„Nieracjonalne przegrzanie - FOMO - i początek cyklu załamania”… Należy zwrócić uwagę na możliwość [Z ery silnego dolara do ery ekstremalnie silnego dolara]

Kilka dni po potwierdzeniu wyboru Donalda Trumpa, ponownie przeglądając różne rzeczy, które obserwowałem od jakiegoś czasu, skłoniło mnie to do wielu przemyśleń.

​

Najważniejsze z nich to przekonanie, że czasowy zapas przed rozpoczęciem się długotrwałego cyklu załamania rynku, który na blogu określałem jako "przesunięcie w czasie" (tzw. druga Wielka Depresja), prawdopodobnie znacznie się skrócił.

​

Niektórzy z Was zapewne wyczytali, że jest możliwe, iż już na początku przyszłego roku rozpocznie się ten cykl. Dotyczy to nie tylko krajowego rynku akcji, który i tak był słaby, ale również niepokonanego krajowego rynku nieruchomości oraz amerykańskiego rynku akcji.

​

Przed potwierdzeniem wyboru Trumpa, amerykański rynek akcji osiągnął szczyt, który uznałem za jedynie lekko przegrzany, a nie za fazę bańki. Dlatego też myślałem, że amerykański rynek akcji utrzyma ten poziom, zachowując "czasowy zapas".

Jednakże, w ciągu 3 dni po wyborze Trumpa, obserwujemy na rynkach tendencję wskazującą na chęć "natychmiastowego dalszego wzrostu, wchodząc w fazę bańki". Oznacza to, że czasowy zapas przed wejściem w "główną fazę" cyklu załamania jest praktycznie bliski zeru.

​

Odnosi się wrażenie, że Rezerwa Federalna po kilku miesiącach zrezygnuje z polityki "wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas (higher for longer)" i szybko przejdzie do "głównej fazy". Zakładałem, że rynek aktywów, z amerykańskim rynkiem akcji na czele, nie załamie się tak szybko, dopóki Rezerwa Federalna będzie stosowała tę politykę. Ale wygląda na to, że Rezerwa Federalna próbowała przedłużyć grę z wysokimi stopami procentowymi, jednak poniosła porażkę i teraz zaczyna się poddawać.

​

Jeśli to założenie jest poprawne, to w ciągu najbliższych kilku miesięcy, a może nawet dłużej, na amerykańskim rynku akcji (nie w Korei ani w Europie) możemy spodziewać się gwałtownego, krótkoterminowego wzrostu, który można określić jako "nierozumną gorączkę". Dotyczyć to będzie indeksów oraz wybranych spółek.

​

Spodziewam się podobnych trendów na rynku kryptowalut, który od marca tego roku pozostawał w stagnacji. Już w niedzielę zaczęły rosnąć mniejsze kryptowaluty, co wydaje się być kontynuacją tego trendu.

​

Jeśli ten trend się utrzyma, wielu indywidualnych inwestorów obserwujących amerykański rynek akcji odczuje silny "FOMO" (strach przed pominięciem okazji). Niektórzy z nich mogą się spóźnić i wskoczyć na ostatnią chwilę.

Ostatnio utwierdza się przekonanie, że amerykańska gospodarka doświadczy "miękkiego lądowania" lub "bez lądowania". Panuje przekonanie, że konsumpcja prywatna, która stanowi fundament amerykańskiej gospodarki, jest stabilna, a jej podstawą jest stabilny rynek pracy. Czy na pewno...?

​

Na poniższym wykresie czerwone i niebieskie linie przedstawiają miesięczne zmiany w zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym, publikowane przez Departament Pracy. Analizując dane z ostatnich 20-30 lat, można zauważyć, że kiedy średnie miesięczne zatrudnienie spada poniżej poziomu około 200 000, zazwyczaj następuje recesja.

​

Na poniższym wykresie widać, że od lipca dane te utrzymują się poniżej tego poziomu. Na początku sierpnia, po publikacji danych o zatrudnieniu z lipca, pojawiły się obawy o recesję, co wraz z kwestią likwidacji pozycji na rynku yen spowodowało wstrząsy na rynku.

​

Mimo że od tego czasu dane o zatrudnieniu utrzymują się poniżej poziomu 200 000, ciągle podawane są argumenty o tym, że jest to spowodowane "jednorazowym wpływem huraganu", "strajkiem w portach" lub "strajkiem w Boeing", czyli czynnikami o charakterze tymczasowym.

​

Jednakże, po przeanalizowaniu kolejnych danych, co jeśli okaże się, że to nie były czynniki tymczasowe...? Co jeśli okaże się, że "dlatego Rezerwa Federalna zdecydowała się na obniżenie stóp o 50 punktów bazowych we wrześniu, a następnie w listopadzie, bez sprzeciwu, podjęła kolejne cięcia stóp procentowych"...?

Obecnie rynek funkcjonuje pod hasłem "tym razem jest inaczej" (tym razem będzie miękkie lądowanie) oraz "jednorazowe czynniki takie jak huragan", kontynuując ten trend w drugiej połowie roku.

​

Poniższy wykres przedstawia wskaźniki bezrobocia z Departamentu Pracy oraz 4-tygodniową średnią ruchomą liczby wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (nowe i kontynuowane) od lat 70. do pandemii koronawirusa.

​

Na podstawie danych historycznych kluczowe jest pytanie, "kiedy stopa bezrobocia zacznie nagle rosnąć". W przeszłości zazwyczaj po niewielkim wzroście od dołka (podobnie jak w przypadku prawa Szama) następował gwałtowny wzrost, prowadzący do recesji. Tym razem jednak po osiągnięciu dołka wzrost się zatrzymał.

​

Poniższy wykres pokazuje, że liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych zazwyczaj idzie w parze ze stopą bezrobocia, a często nawet ją wyprzedza.

Najniższa stopa bezrobocia w okresie pokazanym na powyższym wykresie wyniosła około 4% w 2000 roku.

​

Po pandemii koronawirusa stopa bezrobocia spadła teoretycznie do zera. Na wykresie widać spadek do około 3,4%. W lipcu osiągnęła poziom 4,3%, co wraz z prawem Szama spowodowało chwilowe wahnięcia.

​

Od tego czasu utrzymuje się na poziomie około 4,2%-4,3%, co sugeruje pewną formę kontroli.

Wskaźnik kontynuowanych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych obejmuje osoby, które wnioskują o zasiłek od co najmniej dwóch tygodni, w przeciwieństwie do wniosków nowych, które mają charakter bardziej "bieżący". Osoby, które nie znajdują pracy w krótkim czasie (zbliżając się do oficjalnego statusu bezrobotnych) są uwzględniane w liczbie kontynuowanych wniosków.

​

Analizując wykres, można zauważyć, że gwałtowny wzrost liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych prowadzi do wzrostu liczby kontynuowanych wniosków i utrzymania się na tym poziomie, a następnie, z pewnym opóźnieniem, do wzrostu oficjalnej stopy bezrobocia.

​

W ostatnich miesiącach obserwujemy stopniowy wzrost liczby kontynuowanych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (niebieska linia).

​

Ten trend sugeruje, że jeśli liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (zielona linia) zacznie gwałtownie rosnąć przez kilka kolejnych tygodni, prawdopodobnie wzrośnie również liczba kontynuowanych wniosków i liczba bezrobotnych.

​

Mam wrażenie, że jeśli stopa bezrobocia przekroczy ponownie poziom 4,3%, to nie ustabilizuje się, lecz gwałtownie wzrośnie.

​

Należy zadać sobie pytanie, czy Rezerwa Federalna podejmuje decyzję o kolejnych obniżkach stóp procentowych jedynie na podstawie spadku wskaźnika PCE (wskaźnik inflacji) zbliżającego się do poziomu 2% (dual mandate).

Dzisiejszy znaczący spadek kursu akcji Samsunga... Poniżej znajduje się wykres miesięczny.

​

Wcześniej wspominałem o ciągłej sprzedaży akcji przez inwestorów zagranicznych, co spowodowało wyraźne przekroczenie długoterminowej linii trendu. Zastanówmy się dlaczego inwestorzy zagraniczni tak postępują.

​

Być może trzeba będzie poczekać do końca roku i początku przyszłego, ale moim zdaniem "od teraz nie można już tracić pieniędzy" (nie można doprowadzić do sytuacji, w której długoterminowa inwestycja okaże się stratna).

​

Trzeba uważać, aby nie utknąć na długim, długoterminowym dnie... Dlatego ważne jest, aby ustalić jasne kryteria i zachować ostrożność. Dotyczy to również bezmyślnego inwestowania w amerykańskie indeksy ETF z dźwignią, opierając się na założeniu długotrwałego wzrostu amerykańskiego rynku akcji.

​

Moim zdaniem dotyczy to zarówno amerykańskich, jak i koreańskich akcji, a także rynku nieruchomości w Seulu. To jedynie moje osobiste przemyślenia dotyczące ryzyka na rynku, więc proszę o samodzielną ocenę sytuacji.