Fino a quando durerà il predominio del Nasdaq sul mercato azionario americano a lungo termine, o sta cambiando ora?

Il mercato azionario statunitense, dal 2008, anno della crisi finanziaria globale, fino ad oggi, ha visto i titoli tecnologici del Nasdaq guidare l'andamento generale del mercato.

In particolare, dalla metà degli anni 2010, si è assistito a una crescente preponderanza di un piccolo numero di grandi società quotate al Nasdaq, attualmente definite "Big Tech" (o FAANG, Magnificent 7), che hanno guidato il mercato.

Questo è il motivo per cui, tra i tre principali indici statunitensi, l'indice Nasdaq ha guidato il mercato per oltre 10 anni.

Nonostante la concentrazione del mercato su questi tre principali indici statunitensi, si osserva una certa regolarità nei movimenti. Di seguito è riportato un grafico mensile che mostra il rapporto tra l'indice Nasdaq 100 (NDX) e l'indice Dow Jones Industrial Average (DJI). Poiché il risultato della divisione è un numero decimale, è stato moltiplicato per 100.

Osservando attentamente questo grafico, che rappresenta il rapporto relativo tra i due indici, si nota che alla fine del 2021 è stato raggiunto il picco registrato durante la bolla delle dot-com. Subito dopo, in concomitanza con l'inizio del rapido ciclo di rialzo dei tassi di interesse della Federal Reserve, si è verificato un significativo aggiustamento del mercato per circa 10 mesi.

Poi, a metà di quest'anno, questo rapporto ha brevemente superato il massimo storico della bolla delle dot-com, per poi stabilizzarsi in prossimità di tale livello, con oscillazioni contenute.

Osservando il grafico seguente, a partire dagli anni '80, si nota che il mercato azionario statunitense ha registrato periodi di crescita a lungo termine quando il Nasdaq, fortemente influenzato dal settore tecnologico, ha guidato il mercato. Se il settore tecnologico dovesse subire un rallentamento, si potrebbe ipotizzare un problema per la crescita, che fino ad ora, dopo la crisi finanziaria, è proseguita senza importanti battute d'arresto.

La mia opinione è che, nonostante questo rapporto abbia leggermente superato il picco della bolla delle dot-com negli ultimi mesi, a lungo termine non lo supererà e tornerà a scendere.

Dalla fine del 2021, ritengo che il mercato azionario statunitense sia entrato in un ciclo che, in senso lato, può essere considerato una "seconda Grande Depressione". Finora, si è assistito a un prolungato periodo di movimenti laterali ad alti livelli (range-bound trading), e prevedo che questa situazione continuerà ancora per un po'.

Da questo punto di vista, considero l'aggiustamento del mercato di circa 10 mesi del 2022 come una semplice "prosecuzione del movimento laterale".

Osservando un periodo più recente del grafico sopra riportato, si nota che il rapporto tra i due indici ha raggiunto il picco a dicembre 2021 e poi, dopo l'aggiustamento del mercato, di nuovo a luglio di quest'anno.

A luglio di quest'anno, la narrativa dello "scetticismo sull'intelligenza artificiale" ha contribuito a frenare l'ulteriore crescita del settore dei semiconduttori e dell'indice Nasdaq dopo un periodo di surriscaldamento. Ci si può aspettare che il predominio del settore tecnologico si riprenda e che questo rapporto NDX/DJI continui a salire?

Analizziamo la situazione attuale nei grafici mensili seguenti.

Questo grafico mostra l'andamento mensile dell'indice Nasdaq 100 (NDX).

Il grafico seguente mostra l'indice NDXE, che replica l'andamento del prezzo medio ponderato in modo uguale dei titoli Nasdaq 100. L'indice NDX originale è ponderato per capitalizzazione di mercato, quindi è fortemente influenzato dalle grandi aziende tecnologiche, mentre l'NDXE riflette l'andamento medio dei prezzi dei titoli Nasdaq 100.

Sia alla fine del 2021 che ora, entrambi gli indici si trovano a fronteggiare una resistenza. Alla fine del 2021, questo è stato seguito da un lungo periodo di aggiustamento del mercato; attualmente, ci troviamo in una fase di resistenza, prima che si verifichi un ulteriore movimento.

Come ulteriore riferimento, il grafico seguente mostra l'andamento mensile dell'indice SPXEW, che replica l'andamento del prezzo medio ponderato in modo uguale dei titoli S&P 500.

Si può osservare una situazione simile a quella degli indici NDX e NDXE, sia alla fine del 2021 che attualmente.

Possiamo quindi prevedere quale sarà il prossimo movimento?

Almeno, possiamo presumere che i livelli di resistenza attuali rappresentino punti tecnicamente molto importanti.

Se l'attuale livello degli indici dovesse incontrare una resistenza, e se si osservassero segnali di inversione di tendenza nel breve termine (settimanale o giornaliero), la probabilità di un cambiamento di direzione aumenterebbe.

Tuttavia, osservando l'andamento a breve termine, si notano segnali di un possibile cambiamento di direzione negli indici azionari e in altri indicatori di mercato.

Dal punto di vista tecnico, se l'attuale livello del Nasdaq dovesse essere superato, ciò non significherebbe necessariamente l'inizio di un crollo a lungo termine del mercato azionario statunitense, ma potrebbe indicare un importante livello di resistenza a lungo termine, quindi è necessario prestare attenzione a un'eccessiva esposizione azionaria.

L'aumento della quota di liquidità di Berkshire Hathaway, guidata da Warren Buffett, negli ultimi trimestri, ha suscitato molte domande. Dal mio punto di vista, se Berkshire avesse una visione simile alla mia, la vendita di azioni e l'aumento della quota di liquidità dal 2022 sarebbero del tutto comprensibili.