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Mais rápido do que o esperado, a notícia da vitória de Trump nas eleições presidenciais nos EUA está sendo veiculada hoje, no dia seguinte à votação. Em estados decisivos, Trump abriu vantagem desde o início, diferentemente do que ocorreu em eleições anteriores, e a Fox News, favorável ao Partido Republicano, foi a primeira a anunciar sua vitória com certeza.
Como a maioria das pessoas considerava a probabilidade de Trump vencer maior do que a de Harris, o interesse se concentra mais nos resultados das eleições para o Congresso, que afetarão políticas como corte de impostos e desregulamentação, do que na própria vitória de Trump.
Até agora, sabe-se que o Partido Republicano tem grandes chances de manter a maioria no Senado, enquanto a situação na Câmara permanece incerta. Se os republicanos também conquistarem a Câmara, a chamada "onda vermelha", que o mercado considerava pouco provável, se concretizaria, o que seria surpreendente.
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Com a divulgação dos resultados das eleições, a tendência de "Trump trade" se tornou evidente no horário de abertura dos mercados asiáticos. No mercado de ações doméstico, as ações de empresas de carros elétricos e baterias, cujas ações estavam em baixa devido à expectativa de que Trump não seria favorável aos subsídios para veículos elétricos e energias renováveis, tiveram queda, afetando negativamente o mercado doméstico como um todo.
A tendência da tarde foi clara. À medida que as notícias indicavam a vitória de Trump, a taxa de juros dos títulos do Tesouro americano de 10 anos ultrapassou fortemente a marca de 4,3%, aproximando-se rapidamente de 4,5%.
O índice do dólar também subiu acentuadamente, acompanhando a alta das taxas de juros.
Além das eleições americanas, o grande evento desta semana, na sexta-feira, dia 7, teremos o anúncio dos resultados da reunião do FOMC.
No mercado de taxas de juros de curto prazo, a probabilidade de redução de 25 pontos base antes da reunião do FOMC é considerada certa, e a taxa de juros de um mês caiu para 4,75%, abaixo da taxa de juros atual, antecipando a redução.
O saldo de operações de recompra reversa, mesmo com a queda antecipada da taxa de juros de um mês para abaixo da taxa de juros da operação de recompra reversa, não mostra os picos periódicos do fim do mês, mantendo uma tendência de queda constante até recentemente.
Pensando agora, o saldo de operações de recompra reversa, que chegou a ultrapassar US\$ 2 trilhões, diminuiu consideravelmente. Atualmente, o saldo restante é de cerca de US\$ 150 bilhões.
Nos últimos meses, quando o saldo de operações de recompra reversa ficou em torno de US\$ 300 bilhões, várias reportagens econômicas diziam que era difícil que esse saldo diminuísse ainda mais e que ele permaneceria estável por um bom tempo, afirmando que o esgotamento do saldo ainda estava distante. Mas agora parece que a previsão de esgotamento está se aproximando mais rápido do que o esperado.
Observando o gráfico abaixo, que mostra o balanço do Federal Reserve, vemos que, mesmo com a constante redução do saldo de operações de recompra reversa, as reservas totais (linha verde), que indicam a liquidez de curto prazo, vêm diminuindo lentamente há alguns meses.
Isso se deve ao fato de que o Tesouro mantém o saldo do TGA (linha vermelha) no nível atual, e o aperto quantitativo (QT) pelo Federal Reserve, embora menor do que antes, ainda está em andamento.
O gráfico mostra que as reservas estão se aproximando dos níveis do início de 2023, quando ocorreu a crise bancária regional, mas a proporção de caixa (reservas) em relação ao total de ativos dos grandes e pequenos bancos, como mostrado no gráfico abaixo, ainda é alta em comparação com os níveis que causaram problemas anteriormente, então não parece haver problemas a curto prazo.
E, como o prazo de vencimento de março de 2024 se aproxima, o saldo do BTFP, que representa os empréstimos concedidos pelo Federal Reserve, está diminuindo, como mostrado no gráfico abaixo.
A devolução desses empréstimos terá um impacto significativo, embora não seja muito grande, na redução das reservas.
Se a tendência atual continuar, o saldo de operações de recompra reversa deverá cair para menos de US\$ 100 bilhões, próximo ao nível mínimo, e a devolução dos empréstimos do BTFP também está programada, então, a menos que o Tesouro reduza sua previsão de saldo do TGA, as reservas devem continuar diminuindo até o início do próximo ano.
De acordo com as informações divulgadas até agora, o saldo do TGA deve permanecer em cerca de US\$ 850 bilhões até o final do terceiro trimestre de 2024, então, por volta de março do próximo ano, poderemos começar a ter problemas com o nível das reservas.
Considerando essa tendência, se o saldo de operações de recompra reversa estiver próximo do nível mínimo por volta de março do próximo ano ou um pouco antes, o Federal Reserve pode anunciar o fim do aperto quantitativo.
No entanto, assim como o aperto quantitativo não teve um grande impacto negativo no mercado no passado, sua interrupção provavelmente não será uma grande notícia positiva. Provavelmente será apenas uma notícia passageira, sem grandes consequências.
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