- 美연준 위원들 11월 회의서 "금리, 향후 점진적 인하 적절" 판단
- FOMC 의사록 "중립금리 추정 불확실성…긴축수준 평가 복잡하게 해" 이지헌 특파원 = 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)의 이번달 통화정책 회의에서 연준 위원들은 향후 금리인하를 신중히 할 필요가 있다는 데
.
Pada hari Selasa, risalah FOMC The Fed bulan November lalu telah dipublikasikan. Karena dalam pertemuan bulan November tersebut, sebagian besar anggota menyatakan bahwa secara bertahap menurunkan suku bunga acuan di masa mendatang adalah tepat, pasar pun menunjukkan reaksi yang agak positif.
Pasar obligasi, yang sebelumnya menunjukkan sedikit kekecewaan terhadap pernyataan Ketua Powell bahwa mungkin akan ada jeda dalam penurunan suku bunga, menyambut baik isi risalah ini dan secara bertahap menurunkan suku bunga pasar.
Sebelum publikasi risalah, Ketua Powell menyebutkan kemungkinan pembekuan penurunan suku bunga pada bulan Desember. Namun, pasar berjangka tetap mempertahankan perkiraan penurunan suku bunga sebesar 25bp pada bulan Desember sekitar pertengahan 50%.
Karena isi risalah ini, meskipun kemarin indeks harga PCE menunjukkan sedikit kenaikan dan tidak turun seperti yang diharapkan, taruhan penurunan suku bunga di Fedwatch tetap kuat, dan hari ini, yang merupakan hari libur, menunjukkan probabilitas 68%.
CME Fedwatch
- '연준 선호' 美 10월 PCE 물가 둔화세 정체…내년 금리인하 지연되나
- 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가 상승률이 지난달 소폭 확대됐다. 미국 경제가 견조한 확장세를 이어가는 가운데 인플레이션 둔화세가 주춤한 것으로 확인되며 연준이 기준금리
Di Fedwatch, meskipun ekspektasi penurunan sebesar 25bp sebanyak 3 kali hingga akhir tahun depan telah mereda, cukup menarik bahwa ekspektasi probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Desember tetap tinggi hingga sebelum rilis risalah.
Pasar memperkirakan bahwa indeks harga PCE Oktober juga tidak akan turun secara signifikan, lalu mengapa...?
Saya pikir pasar terus mempertimbangkan kemungkinan antara "kecemasan inflasi" dan "kecemasan resesi".
Meskipun tidak terlalu terlihat di berita, saya merasa pasar terus memproyeksikan kemungkinan resesi di masa mendatang.
Dari sudut pandang tersebut, saya terus mengamati tren suku bunga obligasi pemerintah 10 tahun dan harga emas yang sulit untuk menembus level tinggi, di tengah berita-berita media Wall Street yang terus membicarakan tentang kekhawatiran kenaikan inflasi akibat Trump.
Suku bunga obligasi pemerintah AS 10 tahun
Tren harga emas internasional (harian)
Bersamaan dengan publikasi risalah FOMC November, juga diberitakan bahwa beberapa pejabat The Fed, termasuk Presiden Federal Reserve Bank of Dallas, Lorie Logan, telah berbicara tentang penurunan suku bunga reverse repo.
Mereka mengusulkan untuk menurunkan suku bunga reverse repo (RRP), yang saat ini ditetapkan pada +5bp di bawah suku bunga acuan, sebesar 5bp sehingga menempel pada batas bawah suku bunga acuan. Dengan cara ini, mereka bertujuan untuk memperbesar selisih suku bunga dengan obligasi pemerintah jangka pendek (T-bill) dan mendorong pelepasan saldo reverse repo The Fed ke aset eksternal seperti T-bill, sehingga menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi likuiditas jangka pendek.
(Sebagian dari isi artikel di bawah)
- 美 Fed "역레포 금리 인하 검토"…시장 유동성 늘어나나
- 이 기사는 국내 최대 해외 투자정보 플랫폼 한경 글로벌마켓에 게재된 기사입니다. 미국 중앙은행(Fed)이 이달 통화정책회의에서 1일물 역환매조건부채권(역레포) 금리를 0.05%포인트 인하하는 방안을 논의한 것으로 알
Saldo reverse repo saat ini sekitar 169,8 miliar dolar, jauh lebih rendah dibandingkan dengan puncaknya di paruh kedua tahun 2022 dan paruh pertama tahun 2023 yang mencapai lebih dari 2 triliun dolar.
Saldo reverse repo menurun dengan cepat dan mengalir ke likuiditas pasar hingga awal 2023 dan awal 2024. Namun, sejak pertengahan tahun ini, penurunannya melambat secara signifikan, dan pada saat yang sama, kecepatan pengetatan kuantitatif juga berkurang.
Tren saldo reverse repo The Fed
Tren saldo akun utang The Fed
Seperti yang ditunjukkan pada kurva yield di bawah ini, pernyataan Presiden Logan adalah untuk menurunkan suku bunga reverse repo yang saat ini berada pada +5bp di bawah suku bunga acuan ke batas bawah suku bunga acuan, sehingga memperbesar selisih suku bunga dengan obligasi pemerintah jangka pendek (terutama obligasi pemerintah dengan jatuh tempo 1-2 bulan?) dan mendorong perpindahan dana ke aset tersebut.
Tampaknya mereka ingin mendorong sekitar 1.600 miliar dolar yang terus berfluktuasi keluar. Hal ini kemungkinan dilakukan agar pengetatan kuantitatif yang masih berlangsung saat ini tidak mengganggu likuiditas jangka pendek.
Kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS (yield curve) berdasarkan jatuh tempo
Pernyataan anggota The Fed ini tampaknya terkait dengan penurunan suku bunga beruntun baru-baru ini dan pernyataan dalam risalah bahwa mereka akan mempertahankan arah penurunan suku bunga secara bertahap.
Seperti yang terlihat pada grafik suku bunga jangka pendek di bawah ini, sejak dimulainya penurunan suku bunga, suku bunga obligasi pemerintah satu bulan (garis merah), yang sebelumnya menempel pada batas atas suku bunga acuan selama periode pembekuan, telah turun sedikit di bawah batas atas, mengantisipasi penurunan suku bunga di masa mendatang.
Karena fenomena ini, selisih antara suku bunga obligasi jangka pendek dan suku bunga reverse repo menyempit, sehingga saldo reverse repo yang tersisa sulit untuk berkurang. Oleh karena itu, mereka tampaknya bermaksud untuk mengurangi saldo reverse repo tersebut dengan menurunkan suku bunga reverse repo.
Tren suku bunga jangka pendek AS
Sementara itu, pernyataan anggota The Fed untuk mengurangi saldo reverse repo ini ditafsirkan sebagai prediksi bahwa The Fed akan menghentikan pengetatan kuantitatif pada paruh pertama tahun depan.
Setelah saldo reverse repo habis, cadangan wajib juga tidak terlalu banyak, sehingga melanjutkan pengetatan kuantitatif dapat menyebabkan kemungkinan krisis likuiditas di perbankan. Oleh karena itu, kemungkinan besar The Fed harus menghentikan pengetatan kuantitatif.
Namun, penghentian pengetatan kuantitatif tidak selalu merupakan hal yang positif, tetapi harus dilihat secara netral. Karena penghentian pengetatan kuantitatif dilakukan karena tidak ada tambahan pasokan likuiditas ke pasar keuangan akibat berbagai faktor.
Oleh karena itu, bukannya fokus pada penghentian pengetatan kuantitatif, yang lebih penting adalah fokus pada kemungkinan munculnya sentimen negatif di pasar saham. Terutama, dalam situasi di mana suku bunga pasar obligasi jangka panjang terus menurun, kita perlu memperhatikan kapan The Fed akan mendahului penurunan tersebut dan menurunkan suku bunga acuan.
Mungkin saat selisih suku bunga jangka panjang dan jangka pendek 10 tahun-3 bulan kembali normal. Kita perlu mengamati dengan cermat waktu The Fed mendahului kecepatan yang diperkirakan oleh Fedwatch.
Pada saat itu, The Fed mungkin mulai menganggap kekhawatiran resesi lebih penting daripada masalah inflasi, dan jika terjadi perubahan situasi tersebut, pasar saham AS kemungkinan besar akan mengalami guncangan yang signifikan.
Tentu saja, pasar saham akan bergerak lebih dulu sebelum situasi tersebut terjadi. Dan saya juga berpikir bahwa warna dari pemerintahan Trump 2.0 di awal pemerintahannya mungkin akan cenderung hawkish.
