Aumento da expectativa de contínua redução da taxa de juros do Fed [ft Bull Steepening vs Bear Steepening]

O mercado de ações doméstico tem apresentado uma volatilidade assustadora nos últimos dois dias, causando surpresa.

​

Ontem, devido ao impacto da votação frustrada do impeachment no fim de semana, houve uma venda em pânico por parte dos investidores individuais, resultando em uma queda acentuada. Hoje, com o suporte das instituições, houve uma alta acentuada impulsionada pelas expectativas de estímulo econômico na China e pela diminuição das vendas por parte de investidores estrangeiros.

A necessidade de suporte por parte de instituições domésticas, como o National Pension Service, se deve não apenas à situação real da incerteza doméstica, mas também ao fato de que a própria tendência do mercado de ações estava se encaminhando para um padrão semelhante ao observado nos momentos finais de queda acentuada em mercados de baixa.

​

Em particular, a taxa de câmbio precisava se manter firme e mostrar uma tendência de maior estabilidade... foi uma sequência de momentos preocupantes.

Por outro lado, a probabilidade de um corte na taxa de juros de referência em dezembro pelo Federal Reserve dos EUA na noite passada subiu para quase 90%.

​

Apesar da publicação de indicadores que sugerem que a economia americana ainda está em boa forma, o mercado americano está se inclinando para um corte na taxa de juros, independentemente da justificativa.

​

Embora os indicadores econômicos continuem robustos, acredito que é crucial observar a tendência atual do mercado, que continua se inclinando para cortes constantes.

O artigo abaixo apresenta informações sobre os indicadores de inflação dos EUA, que, embora tenham diminuído em comparação com o período anterior, permanecem estagnados, e sobre os motivos por trás dos cortes contínuos na taxa de juros, apesar do robusto mercado de trabalho.

​

Entre os pontos mencionados, destaca-se a "preocupação com a desaceleração do emprego" por parte dos participantes do mercado americano. A tendência de desaceleração observada nos dados recentes de emprego não agrícola nos EUA está sendo percebida por um número crescente de participantes.

Além disso, notícias do mercado americano de ontem indicam que as apostas em cortes contínuos na taxa de juros estão aumentando, não apenas para dezembro, mas também para a próxima reunião do FOMC em janeiro.

​

De acordo com a tabela de probabilidade de cortes na taxa de juros do Fedwatch acima, a probabilidade de um corte adicional em janeiro, que me recordo ter sido quase nula há algum tempo, está agora em cerca de 13%, o que não é baixo.

Havia preocupações sobre o cenário do mercado de títulos americanos para o próximo ano: "será um bear steepening ou um bull steepening?".

​

Até novembro, devido à percepção, incluindo a minha, de que Trump, se eleito, imprimiria títulos do Tesouro, a taxa de juros dos títulos de longo prazo estava subindo, e a curva de juros (10 anos - 3 meses) estava se normalizando, aumentando a probabilidade de um bear steepening. No entanto, após observar a tendência após o ponto A, imediatamente após a confirmação do resultado da eleição americana, minha opinião mudou.

​

Embora não saiba o que acontecerá depois de 2025, acredito que, em 2024, a probabilidade de um bull steepening, com a rápida queda da taxa de juros e a normalização da curva de juros, é maior.

​

Isso também reflete a maior probabilidade de um cenário de recessão em vez de uma recuperação da inflação nos EUA em 2024. A menos que a taxa de juros dos títulos do Tesouro americano de 10 anos suba acentuadamente, ultrapassando 4,5%, isso não acontecerá...

A taxa de juros dos títulos de 2 anos está encontrando suporte em torno de 4,11%, observando a próxima tendência. Se a taxa de 2 anos romper essa barreira, a taxa de 10 anos também cairá mais.

No gráfico da taxa de juros de 10 anos acima, no ponto A, a inflação esperada para 10 anos e 5 anos, que nem mesmo durante o auge do "Trump trade" conseguiu romper os níveis de resistência final, também apareceram simultaneamente...

​

Considero essa tendência como uma mudança repentina na probabilidade, após a eleição americana, de um bear steepening para um bull steepening no mercado de títulos do próximo ano.

Como vimos brevemente nas notícias acima, uma onda de cortes contínuos na taxa de juros de referência está se formando no mercado americano recentemente.

​

Antes de pensar que apenas o baixo nível das taxas de juros é positivo, é necessário prestar atenção à tendência atual das expectativas de cortes contínuos nas taxas de juros e ao fato de que o Fed está seguindo essa tendência, diferente do passado.

​

Isso indica a possibilidade de uma transição para um mercado em baixa no mercado de ações americano em breve, portanto, é necessário cautela, independentemente de estar investindo no mercado americano ou doméstico.