- "美연준 지급준비금 3조달러 아래로"…'양적 긴축' 끝나나
- 2020년 이후 처음…연말 시중 유동성 대폭 줄어 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)의 은행 지급준비금이 2020년 10월 이후 처음으로 3조 달러 아래로 떨어진 것으로 전해졌다. 연말을 맞아 은행들의 시중
.
Afgelopen weekend, na de jaarwisseling, verschenen er in de Verenigde Staten veel artikelen over de 'Minimum Comfortable Limit of Reserves (LCLoR, Low Comfortable Limit of Reserves)'.
Samengevat: eind vorig jaar daalde de totale reservevergoeding van Amerikaanse commerciële banken aanzienlijk tot onder de 3 biljoen dollar, een niveau dat vergelijkbaar is met eerdere bancaire crises. Dit heeft bijgedragen aan de aanhoudende daling van de reservevergoeding, wat leidt tot de vraag of de kwantitatieve aanscherping (QT) van de Federal Reserve (Fed) niet spoedig moet worden stopgezet.
Een van de oorzaken van de plotselinge daling van de reservevergoeding in de Amerikaanse banksector eind vorig jaar was dat banken, vanwege ‘window dressing’ aan het eind van de maand en het jaar, meer geld in de reverse repo-rekening van de Fed hebben gestort dan voorheen. Begin dit jaar haalden ze een aanzienlijk deel weer terug, maar het werd snel weer hersteld.
Daarnaast droeg het snelle terugbetalen aan de Fed van de leningen die de Fed aan banken had verstrekt, zoals via het BTFP, bij aan de afname van de liquiditeit.
Trend in Fed reverse repo saldo
LCLoR verwijst, zoals eerder in het nieuws is behandeld, naar het 'minimale niveau van reservevergoedingen dat de Fed nodig acht voor de stabiliteit van het banksysteem (om crises door gebrek aan liquiditeit te voorkomen)'.
Dit is echter, net als het concept van de neutrale rente van de Fed, geen exact berekend getal, maar eerder een dynamisch concept gebaseerd op historische ervaringen.
.
Een deel van het bovenstaande artikel vermeldt dat Wall Street de optimale minimale reservevergoeding op ongeveer 3 biljoen dollar schat, een niveau dat eind vorig jaar iets lager was.
In het verleden leidde een daling van de reservevergoeding tot dit niveau tot tijdelijke crises in de banksector door een gebrek aan liquiditeit, of tot het faillissement van sommige probleembanken.
.
In de onderstaande grafiek van de schulden van de Fed is de reservevergoeding aangegeven met een groene lijn. Het lijkt erop dat de recente daling aan het einde van het jaar niet volledig is weergegeven, maar rond het niveau van 3 biljoen dollar vond begin 2023 de 'SVB-crisis' plaats, de crisis bij regionale banken.
Daarom wordt dit niveau van 3 biljoen dollar nu genoemd als LCLoR.
Trend in Fed schuldenrekening
Maar zoals we eerder hebben gezien, als we de Amerikaanse banken opdelen naar grote (blauwe lijn) en kleine (rode lijn) banken, lijkt het er niet op dat er op dit moment een niveau is bereikt dat tot problemen zou kunnen leiden.
In de onderstaande grafiek zien we dat er de afgelopen jaren twee perioden zijn geweest waarin problemen ontstonden bij Amerikaanse banken.
Ten eerste de zogenaamde 'repo-crisis' van 2019, waarbij zowel grote als kleine banken werden getroffen. Ten tweede de 'crisis bij regionale banken' van begin 2023, die beperkt bleef tot kleinere regionale banken.
Hieruit kunnen we afleiden dat een daling van de reservevergoeding van grote banken tot het niveau van 2019, en van kleine banken tot het niveau van begin 2023, de kans op problemen in de banksector door een gebrek aan liquiditeit aanzienlijk vergroot.
Maar nu lijkt het erop dat, als we naar beide kijken, er geen niveau is bereikt dat tot problemen zou kunnen leiden. De totale trend van de reservevergoedingen in de banksector volgt onvermijdelijk de trend van de reservevergoedingen van de grote banken, en de daling in 2024 vond plaats bij de grote banken, die over een grotere cashreserve beschikken dan de kleine banken, dus er lijkt geen probleem te zijn.
Aandel liquiditeitsreserve (cash) in totale activa [%] per bankcategorie
Totale liquiditeitsreserve (cash) in miljarden dollar per bankcategorie
Voordat er aanzienlijke problemen ontstaan met de bestaande kredietverlening van banken, zoals een aanzienlijke toename van wanbetalingen, lijkt er geen reden tot grote zorg te zijn.
De wanbetalingsgraad op commercieel onroerend goed, met name kantoorpanden, neemt wel toe, vooral bij kleinere regionale banken, maar dit is nog niet significant en er lijkt nog enige tijd te zijn.
De totale wanbetalingsgraad van banken neemt weliswaar toe, maar is nog steeds laag en lijkt geen probleem te zijn voor grote banken. Mocht er iets gebeuren met Amerikaanse banken, dan zal het waarschijnlijk later opnieuw bij regionale banken gebeuren...?
Trend in achterstand bij Amerikaanse commerciële banken
Daarom lijkt er nog geen dringende noodzaak te zijn om de kwantitatieve aanscherping van de Fed onmiddellijk te stoppen. Aangezien de reverse repo-rekening eind vorig jaar onder de 100 miljard dollar daalde, denk ik dat het wel nodig is om in het eerste kwartaal van dit jaar te beginnen met discussies over het moment van stopzetting.
Ik denk dat de kans op een Amerikaanse financiële crisis door problemen in de banksector nog ver weg is. Daarom let ik niet zo op de berichten op YouTube die beweren dat er binnenkort een Amerikaanse financiële crisis zal uitbreken.
Ik denk dat het nog enige tijd duurt voordat die mogelijkheid zich voordoet. Zowel op het gebied van commercieel onroerend goed als op de aandelenmarkt...
Als we kijken naar de onderstaande grafiek van bankfaillissementen tijdens de Grote Depressie, zien we dat de scherpe stijging van bankfaillissementen niet plaatsvond in 1929, toen de aandelenmarkt daalde, maar twee jaar later, in 1931, en nog eens twee jaar later, in 1933.
Als er problemen ontstaan in de VS, denk ik dat dit, in tegenstelling tot de wereldwijde financiële crisis van 2007-2008, die begon met grote problemen in de bank- en financiële sector, zal beginnen met problemen in de activa, die vervolgens zullen overslaan naar de banksector.
Ik denk dat het, indien het zich voordoet, geen gelijktijdige crisis op de financiële markten en activa (aandelenmarkt) zal zijn, maar dat de aandelenmarkt eerst zal dalen en dat de problemen vervolgens met een zekere vertraging naar de banksector zullen overslaan.
Ik denk persoonlijk dat dit binnenkort zal gebeuren, en ik heb dit ook al in Nepcon genoemd. Als u aanzienlijke bedragen belegt, raad ik u aan om dit te overwegen en na te denken over uw langetermijnstrategie.
De stijging van de aandelenmarkt sinds afgelopen vrijdag zou, indien het slechts een kortetermijntrend is, de laatste vonk kunnen zijn...
Het lijkt een periode te worden waarin ieders eigen denken en oordeel belangrijk is.
- 주식투자를 위한 금융시장 추적기 : 네이버 프리미엄콘텐츠
- Top-down 형 주식투자를 선호하는 분들을 위한 미국 실시간 차트지표 및 매크로 분석의 시장 이야기(종목추천 등 유사투자자문 행위 아님에 유의) - 2024 미 증시 장기고점론에 이은 2025-2028 글로벌 경제 대공황(장기 하락장) 가설은 현실화 될 것인가? 현실화 가능성에 대응하는 시황 중심의 생존형 경제 스토리. 블로그 '시장은 항상 옳더라(/gupsin)' 필자가 운영하는 프리미엄콘텐츠 채널 // ※ 본 채널은 퀀트적 관점에서의 탐색을 위한 일부 포스팅 외에는 개별 종목들의 추천/분석과는 거리가 있는 경제/투자 채널이므로 착오 없으시기 바랍니다. (*착오 구독에 유의)
