Egyre nagyobb a szakadék az amerikai vállalati és háztartási foglalkoztatási felmérések között

A múlt pénteken a hónap első péntekén volt, amikor az amerikai munkaügyi minisztérium közzétette a havi nem mezőgazdasági foglalkoztatási adatokat.

A novemberi adatok közzététele után a havi új munkahelyek száma (címlap) körülbelül 220 000 volt, ami azt jelenti, hogy a helyzet stabil, és a munkanélküliségi ráta 4,2%-ra emelkedett (kerekítéssel), ami bár enyhe emelkedést jelent, a piac mégis a „Goldilocks-helyzet” folytatódásáról számolt be.

Az alábbiakban bemutatjuk az amerikai foglalkoztatás (munkahelyek) alakulásának két fő adatát: a vállalati felmérések alapján kapott foglalkoztatási adatokat (All employees, total nonfarm, sárga folytonos vonal) és a háztartási felmérések alapján kapott foglalkoztatási adatokat (Employment level, fekete szaggatott vonal).

A két adat egyidejűleg létező kiindulópontja a 1940-es évek vége óta eltérő, így a teljesen eltérő abszolút értékek természetesnek tűnnek.

A lényeg azonban az utána következő időszakok változásainak alakulása. Megjegyezzük, hogy a jelenlegi címlap (fő foglalkoztatási index) a vállalati felmérések alapján kapott foglalkoztatási adatok (All Employees, total nonfarm), és ezt az értéket idézik a hírekben.

Amerikai foglalkoztatás (vállalati vs. háztartási felmérés)

A háztartási felmérésekből származó adatok a foglalkoztatásra (Employment level) és a munkanélküliségre (Unemplyment level) oszlanak. A vállalati felmérések nem tartalmaznak munkanélküliségi adatokat, ezért a munkanélküliségi ráta (Unemployment rate), amely a munkanélküliek számán alapul, háztartási felméréseken alapul.

Tehát a hírekben látható foglalkoztatási (vállalati felmérés) és munkanélküliségi (háztartási felmérés) címlapok különböző felmérési alapokon nyugszanak.

Az alábbi diagram a háztartási felmérésből származó foglalkoztatási válaszokat (Employment level), a munkanélküliségi válaszokat (Unemployment level) és a kettőt egybevetve a gazdaságilag aktív népességet (Civilian labor force = Employment + Unemployment level) mutatja.

A munkanélküliek számának a gazdaságilag aktív népességhez viszonyított aránya a munkanélküliségi ráta [%].

A munkanélküliségi ráta adatai természetüknél fogva csak háztartási (egyéni) felmérésekből származhatnak, ezért a háztartási felmérések a címlap, és mivel a foglalkoztatási adatokat a felméréseken kívül a vállalatok fizetési jegyzékéről is meg lehet szerezni, ez megbízhatóbbnak tekinthető, ezért a foglalkoztatás terén a vállalati felmérés a címlap.

Amerikai háztartási felmérés: gazdaságilag aktív népesség, foglalkoztatottság, munkanélküliség

A Biden-kormányzat idején azonban különösen a foglalkoztatási adatokkal kapcsolatban számos érdekes eltérés figyelhető meg.

Az alábbiakban a vállalati felmérésből származó foglalkoztatási adatokat (sárga vonal) és a háztartási felmérésből származó foglalkoztatási adatokat (fekete pontozott vonal) hasonlítjuk össze az előző év azonos időszakához képest [YoY].

Bár a fentiekben látható abszolút értékek szükségszerűen eltérhetnek, egy néhány éves, rövid távú intervallumban a változás tendenciái általában hasonlóak, még ha kisebb eltérések is előfordulnak.

Amerikai foglalkoztatás éves változása (vállalati vs. háztartási felmérés)

Körülbelül 2022 közepétől azonban az előző év azonos időszakához viszonyított változási arányok elkezdenek elválni, és a közelmúltban olyan mértékű eltérés tapasztalható, amilyet korábban nem lehetett megfigyelni.

Az amerikai tőzsdei videókban szakértők véleményét is megismerhetjük, amelyek eltérő nézőpontokat mutatnak be. 1) A koronavírus-járvány óta csökkent a háztartási felmérés válaszaránya, 2) vagy a Biden-kormányzat alatt csökkent a republikánusok válaszaránya, 3) vagy a törvénytelen bevándorlók hatása miatt stb...

A koronavírus-járvány utáni válaszarány problémája furcsának tűnik, mivel 2020-ban és 2021-ben, amikor a járvány a leghevesebb volt, nem volt jelentős eltérés, csak 2022 közepétől kezdve jelentkezett az eltérés.

És a Biden-kormányzat alatt a republikánusok válaszarányának csökkenése sem tűnik megfelelő magyarázatnak, mivel ez azt jelentené, hogy a felmérés a foglalkoztatási helyzetet negatívabban értékeli, ami nem tűnik megfelelő indoknak.

A három közül a legelfogadhatóbb magyarázat a 3. pont, a „törvénytelen bevándorlók hatása”.

A hírekből megtudhattuk, hogy a Biden-kormányzat kezdete után, röviddel később, a törvénytelen bevándorlók száma meredeken megnőtt. Mivel a Biden-kormányzat 2021 januárjában lépett hivatalba, az eltérés 2022 elejétől közepétől kezdve jelentkezett, ami nagyjából egybeesik. A munkaügyi minisztérium felméréseinek célcsoportjába az elmúlt néhány évben érkezett törvénytelen bevándorlók valószínűleg nem tartoznak bele.

Tehát az elmúlt egy évben tapasztalható, korábban ritka eltérés azt jelenti, hogy a korábban érkezett törvénytelen bevándorlók a helyiek munkahelyeit vették át(?) – gondolhatjuk.

A törvénytelen bevándorlás hatását is figyelembe véve a foglalkoztatás még mindig jónak mondható, de a meglévő amerikai állampolgárok számára a helyzet olyannak tűnhet, mintha már recesszióba lépett volna.

Trump megválasztott elnök hivatalba lépése után bejelentette, hogy megállítja az új törvénytelen bevándorlókat, és akár a korábban bevándorolt törvénytelen bevándorlókat is kiutasíthatja.

Milyen hatással lesz ez az amerikai munkaerőpiacra?

A meglévő amerikai állampolgárok számára csökkenhet a munkahelyi verseny, de a teljes mennyiségi szempontból legalább egy ideig valószínűleg visszaesés lesz. Az, ami egy ideig pozitív hatást gyakorolt az amerikai gazdaságra, negatívvá válhat. Ennek hatásának mértékének meghatározása nagyon fontos lesz az amerikai gazdaság és a tőzsde jövőjének felmérésénél.

Nemrég Powell elnök beszédében elmondta, hogy az amerikai gazdaság továbbra is jó, de szem előtt kell tartanunk ezeket a kényszerítő adatokat, és nem szabad elfelejtenünk az amerikai tőzsde iránti aggodalmunkat.