米国大統領選後、変化した短期・中期的な視点からの市場に関するいくつかの考察 [ft. 米国株価指数はさらに後退？]

2024年の米国大統領選挙は、これまでのどの米国大統領選挙よりも大規模なイベントと考えられていましたが、ついに幕を閉じ、ドナルド・トランプ氏が当選者として確定してから1週間が経過しました。

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予想以上に様々な反応が出ているのを見て、米国株市場を中心に見ていた従来の市場の見方において、短期的な見方が一部変更されました。それについて簡単にいくつか書いてみたいと思います。

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もちろん、これは私自身の非常に個人的な考えなので、軽く見ていただければと思います。

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大統領選直後の市場の反応を見て、やや意外だったのは、米国株市場は選挙直後に再上昇しても10月の高値を少し上回る程度だろうと思っていたのに、当選確定直後に予想以上に大きく上昇したこと、そして意外にもトランプ氏関連の財政赤字懸念が繰り返し言われているにもかかわらず、市場は中期的なインフレの再上昇をあまり心配していないように見えたことなどです…

1. 10～11月中の高値が米国株市場の長期的な高値になる可能性を見ていましたが、「指数はさらに」上昇して高値を作るものの、代わりに「本ゲーム（長期的な弱気相場）の開始はさらに近づいて」いるように見えます。

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少し前に書いた下記の記事のように、10月の高値と大統領選直後に出てくる可能性のある11月高値のうち、高い方のいずれかが長期的な高値になる可能性が高いと考えていましたが、トランプ氏当選確定直後の市場の反応がそれを超えたため、他の注目していた市場指標も一緒に雰囲気が大きく変わりました。​

これは、あと一つくらいは新たな高値をつける可能性があるという解釈をしています。そして、おそらく技術的な位置と流れから、「塔のように非常に鋭く突き出た」形で次の高値をつけ、それがフィナーレになるだろうと考えています。

このように考えが変わった理由は、単に大統領選の結果確定直後の株価上昇幅が大きかったというだけではありません。下図に示すVIXM（中期ボラティリティ）などの指標が底を突き抜けて離脱する動きなどが見られたためです。

前回の記事のように、再突破前には株価も11月以降は追加上昇が難しいだろうと考えていたイーサリアムのレジスタンスライン突破も、同様の意味を持つ他の市場指標と見なすことができます。

2. 米国株市場は高値をさらに上げる代わりに「時間を大幅に早めるだろう」

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少し前までは、今すぐに長期的な高値をつけたとしても、すぐに長期的な弱気相場につながるとは考えていませんでした。

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米国株市場がこれから来年前半のある時期まで狂ったように？急騰する相場が続くと、将来の見方が大きく変わる可能性があります。その相場が勢いを失った後からすぐに長期的な弱気相場に入ると言っているのです。

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以前は、少なくとも数ヶ月から1年ほどは、かなり長いボックス圏の相場が続いた後に下落すると考えていましたが、この部分が変わる可能性があるということです。もちろん、ここで言う長期的な弱気相場は、一般的な不況ではなく、過去の恐慌のような長期的な暴落を指しています。

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そのため、もう少し時間的な余裕があると思っていた国内不動産市場も、もし近い将来、価格が下落し、取引が急減する雰囲気が明確になれば、売却しようとしていた人たちも、取引が成立せず、抜け出すのが困難な状況にすぐに陥る可能性が高いと考えています。今後は不動産市場を非常に注意深く見守る必要があります…

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今回の米国大統領選確定直後に見たバークシャー・ハサウェイの現金資産急増グラフを改めて見て、「まさか、バーフェットがこれほど急いで…？」とふと思いました。

3. 国内株市場はますます曖昧になってきているようです。

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KOSPI指数は、米国株市場が選挙後に調整を受けると、現在維持されている長期的なトレンドラインから下落し、短期間で2000ポイントを割り込んだ後、再びゆっくりと上昇する図式を考えていました。

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米国株市場がとりあえずさらに上昇する可能性が高まったため、KOSPIが少し浮いているように感じます。

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普段であれば、米国株市場に追随してここからかなり大きな反発が出ると考えますが、トランプ氏当選直後からは、減税などの株価上昇材料以外にも「アメリカ第一主義」による部分もあり、欧州などの他の国の株価は貿易減少の見通しで低迷しているため、国内株市場も米国に追随して上昇できるかどうか疑問に思える部分があります。

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米国株市場が急騰したとしても、国内株市場はこれまでのように静かな？堅調な動きを維持するだけかもしれません。

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国内株市場全体と同様に、サムスン電子の見方も変わりました。もし来年前半に反発が見られたら、長期的な視点から撤退を検討する必要があるかもしれません…これは米国株市場についても同様です。

4. 来年から米国が懸念すべきなのはインフレではなく、再びデフレになる可能性もある。

下記の動画は、昨日、聯合ニュースTVでトランプ政権後の経済状況について、DB金融のムン・ホンチョルチーム長とメリーツ証券のユン・ヨサム部長がゲストとして出演した内容です。

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途中、「来年、米国で懸念すべきなのはインフレか、デフレか」という中間テーマについて、お二人がやや意見が異なり、議論形式で進行している部分があります。

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ムン・ホンチョルチーム長は、懸念すべき対象が「デフレ」に変わるという意見で、ユン・ヨサム部長はそれにやや反対し、「不確実性」と表現していますが、内容のニュアンスから、依然としてインフレの再上昇が懸念対象であるという見解のようです。

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この記事をご覧になっている方は、どちらの意見に賛成ですか？

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私は、大統領選の結果が出た直後の金利、商品市場などの現時点までの反応を見ただけでも、ムン・ホンチョルチーム長の意見に賛成すると思います。

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それは、トランプ氏確定直後にトランプ・トレードが最も強く噴出したと仮定して市場の流れを見た時、大統領選直前までの流れとは異なり、インフレを懸念する様子があまり見られなかったためです。（もちろん、私の個人的な解釈…）

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トランプ氏がホワイトハウスに入っても、すぐに米国経済が不況の影響圏に入れば、いずれインフレは収まるだろうという流れのような感じでした。

この投稿で言いたいことは、もし米国大統領選後の現在から来年前半にかけて米国株市場が大きな上昇トレンドを示した場合、短期的な視点だけでなく、長期的な視点からもリスクに注意する方が良いということです。国内は、不動産も含まれて…高レバレッジの不動産は非常に危険だと思います。

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今後の株価や不動産などの資産市場において問題が大きくなる局面に入っていくことを事後的に確認するためには、米ドル円の為替レートの流れをよく見ておけば良いのではないでしょうか。

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下図に示した地点を突破した時…ということです。およそ1400円台半ばです。おそらく、後で米ドル円の為替レートが月間終値ベースでこのラインを突破した後は、すでに米国株市場も長期的な高値を過ぎて、長期的な弱気相場の入り口も過ぎた状況にあると考えます。