslat lényege, hogy az RRP-t (fordított repos ráta), amely jelenleg a +5 bp-os alapkamat alsó határára van beállítva, 5 bp-val csökkentsék, ezzel teljesen a kamat alsó határához igazítva, és ezáltal növeljék a különbséget a rövid lejáratú államkötvényekkel (T-bill) szemben, hogy a Fed RRP-egyenlege a T-bill-ek és más külső eszközök irányába áramoljon, így elősegítve a rövid távú likviditást.
(A lenti cikk egy része)
- 美 Fed "역레포 금리 인하 검토"…시장 유동성 늘어나나
- 이 기사는 국내 최대 해외 투자정보 플랫폼 한경 글로벌마켓에 게재된 기사입니다. 미국 중앙은행(Fed)이 이달 통화정책회의에서 1일물 역환매조건부채권(역레포) 금리를 0.05%포인트 인하하는 방안을 논의한 것으로 알
A 22. év második felében és a 23. év első felében több mint 2 billió dolláros csúcsot ért el az RRP egyenlege, de jelenleg jelentősen csökkent, körülbelül 1698 milliárd dollárra.
A 23. évben és a 24. év elején az RRP egyenlege gyorsan csökkent, a piac likviditásába áramolva, de az év közepétől kezdve a csökkenés mértéke és a sebessége is jelentősen lelassult, párhuzamosan a kvantitatív szigorítás ütemének lassulásával.
A Fed fordított repos egyenlege
A Fed adósságkönyvének egyenlege
A fenti cikkben Lori Logan elnök által mondottak, ahogy az alábbi hozamgörbén is látható, azt jelentik, hogy a jelenlegi +5 bp-os alapkamat alsó határához képest csökkentsék az RRP-t az alapkamat alsó határáig, hogy növeljék a különbséget a rövid lejáratú államkötvényekkel (főleg 1-2 hónapos lejáratúakkal?), és ezzel ösztönözzék az eszközök átáramolását.
Úgy tűnik, hogy a cél az, hogy a fennmaradó, körülbelül 1600 milliárd dollárt kinyomják a piacra. Valószínűleg ez azért szükséges, hogy a jelenleg is folyó kvantitatív szigorítás ne akadályozza a rövid távú likviditást.
Amerikai államkötvények futamideje szerinti hozamgörbe (yield curve)
Ez összefüggésben áll a Fed folyamatos kamatcsökkentési intézkedéseivel és a jegyzőkönyvben szereplő, a jövőben is fokozatos csökkentési irányvonalat követő kijelentésekkel.
Ahogy az alábbi rövid lejáratú kamatláb grafikonon látható, a kamatcsökkentés megkezdése óta, a korábbi fagyasztási időszakkal ellentétben, az egyhónapos állampapír hozama (piros vonal), amely korábban az alapkamat felső határához volt igazítva, a jövőbeli kamatcsökkentésre való tekintettel kissé a felső határ alá csökkent.
Ennek következtében csökkent a különbség a rövid lejáratú kötvények hozama és az RRP között, így a fennmaradó RRP egyenleg nem csökken olyan könnyen, ezért a javaslat az RRP csökkentésére irányul, hogy a fennmaradó egyenleg a piacra áramolhasson.
Amerikai rövid lejáratú kamatlábak alakulása
Egyrészt, a Fed-tag által tett kijelentések az RRP egyenleg teljes kimerítésére vonatkozóan arra a várakozásra vezetnek, hogy "a Fed a jövő év első felében felfüggesztheti a kvantitatív szigorítást".
Miután az RRP egyenlege nullára csökkent, és a teljes tartalékképzés sem túl magas, a kvantitatív szigorítás folytatása banki likviditási válsághoz vezethet, ezért a kvantitatív szigorítás felfüggesztése valószínűbbé válik.
A kvantitatív szigorítás felfüggesztése azonban semmiképpen sem tekinthető pozitívnak, inkább semlegesen kell értékelni. A kvantitatív szigorítás felfüggesztése azt jelenti, hogy más tényezők miatt nem történik további likviditásbeáramlás a pénzügyi piacra.
Ezért a kvantitatív szigorítás felfüggesztésének kérdésénél fontosabb a negatív piaci események kockázatának értékelése. Különösen fontos figyelemmel kísérni, hogy a Fed mikor előzi meg a hozamgörbe további csökkenését a kamatcsökkentéssel, tekintettel arra, hogy a hosszú lejáratú kötvények hozama továbbra is csökken.
Ez a pont valószínűleg akkor következik be, amikor a 10 éves és a 3 hónapos állampapírok közötti hozamkülönbség normalizálódik. A Fed által várt kamatcsökkentési ütemhez képest fontos figyelemmel kísérni azt a pillanatot, amikor a Fed megelőzi a piaci mozgásokat.
Ekkor a Fed valószínűleg fontosabbnak fogja tartani az amerikai recesszió kockázatát, mint az inflációs kockázatot, és ha ez a helyzet alakul ki, az amerikai részvénypiac valószínűleg komolyabb korrekciót fog elszenvedni.
Természetesen a részvénypiac már korábban reagálhat erre. És egy kicsit úgy tűnik, hogy a Trump 2.0 első felében a monetáris politika meglepően szigorúbb lesz.
