‘Ketidakrasionalan, Demam FOMO, dan Awal Siklus Keruntuhan’.. Waspadai Kemungkinannya [Dari Dolar Kuat ke Dolar Super Kuat]

Beberapa hari setelah terpilihnya Donald Trump, saya kembali meninjau berbagai hal yang telah saya amati sebelumnya, dan hal itu membuat saya berpikir banyak hal.

​

Yang terpenting adalah saya berpikir bahwa kemungkinan waktu luang hingga siklus runtuhnya pasar jangka panjang yang telah saya gambarkan sebagai 'selisih waktu' di blog ini (yang disebut sebagai Depresi Besar Kedua) telah semakin dekat.

​

Tampaknya beberapa orang telah menangkap nuansa bahwa hal itu mungkin dimulai segera setelah awal tahun depan. Ini tidak hanya berlaku untuk pasar saham domestik yang sudah lemah, tetapi juga untuk pasar real estat domestik yang telah menikmati mitos kekebalan dan pasar saham AS.

​

Posisi puncak pasar saham AS yang dicapai sebelum pengumuman kemenangan Trump minggu lalu hanyalah sedikit kelebihan panas, dan saya tidak menganggapnya sebagai gelembung. Jadi, saya pikir pasar saham AS akan mempertahankan 'waktu luang' tersebut.

Namun, tren indikator pasar selama sekitar 3 hari setelah kemenangan Trump menunjukkan bahwa pasar mulai menunjukkan keinginan untuk 'memicu kenaikan lebih lanjut dan memasuki fase gelembung'. Sebaliknya, saya berpikir bahwa waktu luang hingga 'permainan utama' memasuki siklus penurunan telah hampir habis.

​

Rasanya seperti The Fed, yang telah menerapkan kebijakan 'tingkat suku bunga tinggi dalam jangka panjang (higher for longer)' selama beberapa bulan terakhir, segera akan meninggalkan kebijakan tersebut dan dengan cepat memasuki permainan utama...? Saya berpikir bahwa selama permainan tingkat suku bunga tinggi jangka panjang Fed berlangsung, pasar aset yang dipimpin oleh pasar saham AS tidak akan langsung runtuh, tetapi setelah Fed mencoba memperpanjang permainan tingkat suku bunga tinggi jangka panjang dan gagal, sepertinya mereka mulai menyerah.

​

Jika perasaan ini benar, saya pikir ada kemungkinan besar bahwa selama satu atau dua bulan, atau mungkin beberapa bulan lagi, akan terjadi kenaikan harga yang eksplosif dalam jangka pendek di indeks pasar saham AS (bukan Korea atau Eropa) dan beberapa saham, yang benar-benar sesuai dengan ungkapan 'kelebihan panas yang irasional'.

​

Saya juga berpikir bahwa pasar koin, yang telah tenang sejak Maret tahun ini, akan segera menunjukkan tren yang serupa. Saya juga berpikir bahwa peningkatan harga koin kecil sejak hari Minggu adalah bagian dari tren ini.

​

Dan jika fenomena ini terjadi, banyak investor individu akan mengalami FOMO yang kuat saat melihat pasar saham AS. Beberapa dari mereka mungkin akan terlambat masuk.

Baru-baru ini, suasana hati bahwa ekonomi AS akan mengalami 'pendaratan lunak' atau 'tanpa pendaratan' telah menguat. Suasana ini didasarkan pada konsumsi swasta yang kuat yang menopang sebagian besar ekonomi AS dan situasi pekerjaan yang kuat yang merupakan dasar pendapatan yang mendukung konsumsi tersebut. Benarkah begitu...?

​

Pada grafik di bawah ini, garis merah dan biru menunjukkan tren pekerjaan non-pertanian bulanan yang dipublikasikan oleh Departemen Tenaga Kerja. Melihat tren pekerjaan bulanan selama sekitar 20 hingga 30 tahun terakhir, umumnya penurunan terjadi ketika tren pekerjaan bulanan secara rata-rata berada di bawah level 200.000.

​

Dari grafik di bawah ini, kita dapat melihat bahwa angka tersebut mulai berada di bawah level tersebut sejak Juli. Pada awal Agustus, ketika data pekerjaan Juli dipublikasikan, kekhawatiran resesi meningkat secara tiba-tiba, menyebabkan masalah likuidasi carry trade dan pasar menjadi tidak stabil.

​

Namun, meskipun tren tersebut terus berada di bawah 200.000, alasan-alasan seperti 'karena badai sesaat', 'karena pemogokan serikat pekerja pelabuhan', atau 'karena pemogokan Boeing' terus diberikan.

​

Tetapi, jika setelah melihat data lebih lanjut, ternyata 'bukan sesaat'... Jika ternyata 'maka itulah mengapa The Fed memutuskan untuk memangkas suku bunga sebesar 50bp pada bulan September dan kemudian secara bulat memutuskan untuk menurunkan suku bunga lagi pada bulan November'...

Saat ini, pasar sedang melewati paruh kedua tahun ini dengan menambahkan frasa 'Kali ini berbeda.' (pendaratan lunak kali ini) dan menambahkan klausa 'karena badai, dll., yang merupakan faktor negatif sementara'.

​

Grafik di bawah ini menunjukkan tingkat pengangguran Departemen Tenaga Kerja dan rata-rata bergerak 4 minggu dari klaim tunjangan pengangguran mingguan (baru dan berkelanjutan) dari tahun 1970-an hingga sebelum pandemi COVID-19.

​

Berdasarkan kasus-kasus di masa lalu, 'kapan tingkat pengangguran tiba-tiba melonjak' adalah kuncinya. Di masa lalu, setelah mencapai titik terendah dan sedikit meningkat (seperti hukum Sham), ia biasanya melonjak dengan cepat dan jatuh ke dalam resesi, tetapi kali ini, setelah mencapai titik terendah, ia tampak seperti akan melonjak tetapi berhenti dengan cara yang berbeda.

​

Dan jika kita melihat grafik masa lalu di bawah ini, kita dapat melihat bahwa klaim tunjangan pengangguran sering kali bergerak bersamaan atau seringkali sedikit mendahului tingkat pengangguran.

Tingkat pengangguran terendah yang terlihat dalam periode grafik di atas adalah sekitar 4% pada tahun 2000.

​

Setelah COVID-19, dikatakan bahwa secara teoritis tidak ada pengangguran. Dari grafik di bawah ini, kita dapat melihat bahwa angka tersebut turun hingga sekitar 3,4%. Dan ketika mencapai 4,3% pada Juli tahun ini, terjadi guncangan kecil bersamaan dengan masalah hukum Sham.

​

Sejak saat itu hingga saat ini, angka tersebut tampaknya dipertahankan pada tingkat sekitar 4,2% hingga 4,3%.

Dalam klaim tunjangan pengangguran, klaim tunjangan pengangguran berkelanjutan adalah jumlah pencari kerja yang telah mengklaim tunjangan pengangguran selama 2 minggu atau lebih, dan merupakan konsep 'akumulatif' dibandingkan dengan klaim baru. Dari mereka yang mengajukan klaim baru, mereka yang tidak segera mendapatkan pekerjaan dan tetap menganggur untuk jangka waktu yang cukup lama (mendekati pengangguran resmi) akan tetap menjadi klaim berkelanjutan.

​

Oleh karena itu, jika kita melihat tren dalam grafik ini, ketika ada peningkatan tiba-tiba dalam jumlah klaim tunjangan pengangguran baru, jumlah klaim berkelanjutan, yang merupakan konsep akumulatif, akan meningkat dan mempertahankan level tersebut, dan setelah sedikit penundaan, tingkat pengangguran resmi (jumlah pengangguran) akan meningkat.

​

Dan jika kita melihat beberapa bulan terakhir, kita dapat melihat bahwa jumlah klaim tunjangan pengangguran berkelanjutan (biru) secara bertahap meningkat lagi.

​

Tren ini menunjukkan bahwa jika jumlah klaim tunjangan pengangguran baru (hijau) tiba-tiba meningkat selama beberapa minggu berturut-turut, kemungkinan besar jumlah klaim berkelanjutan dan jumlah pengangguran akan meningkat lagi.

​

Dan saya memiliki perasaan bahwa jika tingkat pengangguran melewati 4,3% lagi, ia tidak akan stabil lagi dan akan melonjak dengan cepat?

​

Kita perlu melihat dengan lebih kritis apakah The Fed hanya melihat penurunan indeks harga PCE (patokan inflasi) menuju 2% dan melaksanakan penurunan suku bunga berkelanjutan. (dual mandate)

Dan harga saham Samsung Electronics turun cukup banyak hari ini... Berikut adalah grafik bulanan.

​

Saya telah menunjukkan sebelumnya bahwa tren jangka panjang telah jelas dilampaui karena penjualan terus menerus oleh investor asing baru-baru ini. Pertanyaannya adalah mengapa investor asing melakukan ini...

​

Kita mungkin perlu melihat situasi pasar setelah akhir tahun ini, tetapi menurut saya, 'kita tidak boleh terjebak mulai sekarang'. (Kita tidak boleh terjebak dan berbicara tentang investasi jangka panjang...)

​

Kita harus berhati-hati untuk tidak terjebak di dasar jangka panjang yang panjang... Kita harus menetapkan standar yang baik dan berhati-hati. Bahkan hal seperti memegang ETF indeks leverage AS secara tidak masuk akal karena kepercayaan pada tren jangka panjang yang meningkat di pasar saham AS.

​

Saya pikir ini berlaku untuk saham AS, saham Korea, atau real estat apartemen di Seoul... Ini hanya pemikiran pribadi saya sebagai pengingat tentang risiko pasar di masa depan, jadi terserah pada masing-masing individu untuk memutuskan...