Jak długo potrwa, a może już się kończy, długotrwała przewaga Nasdaq na amerykańskim rynku akcji?

Amerykański rynek akcji od czasu globalnego kryzysu finansowego w 2008 r. do chwili obecnej charakteryzuje się ciągłym wzrostem notowań spółek technologicznych z Nasdaq, które napędzają cały rynek.

Szczególnie od połowy lat 2010. znacznie wzrosła dominacja na Nasdaq niewielkiej liczby największych spółek, obecnie określanych jako "Big Tech" (lub FAANG, Magnificent 7).

W związku z tym, wiodąca rola indeksu Nasdaq wśród trzech głównych indeksów amerykańskich utrzymuje się od ponad 10 lat.

Pomimo koncentracji na kilku indeksach amerykańskich, obserwuje się pewne prawidłowości w ich zachowaniu. Poniżej znajduje się wykres miesięczny wskazujący stosunek indeksu Nasdaq 100 (NDX) do indeksu Dow Jones Industrial Average (DJI). Ponieważ wynik dzielenia jest liczbą dziesiętną, pomnożyliśmy go przez 100.

Analizując ten wykres, przedstawiający względny stosunek obu indeksów, można zauważyć, że pod koniec 2021 r. osiągnięto poziom NDX/DJI zbliżony do szczytu z czasów bańki dot-com. Bezpośrednio po tym, w związku z rozpoczęciem gwałtownego cyklu podwyżek stóp procentowych przez Fed, nastąpiła znaczna korekta rynkowa trwająca około 10 miesięcy.

W połowie bieżącego roku stosunek ten przekroczył na krótko historyczny szczyt z czasów bańki dot-com, a obecnie oscyluje w jego pobliżu, wykazując niewielkie wahania.

Analiza poniższego wykresu od lat 80. XX wieku pokazuje, że amerykański rynek akcji charakteryzował się długotrwałym wzrostem, gdy Nasdaq, silnie powiązany z sektorem technologicznym, dominował na rynku. Jeżeli sektor technologiczny zacznie odnotowywać problemy, może to zagrozić dotychczasowej, trwającej od kryzysu finansowego, hosie bez większych załamań.

Moim zdaniem, pomimo chwilowego przekroczenia historycznego szczytu z czasów bańki dot-com w ciągu ostatnich kilku miesięcy, stosunek ten ostatecznie nie utrzyma się na tym poziomie i powróci do niższych wartości.

Uważam, że od końca 2021 r. amerykański rynek akcji wszedł w szerszym znaczeniu w cykl drugiego Wielkiego Kryzysu. Obserwujemy obecnie przedłużającą się fazę konsolidacji na wysokich poziomach, która moim zdaniem potrwa jeszcze jakiś czas.

Z tego punktu widzenia, korekta trwająca około 10 miesięcy w 2022 r. była jedynie przedłużeniem tej konsolidacji.

Poniżej przedstawiono powiększony fragment wykresu obejmujący ostatni okres. Stosunek obu indeksów osiągnął szczyt w grudniu 2021 r., a następnie, po korekcie rynkowej, ponownie w lipcu br.

W lipcu br. narracja rynkowa skupiała się na "wątpliwościach wobec sztucznej inteligencji", co po okresie krótkoterminowego przegrzania zahamowało wzrosty na rynku półprzewodników i indeksie Nasdaq. Czy w związku z tym nastąpi powrót do hossy napędzanej przez sektor technologiczny i wzrost stosunku NDX/DJI?

Zastanówmy się nad tym, analizując aktualną pozycję na poniższych wykresach miesięcznych.

Wykres przedstawia indeks Nasdaq 100 (NDX) w skali miesięcznej.

Poniższy wykres przedstawia indeks NDXE, który śledzi cenę akcji spółek z Nasdaq 100, stosując średnią ważoną według liczby akcji (a nie kapitalizacji rynkowej). Indeks NDX, w przeciwieństwie do NDXE, jest ważony według kapitalizacji rynkowej, co oznacza, że ma on silny wpływ ze strony spółek Big Tech, a NDXE pokazuje średni trend cenowy dla wszystkich spółek z Nasdaq 100.

Zarówno pod koniec 2021 r., jak i obecnie, oba indeksy napotykają opór. Pod koniec 2021 r. nastąpiła długotrwała korekta, a obecnie obserwujemy opór, zanim nastąpią dalsze ruchy.

Dodatkowo, poniższy wykres przedstawia indeks SPXEW, który śledzi średnią ważoną według liczby akcji dla spółek S&P 500.

Obserwujemy podobne zachowanie, jak w przypadku indeksów NDX i NDXE, zarówno pod koniec 2021 r., jak i obecnie.

Jakie ruchy możemy się spodziewać w przyszłości?

Można przypuszczać, że obecne poziomy oporu na wykresach miesięcznych są punktami o dużym znaczeniu technicznym.

Jeżeli obecne poziomy indeksów zostaną potwierdzone jako opór na wykresach miesięcznych, a jednocześnie na wykresach dziennych z ostatnich miesięcy pojawią się sygnały zmiany trendu, to prawdopodobieństwo takiego scenariusza wzrośnie.

Na podstawie analizy wykresów dziennych, obserwuję silne sygnały wskazujące na taką zmianę trendu zarówno dla indeksów giełdowych, jak i innych wskaźników rynkowych.

Z technicznego punktu widzenia, jeżeli obecne poziomy indeksu Nasdaq na wykresie miesięcznym zostaną potwierdzone jako opór, to nawet jeśli nie będzie to początek długoterminowego załamania na rynku amerykańskim, może to oznaczać osiągnięcie długoterminowego szczytu, co wymaga ostrożności w kwestii zbyt dużej ekspozycji na rynek akcji.

Wzrost poziomu rezerw gotówkowych w Berkshire Hathaway, zarządzanym przez Warrena Buffetta, w ostatnich kwartałach budzi wiele pytań. Moim zdaniem, jeżeli założenia Berkshire są podobne do moich, to zwiększanie sprzedaży akcji i rezerw gotówkowych od 2022 r. jest całkowicie uzasadnione.