- 월가서 금리 우려 증폭…골드만 "10년물 4.3%, 증시 트리거선"
- 미국 채권 금리가 꿈틀하며 상승세를 보이는 가운데 월가에서도 우려의 목소리가 나오고 있다.22일(현지시간) 연합인포맥스(화면번호 7219)에 따르면 이날 미국 10년물 채권 금리는 장 중 한때 4.2%를 돌파했다. 10년물 금리가 4.2%를 웃돈 것은 지난 7월 말 이후 처음이다.미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 속도가 다른 주요국 중앙은행들보다 느려질 수 있다는 전망이 힘을 얻으면서 채권 금리가 올라가고 있다.시장에서는 채권 금리가 현 수준에서 더 상승할 것이라는 전망이 제기됐다.온라인 경제언론 제로헷지(zerohed
Kemarin, pasar saham AS mengalami penurunan cukup tajam, terutama pada saham teknologi Nasdaq, dan hari ini pasar saham domestik juga mengalami penurunan bersamaan karena penurunan tajam saham Samsung Electronics dan lainnya.
Di tengah situasi ini, surat investasi dari Goldman Sachs yang disebutkan sebagai isu selama perdagangan di pasar saham AS kemarin menjadi pusat perhatian.
Kekhawatiran akan peningkatan tajam penerbitan obligasi pemerintah dan penetapan tarif tinggi jika Trump terpilih kembali, serta kekhawatiran akan upaya penurunan pajak, telah menyebabkan peningkatan tajam suku bunga pasar, terutama pada obligasi jangka panjang di AS, dan hal ini memengaruhi pasar saham AS kemarin.
Dalam suratnya, Goldman Sachs menyebutkan hasil penelitian sebelumnya yang menunjukkan bahwa peningkatan dan penurunan tajam suku bunga obligasi 10 tahun yang melampaui 2 standar deviasi dalam jangka pendek akan berdampak negatif pada pasar saham. Mereka berpendapat bahwa jika suku bunga obligasi 10 tahun, yang saat ini telah meningkat hingga 4,2%, melewati level 4,3%, hal tersebut dapat menjadi pemicu yang mengguncang pasar saham.
Jika kita melihat grafik harian suku bunga obligasi 10 tahun di bawah ini, kita dapat melihat bahwa saat ini berada di bawah level 4,3%, yaitu level pemicu pasar saham yang disebutkan oleh Goldman Sachs. Hari ini, karena sentimen positif setelah pengumuman kinerja Tesla setelah penutupan pasar kemarin yang menyebabkan kenaikan tajam, suku bunga obligasi pemerintah sedikit menurun dibandingkan hari sebelumnya, hal ini terlihat pada kontrak berjangka Nasdaq.
Dan jika melewati 4,3%, saya pribadi memperkirakan akan langsung menuju level 4,5%, yang menurut saya lebih sensitif. Oleh karena itu, level 4,3% memainkan peran penting sebagai pertempuran awal.
Dengan peningkatan suku bunga pasar yang berkelanjutan, terutama pada obligasi jangka panjang, saya teringat akan sesuatu. Yaitu, bank-bank kecil di AS yang mengalami kebangkrutan pada sekitar Maret tahun lalu, yang dikenal sebagai krisis kebangkrutan SVB.
Pada saat itu, dalam situasi di mana tingkat cadangan wajib perbankan menurun karena pengetatan kuantitatif yang dilakukan oleh Fed, kekhawatiran akan "kerugian unrealized" obligasi jangka panjang (obligasi pemerintah) yang banyak dimiliki oleh bank-bank kecil di daerah tiba-tiba muncul.
Desas-desus mengatakan bahwa banyak bank daerah memiliki proporsi kerugian unrealized obligasi jangka panjang yang tinggi dalam total aset mereka, menyebabkan bank run di sejumlah bank daerah dan beberapa bank daerah, termasuk SVB Financial, terpaksa mengalami kebangkrutan dalam waktu singkat. Berita di bawah ini menunjukkan bahwa ketegangan mereda setelah proporsi kepemilikan obligasi bank daerah menurun secara signifikan setelah krisis tersebut.
- SVB파산 부른 美은행 ‘채권 미실현손실’...위기 후 축소돼
- 미국 실리콘밸리은행(SVB) 사태의 후폭풍이 이어지면서 당초 이번 위기의 배경으로 꼽힌 은행권의 채권 미실현손실 문제도 축소되고 있는 것으로 나타났다. 일간 월스트리트저널(WSJ)은 18일(현지시간) 급격한 금리 인
Setelah krisis kebangkrutan beruntun bank daerah akibat isu kerugian unrealized obligasi jangka panjang mereda, pada paruh kedua tahun lalu ketika suku bunga pasar terus meningkat, ada juga berita yang menyebutkan bahwa bank-bank besar juga memiliki jumlah kerugian unrealized yang cukup besar.
Pada awal hingga pertengahan tahun ini, ada juga beberapa berita tentang kerugian unrealized di bank-bank besar seperti BoA (Bank of America). Namun, karena bank memiliki obligasi sebagai sebagian dari aset mereka adalah hal yang wajar, yang menjadi masalah bukanlah kepemilikan obligasi itu sendiri, melainkan apakah proporsi kepemilikan obligasi tersebut terlalu tinggi pada saat suku bunga pasar naik secara tajam atau berlebihan.
Berikut adalah grafik yang menunjukkan tren proporsi aset sekuritas, yang mungkin terdiri dari obligasi pemerintah, obligasi perusahaan, dan MBS, dalam total aset bank berdasarkan ukuran bank (besar/kecil) di AS.
Biru menunjukkan bank besar, merah menunjukkan bank kecil (daerah), dan garis kuning menunjukkan tren suku bunga obligasi 10 tahun sebagai perbandingan.
Jika kita melihat bank-bank kecil, kita dapat melihat bahwa mereka secara tidak sengaja meningkatkan proporsi obligasi dalam aset mereka secara signifikan pada tahun 2021, sebelum suku bunga acuan dan suku bunga pasar melonjak secara tiba-tiba setelah pandemi COVID-19 oleh The Fed. Mereka mungkin telah menempatkan sebagian besar dana tersebut (cadangan wajib) yang meningkat tajam karena pelonggaran kuantitatif tak terbatas The Fed selama pandemi COVID-19 ke obligasi jangka panjang. Dan akibatnya, kejadian tahun lalu terjadi.
Setelah krisis bank daerah pada awal 2023, bank-bank kecil secara drastis mengurangi proporsi obligasi mereka. Karena suku bunga obligasi 10 tahun tidak turun banyak selama periode penurunan tersebut, diperkirakan sebagian besar penjualan dilakukan dengan kerugian.
Singkatnya, bank-bank kecil telah mengurangi proporsi obligasi mereka hingga mendekati level sebelum pandemi COVID-19, meskipun mereka harus menanggung kerugian untuk menjaga stabilitas. Bank-bank besar telah secara konsisten mengurangi proporsi mereka sejak sebelum krisis bank daerah, sehingga proporsi mereka tidak terlalu tinggi.
Saat ini, karena pengaruh penurunan suku bunga belakangan ini, proporsi obligasi baik di bank besar maupun kecil sedikit meningkat dibandingkan sebelumnya, tetapi masih jauh lebih rendah daripada sebelum awal 2022.
Proporsi Aset Sekuritas seperti Obligasi Negara Berdasarkan Skala Bank dan Tren Suku Bunga Obligasi Negara 10 Tahun
Berikut adalah grafik yang menunjukkan tren proporsi aset kas (cadangan wajib) berdasarkan ukuran bank.
Tentu saja, trennya berlawanan dengan perubahan proporsi obligasi. Yang menarik di sini adalah bahwa dalam beberapa bulan terakhir, proporsi kas di bank-bank kecil meningkat sedikit, sementara di bank-bank besar menurun.
Proporsi Kas Berdasarkan Skala Bank dan Tren Suku Bunga Obligasi Negara 10 Tahun
Jika kita melihat tren akun kewajiban Fed di bawah ini, kita dapat melihat bahwa total cadangan wajib perbankan secara keseluruhan menurun perlahan sejak awal tahun ini karena pengetatan kuantitatif.
Melihat tren total cadangan wajib ini, baik bank besar maupun kecil menunjukkan tren penurunan yang lambat secara keseluruhan, yang tidak terlalu istimewa. Namun, yang agak aneh adalah tren yang berlawanan antara bank besar dan kecil.
Tren Likuiditas Bersih dan Akun Liabilitas: Likuiditas Bersih (hitam), Cadangan (hijau), TGA (merah), RRP (biru)
Berikut adalah grafik yang menunjukkan tren jumlah pinjaman eksternal berdasarkan ukuran bank, dan tren program BTFP (Bank Term Funding Program) yang merupakan bagian dari pinjaman tersebut kepada bank-bank daerah, serta tren jumlah pinjaman melalui jendela diskon (DW).
Karena bank masih enggan menggunakan jendela diskon, jumlahnya tetap kecil, dan BTFP secara bertahap menurun sejak awal tahun ini. Karena pinjaman yang diperpanjang akan jatuh tempo pada bulan Maret tahun depan, bank-bank yang tidak membutuhkan tambahan kas dan tidak merasa khawatir mulai melunasi pinjaman mereka.
Jika hanya melihat bank-bank kecil, tidak ada tren yang terlihat aneh atau negatif. Jumlah pinjaman eksternal yang meningkat tajam sebelum dan sesudah krisis bank daerah secara bertahap menurun, seperti yang terlihat di bawah, dan proporsi aset kas dalam total aset meningkat, seperti yang terlihat di atas. Setahun setelah krisis bank daerah, kekhawatiran nasabah terhadap bank-bank kecil di daerah tampaknya mereda, karena simpanan meningkat, pinjaman eksternal menurun, dan seterusnya…
Namun, saya penasaran apa yang dilakukan oleh bank-bank besar. Proporsi kas sedikit menurun, dan proporsi obligasi baru-baru ini meningkat… Jika kita hanya melihat ini, sepertinya mereka hanya meningkatkan proporsi obligasi dengan membeli obligasi sebagai pengganti kas, dan tidak ada yang istimewa.
Tren Jumlah Pinjaman Eksternal Berdasarkan Skala Bank dan Pinjaman BTFP, dan Fasilitas Diskonto (DW)
Namun, tidak seperti bank-bank kecil, bank-bank besar tampaknya tidak terburu-buru untuk mengurangi jumlah pinjaman eksternal yang mereka tingkatkan setelah krisis bank daerah tahun lalu. Apakah ini karena suku bunga pinjaman yang mereka ambil sebelumnya lebih rendah daripada suku bunga obligasi pemerintah saat ini, atau karena mereka memperkirakan suku bunga obligasi akan meningkat dan mereka menunggu untuk mengurangi jumlah pinjaman?
Singkatnya, jika kita melihat proporsi aset kas di perbankan saat ini, saya pikir tidak akan ada masalah besar dalam jangka pendek, baik untuk bank besar maupun kecil. Mungkin masalah di perbankan akan muncul setelah pertengahan tahun depan…
Komentar0