Erősödő várakozások a Fed folyamatos kamatcsökkentésére [bull steepening vs. bear steepening]

A hazai tőzsde az elmúlt két napban rendkívül ijesztő volatilitást mutatott, ami meglepetéssel tölt el minket.

Tegnap a hétvégi, sikertelen impeachment szavazás hatására a magánszemélyek pánikeladása vezetett a zuhanáshoz, ma viszont az intézmények támogatása, a kínai gazdaságélénkítési várakozások és a külföldi eladók mérsékelt eladási aktivitása miatt gyors emelkedés figyelhető meg.

Dél-koreai tőzsde napi alakulása

A Nemzeti Nyugdíjpénztár és más hazai intézményeknek egyszerűen muszáj volt támaszt nyújtaniuk, nem csak a hazai bizonytalanság miatt, hanem azért is, mert maga a tőzsdei trend olyan volt, mint amit csak a medvepiac utolsó szakaszában, a zuhanás csúcspontján látunk.

Különösen az árfolyam tartása és stabilizálása volt fontos… egymás után érkező sokkoló hírekkel kellett szembenéznünk.

Kospi index

Kosdaq index

Won-dollár árfolyam

Egyébként az amerikai jegybank decemberi kamatcsökkentésének valószínűsége az éjszaka folyamán 90%-ra emelkedett.

Annak ellenére, hogy a legutóbbi adatok szerint az amerikai gazdaság még mindig jó állapotban van, az amerikai piac bármilyen indokot keres a kamatcsökkentésre.

Úgy tűnik, hogy a gazdasági mutatók továbbra is stabilak, de a piac folyamatosan a csökkentés felé halad, ezt a tendenciát figyelembe kell vennünk.

CME Fedwatch

Az alábbi cikkben arról számolnak be, hogy az amerikai inflációs mutatók bár csökkentek, de továbbra is stagnálnak, és a munkaerőpiac is erős, mégis miért fúj a kamatcsökkentés szele.

A cikkben említett egyik tényező az amerikai piaci szereplők "a foglalkoztatás lassulásával kapcsolatos aggodalma". Egyre több szereplő látja a lassulást a legutóbbi amerikai nem mezőgazdasági foglalkoztatási adatokban.

美 연준, 고착된 인플레·풍부한 일자리에도 금리 인하 왜 하나 - 글로벌이코노믹: 미국 연방준비제도(연준)가 오는 17~18일(현지시각) 올해 마지막 통화정책 회의가 될 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 침묵 기간에 들어갔다.시장에서는 0.25%포인트 추가 금리 인하를 거의 확실한 것으로 판단하고 있다.시카고상업거래소(CME) 그룹 페드워치에 따르면 금리 선물 움

www.g-enews.com

美 연준, 고착된 인플레·풍부한 일자리에도 금리 인하 왜 하나 - 글로벌이코노믹

Az amerikai piacról érkező hírek szerint nem csak decemberben, hanem a következő FOMC ülésen, januárban is folyamatos kamatcsökkentésre számítanak.

A Fedwatch kamatcsökkentési valószínűségi táblázatában a januári további csökkentés valószínűsége, ami korábban szinte nulla volt, most 13% körül van.

"연준 1월에도 내린다"…美 금리인하 베팅↑: 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 이번 달에 이어 내년 1월에도 금리를 인하할 것이라는 전망이 확산하면서 선물 및 스와프 시장에서 이에 대한 베팅이 크게 늘고 있다. 10일 블룸버그통신에 따르면 관련 시장

n.news.naver.com

Kérdéses volt, hogy a jövő évi amerikai kötvénypiac "medve meredekedést" (bear steepening) vagy "tűz meredekedést" (bull steepening) fog-e mutatni.

Novemberig, az én és sok más szereplő által alkotott Trump-képpel összhangban, miszerint győzelme esetén állami kötvényeket bocsát ki, a hosszú lejáratú kötvények hozama emelkedett, és a rövid és hosszú lejáratú hozamok közötti különbség (10 év – 3 hónap) normalizálódott, így a medve meredekedést valószínűbbnek tartottuk. Azonban az A pont utáni trendek, az amerikai elnökválasztás eredményének bejelentése után, megváltoztatták a véleményünket.

A 2025-ös évre, bár a későbbiekre vonatkozóan nem tudjuk, a kamatlábak gyors csökkenése miatt a rövid és hosszú lejáratú hozamok közötti különbség normalizálódása, vagyis a tűz meredekedése válik valószínűbbé.

Ez egyben azt is jelenti, hogy a jövő évi amerikai helyzetben az infláció újbóli emelkedése helyett a recesszió valószínűsége nőtt. Amennyiben az amerikai 10 éves állampapír hozama jelentősen emelkedik, és meghaladja a 4,5%-ot, a helyzet megváltozhat, de addig…

Amerikai 10 éves államkötvény hozam

A 2 éves állampapír hozama körülbelül 4,11%-os támaszszintnél van, és figyeli a következő lépéseket. Ha a 2 éves hozam innen elmozdul, a 10 éves hozam is további csökkenésbe kezd.

Amerikai 2 éves államkötvény hozam

A 10 éves hozam A pontjánál a 10 éves és az 5 éves várt infláció egyidejűleg jelent meg, a Trump-kereskedelem legnagyobb hatású időszakában sem tudták áttörni az utolsó ellenállási szinteket…

Úgy tűnik, hogy ez a trend az amerikai elnökválasztás után a medve meredekedéstől a tűz meredekedésig gyors fordulatot eredményezett a jövő évi kötvénypiacon.

Amerikai 10 éves államkötvényre vonatkozó várt infláció

Amerikai 5 éves államkötvényre vonatkozó várt infláció

Ahogy a fenti hírekben is láthattuk, az amerikai piacon a "megoldás már benne van a kérdésben" (답정너) folyamatos kamatcsökkentési szél fúj.

Nem csupán arról van szó, hogy a kamat csökkenése jó… figyelembe kell vennünk, hogy miért van ilyen erős várakozás a folyamatos kamatcsökkentésre, és hogy a piac elvárásaihoz igazodva a jegybank miért folytatja a csökkentést. Ez egy figyelmet érdemlő trend.

Ez azt jelenti, hogy a jövő évi amerikai részvénypiac is recesszióba kerülhet, ezért mind az amerikai, mind a hazai piacokon fokozott óvatosságra van szükség.