Pasar Saham Domestik Kembali Menurun, Narasi Pasar Saham AS Bukan Resesi atau Inflasi, Melainkan ‘Suku Bunga Pasar’

Meskipun pasar saham AS kemarin ditutup dengan sedikit fluktuasi, pasar saham domestik hari ini kembali anjlok. Kospi turun 1,31%, dan Kosdaq mengalami penurunan yang lebih besar, mendekati 3%, yaitu 2,84%.

​

Kedua indeks Kospi dan Kosdaq, serta saham-saham utama seperti Samsung Electronics dan Ecopro yang sangat terkait dengannya, menunjukkan penurunan yang signifikan secara bersamaan.

Pergerakan pasar domestik hari ini menyebabkan indeks Kospi sedikit keluar dari garis tren jangka pendek, dan indeks Kosdaq juga ditutup dengan candle bearish besar yang tampaknya gagal menembus garis support 60 hari. Tampaknya ini merupakan tren yang tidak menguntungkan.

Berikut adalah grafik candlestick mingguan Kosdaq. Meskipun Kospi menunjukkan tren yang tidak jauh berbeda, grafik mingguan Kosdaq menunjukkan bahwa indeks tersebut bergerak menuju titik akhir perkiraan yang telah kami sebutkan sebelumnya, yang dimulai pada paruh pertama tahun ini, dan saat ini berada di jalur tengah.

​

Tampaknya tren paruh kedua telah dimulai hari ini. Jika kita memperkirakan indeks Kosdaq akan mendekati titik terendah selama pandemi, masih ada potensi penurunan yang cukup besar. Untuk pergerakan seperti itu, saham-saham besar di Kosdaq kemungkinan besar akan mengalami penurunan yang signifikan dalam periode tersebut.

Hasil pasar hari ini menunjukkan bahwa tidak hanya saham-saham terkait baterai sekunder seperti Ecopro dan Ecopro BM, yang memiliki kapitalisasi pasar besar di Kosdaq, tetapi juga saham-saham terkait bioteknologi seperti Alteogen dan HLB, juga mengalami pelemahan.

​

Grafik candlestick harian terbaru Ecopro dan Ecopro BM menunjukkan bahwa harga saham, yang sempat naik setelah awal September, mulai turun setelah menembus support jangka pendek.

Harga saham Samsung Electronics, yang sangat berpengaruh terhadap indeks Kospi, juga turun lebih dari 2% hari ini, menunjukkan tren penurunan terus-menerus tanpa adanya rebound teknis jangka pendek.

​

Melihat kurangnya rebound jangka pendek yang signifikan, kita perlu mempertimbangkan kemungkinan serangan jual yang didominasi oleh investor asing akan terus berlanjut tanpa henti.

​

Meskipun harga saham Samsung Electronics telah turun signifikan dan menjadi lebih murah, bahkan bagi mereka yang berencana untuk membeli baru pada harga yang lebih rendah, disarankan untuk menggunakan strategi pembelian bertahap dalam jangka waktu yang cukup panjang (beberapa minggu ke depan). Jika harga turun di bawah 53.000 won, seperti yang terlihat pada grafik mingguan, kita dapat mempertimbangkan untuk meningkatkan proporsi pembelian bertahap dengan kecepatan yang lebih tinggi.

Narasi jangka pendek utama yang mendasari tren pasar AS saat ini, yang memiliki pengaruh besar terhadap pasar saham domestik, bukanlah kekhawatiran resesi atau inflasi, melainkan kekhawatiran tentang "kenaikan suku bunga pasar".

​

Dari sudut pandang jangka menengah, kekhawatiran tentang kebangkitan kembali inflasi muncul, dan yang paling mendukung hal ini adalah "Trump trade", yang menjadi isu utama karena meningkatnya kemungkinan Donald Trump terpilih kembali.

Baru-baru ini, situs taruhan politik terkenal menunjukkan peningkatan peluang kemenangan Trump (proporsi taruhan), yang berbeda dari jajak pendapat. Namun, seperti yang terlihat pada artikel di bawah ini, hal ini juga menimbulkan kecurigaan tentang manipulasi opini publik karena masuknya dana besar secara tiba-tiba ke situs taruhan politik.

​

Meskipun ini adalah taruhan politik, bukan jajak pendapat resmi, hal ini juga memengaruhi opini publik. Jika dana besar disuntikkan secara sengaja menjelang pemilihan untuk meningkatkan sentimen tentang kemenangan Trump, kita perlu mempertimbangkannya dari sudut pandang manipulasi opini publik yang berbeda dari dukungan dana politik yang digunakan untuk iklan TV.

​

Sebenarnya, ini mirip dengan dugaan manipulasi jajak pendapat Mingtae Gyun yang sering muncul di berita domestik baru-baru ini, terutama dari segi kemungkinan manipulasi psikologis.

Grafik di bawah ini menunjukkan tren suku bunga harian untuk obligasi jangka panjang AS, termasuk obligasi 30 tahun dan 10 tahun. Kita dapat melihat bahwa semakin panjang jangka waktunya, semakin besar dan cepat lonjakan suku bunga pasar baru-baru ini.

​

Berita-berita juga menunjukkan bahwa suku bunga obligasi jangka panjang melonjak karena Trump trade, dan pada saat yang sama, penguatan dolar AS juga terjadi dengan cepat. Akibatnya, selama tren saham teknologi besar yang lesu sejak Juli, kita melihat sedikit pengaruh terhadap sektor dan saham lain yang harga sahamnya telah naik karena ekspektasi penurunan suku bunga Fed, yang membuat kenaikan harga saham tersebut tertahan.

Berdasarkan tren pasar berjangka di Fedwatch, peluang penurunan suku bunga tambahan sebesar 25bp pada FOMC November berada di kisaran 80-90%.

​

Meskipun masih rendah, Trump trade yang kembali kuat saat ini mencegah peluang pembekuan suku bunga semakin rendah. Jika peluang pembekuan suku bunga meningkat, pasar saham AS mungkin akan bereaksi sensitif.

Saat ini, terkait pasar saham AS dan domestik, yang lebih mungkin menjadi faktor negatif adalah bukan kekhawatiran resesi AS atau kenaikan inflasi jangka pendek, melainkan "kemungkinan kejutan suku bunga".

​

Saat ini, hanya ada sedikit reaksi terhadap Trump trade. Namun, jika isu lain muncul secara bersamaan, suku bunga pasar, terutama obligasi jangka panjang, dapat terpengaruh lebih lanjut. Isu potensial lainnya adalah konflik di Timur Tengah.

​

Saat ini, suku bunga obligasi 30 tahun mendekati 4,5%, dan suku bunga obligasi 10 tahun berada di sekitar 4,2%. Pada tingkat suku bunga obligasi 10 tahun berapa pasar akan mulai bereaksi lebih sensitif?

​

Secara pribadi, saya menduga hal tersebut akan terjadi ketika isu "normalisasi selisih suku bunga jangka panjang dan pendek" kembali muncul sebagai perhatian utama pasar. Seperti halnya selisih suku bunga 10 tahun dan 2 tahun yang menjadi perhatian beberapa waktu lalu, masih ada isu selisih suku bunga 10 tahun dan 3 bulan. Isu ini juga terkait dengan fenomena bear steepening di pasar obligasi.

Kemarin, Goldman Sachs mengeluarkan proyeksi jangka panjang yang suram, yang menyatakan bahwa "hasil pasar saham AS selama 10 tahun ke depan tidak akan melampaui pasar obligasi".

​

Meskipun ada sedikit perbedaan waktu, tokoh-tokoh ternama di Wall Street seperti Ray Dalio dan Stanley Druckenmiller telah menyatakan hal serupa di masa lalu, dan baru-baru ini, Goldman Sachs dan JP Morgan juga mengeluarkan pernyataan serupa.

​

Seperti yang sering saya sebutkan, saya menduga ini adalah opini yang dikeluarkan sebagai "umpan" dari sudut pandang "teori puncak jangka panjang pasar saham AS". Seperti yang terlihat pada gambar mini video di bawah, "tren naik telah berakhir", yang berarti puncak (puncak jangka panjang) telah tercapai, bukan hanya berarti akan terjadi penurunan jangka panjang. Masih ada pilihan lain yaitu "bergerak sideways untuk sementara waktu".