- 美연준 위원들 11월 회의서 "금리, 향후 점진적 인하 적절" 판단
- FOMC 의사록 "중립금리 추정 불확실성…긴축수준 평가 복잡하게 해" 이지헌 특파원 = 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)의 이번달 통화정책 회의에서 연준 위원들은 향후 금리인하를 신중히 할 필요가 있다는 데
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Na terça-feira, foram divulgadas as atas da reunião do FOMC do Federal Reserve de novembro passado. Como a reunião de novembro revelou que a maioria dos membros considerou apropriado continuar reduzindo gradualmente a taxa de juros no futuro, o mercado reagiu de forma um tanto positiva.
O mercado de títulos, que havia demonstrado certa decepção com a declaração anterior do presidente Powell de que talvez fosse hora de fazer uma pausa nos cortes de juros, reagiu positivamente a essas atas, reduzindo gradualmente as taxas de mercado.
Mesmo antes da divulgação das atas, o presidente Powell fez declarações que sugeriram a possibilidade de manter a taxa de juros inalterada em dezembro, mas as apostas do mercado futuro para um corte de 25 pontos base em dezembro permaneceram em torno de 50%, não é mesmo?
Anteontem, devido ao conteúdo dessas atas, mesmo com a reação de que o índice de preços de consumo pessoal (PCE) não caiu tanto quanto se esperava e mostrou sinais de recuperação, as apostas de corte no Fedwatch ainda se mantêm fortes, atingindo 68% hoje, que é um dia de fechamento.
CME Fedwatch
- '연준 선호' 美 10월 PCE 물가 둔화세 정체…내년 금리인하 지연되나
- 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가 상승률이 지난달 소폭 확대됐다. 미국 경제가 견조한 확장세를 이어가는 가운데 인플레이션 둔화세가 주춤한 것으로 확인되며 연준이 기준금리
No Fedwatch, apesar da redução do entusiasmo com a previsão de três cortes de 25 pontos base até o final do próximo ano, a expectativa de corte de juros em dezembro permanece alta até a divulgação das atas. Isso parece um tanto peculiar.
O mercado esperava que o índice de preços de consumo pessoal (PCE) de outubro também não caísse muito. Então... por que?
Eu acredito que o mercado está constantemente avaliando a probabilidade de preocupações com a inflação versus preocupações com a recessão.
Embora não esteja sendo amplamente divulgado nas notícias, acredito que o mercado continua precificando a possibilidade de uma futura recessão.
Nesse contexto, estou observando de perto a tendência dos títulos do Tesouro de 10 anos e do ouro, que não conseguem ultrapassar certos níveis, mesmo diante das notícias da mídia de Wall Street que continuam a destacar as preocupações com a inflação impulsionada por Trump.
Taxa de juros dos títulos do Tesouro americano de 10 anos
Tendência do preço internacional do ouro (gráfico diário)
Com a divulgação das atas do Federal Reserve de novembro, foi também noticiado que alguns funcionários do Federal Reserve, incluindo a presidente do Federal Reserve Bank de Dallas, Lorie Logan, fizeram declarações sobre a redução da taxa de juros de recompra reversa.
A proposta é reduzir a taxa de juros de recompra reversa (RRP), atualmente definida em +5 pontos base abaixo da taxa de juros, em 5 pontos base, aproximando-a do limite inferior da taxa de juros. Isso aumentaria a diferença de juros com os títulos do Tesouro de curto prazo (T-bill), incentivando a liberação dos saldos da operação de recompra reversa do Federal Reserve para ativos externos, como os T-bills, beneficiando a liquidez de curto prazo.
(Parte do conteúdo do artigo abaixo)
- 美 Fed "역레포 금리 인하 검토"…시장 유동성 늘어나나
- 이 기사는 국내 최대 해외 투자정보 플랫폼 한경 글로벌마켓에 게재된 기사입니다. 미국 중앙은행(Fed)이 이달 통화정책회의에서 1일물 역환매조건부채권(역레포) 금리를 0.05%포인트 인하하는 방안을 논의한 것으로 알
Em comparação com o segundo semestre de 2022 e o primeiro semestre de 2023, quando atingiu o pico de mais de US\$ 2 trilhões, o saldo atual da operação de recompra reversa é muito menor, em torno de US\$ 169,8 bilhões.
Até o início de 2023 e 2024, o saldo da operação de recompra reversa diminuiu rapidamente, fluindo para a liquidez do mercado. No entanto, desde meados deste ano, a redução do saldo e a velocidade dessa redução tornaram-se menos perceptíveis, e a velocidade do aperto quantitativo também diminuiu.
Tendência do saldo de repo inverso do Fed
Tendência do saldo da conta de dívida do Fed
Como mostra a curva de rendimento abaixo, a declaração da presidente Logan sugere reduzir ainda mais a taxa de juros de recompra reversa, atualmente +5 pontos base abaixo da taxa de juros de referência, para o limite inferior da taxa de juros de referência, aumentando a diferença de juros com os títulos do Tesouro de curto prazo (principalmente títulos com vencimento em 1 a 2 meses?) para incentivar a migração para esses ativos.
Parece que a intenção é simplesmente empurrar os cerca de US\$ 1600 bilhões que têm flutuado recentemente. Provavelmente, a ideia é que isso manteria a liquidez de curto prazo inalterada, mesmo com o aperto quantitativo ainda em andamento.
Curva de rendimento dos títulos do Tesouro americano (Yield Curve)
Isso parece estar relacionado às recentes reduções sucessivas da taxa de juros pelo Federal Reserve e às declarações nas atas de que o Federal Reserve manterá uma postura de cortes graduais no futuro.
Como mostra o gráfico das taxas de juros de curto prazo abaixo, desde o início dos cortes de juros, a taxa dos títulos do Tesouro de 1 mês (linha vermelha), que estava próxima do limite superior da taxa de juros durante o período de manutenção da taxa de juros, agora está um pouco abaixo do limite superior, antecipando futuros cortes de juros.
Devido a essa situação, a diferença entre as taxas dos títulos de curto prazo e a taxa de juros de recompra reversa diminuiu, e o saldo restante da operação de recompra reversa parece não estar diminuindo. Portanto, a intenção parece ser reduzir a taxa de juros de recompra reversa para liberar esses saldos.
Tendência da taxa de juros de curto prazo dos EUA
Por outro lado, a declaração de um membro do Federal Reserve sobre a intenção de esgotar os saldos da operação de recompra reversa leva à expectativa de que o Federal Reserve interromperá o aperto quantitativo no primeiro semestre do próximo ano.
Depois que os saldos da operação de recompra reversa forem totalmente drenados, as reservas totais também não serão muito altas, então a continuação do aperto quantitativo pode levar a um ataque de liquidez nos bancos, aumentando a probabilidade de o Federal Reserve precisar interromper o aperto quantitativo.
No entanto, a interrupção do aperto quantitativo não deve ser vista como algo necessariamente positivo, mas sim como algo neutro. A interrupção do aperto quantitativo indica que não haverá mais injeção de liquidez no mercado financeiro devido a outros fatores.
Portanto, em vez de se concentrar na interrupção ou não do aperto quantitativo, é mais importante focar na possibilidade de eventos negativos no mercado de ações. Em particular, dado que as taxas de juros dos títulos de longo prazo continuam a cair, é preciso observar quando o Federal Reserve tomará medidas para reduzir a taxa de juros de forma mais rápida.
Esse momento provavelmente será quando a diferença entre as taxas de juros de longo e curto prazo (10 anos e 3 meses) retornar à normalidade. É necessário observar se o Federal Reserve se antecipará à velocidade esperada pelo Fedwatch.
Esse será provavelmente o momento em que o Federal Reserve começar a priorizar as preocupações com a recessão em relação às preocupações com a inflação. Se isso acontecer, é provável que o mercado de ações americano comece a sofrer grandes oscilações.
Claro, o mercado de ações se moverá antes disso. E eu também tenho a impressão de que a primeira metade do governo Trump 2.0 está apresentando um viés surpreendentemente mais hawkish (de linha dura).
