Cresce l'attesa di continui tagli dei tassi di interesse da parte della Fed [ft Bull Steepening vs Bear Steepening]

Il mercato azionario nazionale negli ultimi due giorni sta mostrando un'incredibile volatilità, sorprendendo tutti.

Ieri, a causa delle ripercussioni del mancato voto sulla messa in stato d'accusa durante il fine settimana, si è verificato un crollo a causa delle vendite di panico da parte dei privati, mentre oggi si è assistito a un rimbalzo improvviso grazie al sostegno delle istituzioni, alle aspettative di stimolo economico dalla Cina e all'attenuazione delle vendite da parte degli investitori esteri.

Le istituzioni nazionali, come il fondo pensione nazionale, non hanno potuto far altro che intervenire, non solo per la situazione reale di incertezza interna, ma anche perché l'andamento stesso del mercato azionario sembrava seguire un andamento tipico di un crollo drammatico nelle ultime fasi di un mercato ribassista.

In particolare, il tasso di cambio doveva essere ben sostenuto e mostrare un trend più stabile... è stata una sequenza di eventi che ha fatto battere forte il cuore.

Nel frattempo, la probabilità di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve americana a dicembre è salita a quasi il 90%.

Nonostante gli indicatori che mostrano che l'economia americana è ancora solida, il mercato americano sta spingendo verso un taglio dei tassi di interesse, a prescindere dalle motivazioni.

Gli indicatori economici rimangono stabili, ma è importante osservare l'attuale tendenza del mercato a spingere verso un taglio dei tassi.

Anche nell'articolo qui sotto si parla degli indicatori dell'inflazione americana, che sebbene siano diminuiti rispetto al passato, rimangono ancora stagnanti, e si cerca di spiegare perché continua a esserci una tendenza al taglio dei tassi di interesse, nonostante l'abbondanza di posti di lavoro.

Tra i punti menzionati c'è la "preoccupazione per il rallentamento dell'occupazione" da parte degli operatori del mercato americano. Si sta assistendo ad un aumento degli operatori che leggono un rallentamento nell'andamento recente dell'occupazione non agricola americana.

Inoltre, osservando le notizie dal mercato americano di ieri, si prevede che il taglio dei tassi di interesse non si limiterà a dicembre, ma continuerà anche nella successiva riunione del FOMC a gennaio.

Nella tabella delle probabilità di taglio dei tassi di interesse di Fedwatch, la probabilità di un ulteriore taglio a gennaio, che ricordo essere stata quasi nulla fino a poco tempo fa, è ora del 13%, una percentuale non trascurabile.

C'era incertezza sul futuro del mercato obbligazionario americano del prossimo anno: "sarà un bear steepening o un bull steepening?"

Fino a novembre, a causa dell'immagine di Trump che, una volta eletto, avrebbe emesso titoli di Stato, come molti partecipanti al mercato, anche io ritenevo più probabile uno scenario di bear steepening, con l'aumento dei rendimenti delle obbligazioni a lungo termine e la conseguente normalizzazione della curva dei rendimenti (10 anni - 3 mesi). Tuttavia, dopo aver osservato l'andamento successivo al punto A, subito dopo l'elezione di Trump, ho cambiato idea.

Per il 2025, considerando che i tassi di interesse di riferimento diminuiranno rapidamente, ritengo più probabile uno scenario di bull steepening, almeno per il prossimo anno.

Questo riflette anche la maggiore probabilità di una recessione rispetto ad una nuova impennata dell'inflazione per il prossimo anno negli Stati Uniti. A meno che il rendimento dei Treasury statunitensi a 10 anni non aumenti notevolmente, superando il 4,5%, non credo che...

Il rendimento dei titoli a 2 anni si sta attualmente consolidando attorno al livello di supporto del 4,11%, aspettando di vedere la direzione successiva. Se dovesse uscire da questo livello, anche il rendimento dei titoli a 10 anni subirà un'ulteriore diminuzione.

Nel grafico del rendimento dei titoli a 10 anni, al punto A, l'inflazione attesa a 10 e 5 anni, anche nel periodo di maggiore intensità del "Trump trade", non ha superato le linee di resistenza finali, similmente al rendimento dei titoli a 10 anni...

Questo andamento ha portato ad un rapido cambiamento di prospettiva nel mercato obbligazionario del prossimo anno, passando da una probabilità di bear steepening ad una di bull steepening dopo le elezioni americane.

Come abbiamo brevemente visto nelle notizie di apertura, di recente sul mercato americano si sta diffondendo la tendenza a continui tagli dei tassi di interesse.

Prima di pensare che i tassi di interesse più bassi siano sempre positivi, è importante prestare attenzione alle aspettative di tagli dei tassi di interesse così frequenti, e al fatto che la Fed stia seguendo queste aspettative del mercato, una tendenza diversa rispetto al passato.

Questo suggerisce la possibilità di un passaggio ad un mercato ribassista nel mercato azionario americano nel prossimo futuro, quindi è importante prestare attenzione sia al mercato americano che a quello nazionale.