Apakah Penurunan Suku Bunga Pasar Harus Dianggap sebagai Strategi Trump yang Sedang Menunggu Waktu [ft. Inflasi atau Deflasi]

Jika kita melihat video dari Maeil Kyungje's Wall Street Weekly di bawah ini yang diunggah pada hari Sabtu, di bagian awalnya, fenomena penurunan suku bunga obligasi pemerintah AS 10 tahun baru-baru ini dikaitkan dengan ungkapan ‘penyesuaian (숨고르기) perdagangan Trump’.

​

Ungkapan ini bukan hanya digunakan dalam video ini, tetapi juga sering disebutkan dalam berita lain. Dalam artikel lain, ungkapan tersebut seringkali diartikan sebagai ‘penyesuaian (숨고르기)’ atau ‘pembalikan (되돌림)’ dari perdagangan Trump.

​

Namun, setelah melihat hal ini, pertanyaan pertama yang muncul dalam pikiran saya adalah ‘mengapa penurunan suku bunga pasar harus dilihat sebagai penyesuaian perdagangan Trump?’… Bukankah ini juga harus dilihat sebagai ‘bagian dari perdagangan Trump’?

Untuk melihatnya sebagai kelanjutan dari perdagangan Trump, aset atau saham tersebut seharusnya perlahan-lahan naik karena ekspektasi sebelum pemilihan umum AS, dan terus naik untuk sementara waktu setelah kepastian kemenangan, bukan begitu?

​

Sebagai contoh, ETF terkait perbankan atau Bitcoin, yang terus meningkat sebelum dan setelah pemilihan umum karena pelonggaran peraturan terkait, termasuk dalam kategori tersebut.

Terutama Bitcoin, yang terlihat sebagai penerima manfaat terbesar dari perdagangan Trump, meskipun mengalami penurunan yang cukup signifikan beberapa hari yang lalu, namun terus menunjukkan tren yang stabil.

​

Melihat tren Bitcoin, tampaknya perdagangan Trump belum menunjukkan tanda-tanda penyesuaian yang kuat atau berakhir, dan tampaknya masih berlanjut.

Indeks Russell 2000, yang berfokus pada saham small-cap, juga menunjukkan peningkatan tajam sebelum dan setelah pemilihan umum, tetapi setelah kepastian kemenangan Trump, terjadi fluktuasi besar, sehingga sulit untuk mengklasifikasikannya sebagai perdagangan yang diuntungkan oleh perdagangan Trump.

​

Saya pikir kenaikan Russell 2000 disebabkan oleh perubahan kebijakan The Fed untuk menurunkan suku bunga dan beban harga saham yang relatif rendah dibandingkan dengan saham teknologi besar.

Misalnya, seperti indeks dolar di bawah ini, yang menunjukkan tren kenaikan sebelum hasil pemilihan umum, dan terus meningkat tajam setelah kepastian kemenangan, dan baru-baru ini menunjukkan tren penurunan…

Namun, jika kita melihat suku bunga obligasi pemerintah AS 10 tahun dan harga emas di bawah ini, kita dapat melihat bahwa mereka menunjukkan tren kenaikan yang stabil hingga sebelum pemilihan umum, tetapi setelah kepastian kemenangan, mereka mengalami stagnasi dan kemudian beralih ke tren penurunan.

​

Apakah tren ini juga harus dilihat sebagai ‘penyesuaian’ dari perdagangan Trump?

​

Karena adanya anggapan yang sudah ada sebelumnya bahwa Trump akan selalu melakukan ‘pencetakan obligasi pemerintah dalam jumlah besar karena pengurangan pajak’, maka penurunan suku bunga pasar dianggap sebagai ‘penyesuaian perdagangan Trump’, yaitu koreksi dan bukan tren utama, bukan?

​

Jika pasar melihat kembali setelah kepastian kemenangan Trump dan menyadari bahwa situasi tersebut secara mengejutkan ‘deflasioner atau dis-inflasioner’ dibandingkan dengan yang diperkirakan sebelumnya, maka penurunan suku bunga pasar bisa jadi merupakan ‘narasi utama baru dari perdagangan Trump setelah pemilihan umum’ dari sisi pasar obligasi.

​

Entah karena kebijakan yang diperkirakan atau anggota kabinet dan orang-orang di sekitarnya pada awal Trump 2.0, atau karena kemungkinan resesi di masa mendatang.

​

Jika kita hanya melihat tren indikator pasar sebelum dan sesudah pemilihan umum AS, tampaknya pemerintahan Trump 2.0, setidaknya pada paruh pertama masa jabatannya (dan saya secara pribadi memperkirakan hal yang sama untuk paruh kedua), mencerminkan pergeseran dari era ‘suku bunga tinggi + dolar AS yang kuat’ selama sekitar tiga tahun terakhir menjadi era ‘suku bunga menengah-rendah + dolar AS yang sangat kuat’.

​

Sebelum kepastian kemenangan pemilihan umum AS, pasar tampaknya mengharapkan pemulihan inflasi di masa depan, tetapi setelah kepastian kemenangan Trump, tampaknya pasar tiba-tiba mengubah pandangannya dan lebih mengharapkan kemungkinan deflasi.