- 월가서 금리 우려 증폭…골드만 "10년물 4.3%, 증시 트리거선"
- 미국 채권 금리가 꿈틀하며 상승세를 보이는 가운데 월가에서도 우려의 목소리가 나오고 있다.22일(현지시간) 연합인포맥스(화면번호 7219)에 따르면 이날 미국 10년물 채권 금리는 장 중 한때 4.2%를 돌파했다. 10년물 금리가 4.2%를 웃돈 것은 지난 7월 말 이후 처음이다.미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 속도가 다른 주요국 중앙은행들보다 느려질 수 있다는 전망이 힘을 얻으면서 채권 금리가 올라가고 있다.시장에서는 채권 금리가 현 수준에서 더 상승할 것이라는 전망이 제기됐다.온라인 경제언론 제로헷지(zerohed
Ontem, o mercado de ações americano caiu bastante, principalmente as ações de tecnologia da Nasdaq, e hoje o mercado de ações doméstico também seguiu uma tendência de queda, com a Samsung Electronics e outras empresas sofrendo quedas acentuadas.
No centro disso estava a carta de investimento do Goldman Sachs, mencionada como um problema durante a sessão do mercado americano de ontem.
Recentemente, nos EUA, com a preocupação com o aumento acentuado da emissão de títulos do Tesouro e a imposição de tarifas mais altas caso Trump seja reeleito, juntamente com preocupações sobre a busca pela redução de impostos, o mercado de títulos de longo prazo tem apresentado uma alta acentuada nas taxas de juros, e isso afetou o mercado de ações americano ontem.
Na carta, o Goldman Sachs mencionou os resultados de pesquisas anteriores que mostram que uma rápida alta e queda nas taxas de juros de títulos de 10 anos que ultrapassem 2 desvios-padrão em curto prazo têm um impacto negativo no mercado de ações. Argumentou-se que, com a alta para 4,2% atual, se a taxa de juros de 10 anos ultrapassar 4,3%, esse nível de taxa de juros poderia se tornar um gatilho para abalar o mercado de ações.
Observando o gráfico diário das taxas de juros de 10 anos abaixo, vemos que atualmente está muito próximo do nível de 4,3%, o gatilho mencionado pelo Goldman Sachs. Hoje, devido ao clima otimista após o anúncio dos resultados da Tesla após o fechamento do mercado de ontem, que levou a uma alta acentuada, a taxa de juros dos títulos do Tesouro está ligeiramente abaixo do nível de ontem, tanto no mercado futuro de Nasdaq quanto no mercado de títulos.
E se ultrapassar 4,3%, acredito que a linha de 4,5%, que considero ainda mais sensível, será testada imediatamente, e, portanto, a linha de 4,3% está desempenhando um papel importante como uma batalha preliminar.
Com a alta contínua das taxas de juros do mercado, principalmente em títulos de longo prazo, recentemente, me lembrei de algo. Os bancos de pequeno e médio porte americanos, que foram chamados de vítimas do colapso da SVB no início de março do ano passado.
Na época, em meio ao aperto quantitativo do Federal Reserve, o nível total de reservas dos bancos estava diminuindo, e a preocupação com as "perdas não realizadas" nos títulos de longo prazo (títulos do Tesouro) mantidos por muitos bancos de pequeno e médio porte de repente surgiu.
Com rumores de que muitos bancos teriam uma alta proporção de perdas não realizadas em títulos de longo prazo em seus ativos totais, uma série de bancos regionais experimentaram saques em massa de depósitos, e alguns, como o SVB Financial, foram rapidamente levados à falência. A notícia abaixo mostra que, algum tempo depois dessa tempestade, a tensão diminuiu, pois a proporção de títulos mantidos pelos bancos regionais diminuiu significativamente.
- SVB파산 부른 美은행 ‘채권 미실현손실’...위기 후 축소돼
- 미국 실리콘밸리은행(SVB) 사태의 후폭풍이 이어지면서 당초 이번 위기의 배경으로 꼽힌 은행권의 채권 미실현손실 문제도 축소되고 있는 것으로 나타났다. 일간 월스트리트저널(WSJ)은 18일(현지시간) 급격한 금리 인
Mesmo após o fim da onda de falências bancárias causada pela questão das perdas não realizadas em títulos de longo prazo, na segunda metade do ano passado, quando as taxas de juros do mercado estavam subindo acentuadamente, houve notícias de que até mesmo os grandes bancos tinham perdas não realizadas consideráveis.
No início e na metade deste ano, também houve notícias sobre perdas não realizadas em bancos gigantes como o BoA (Bank of America). No entanto, como é natural que os bancos mantenham títulos do Tesouro como parte de seus ativos, o problema não é o fato de possuírem títulos, mas sim se a proporção de títulos do Tesouro em seus ativos é muito alta em determinados períodos em que as taxas de juros do mercado aumentam rapidamente ou excessivamente.
Abaixo está um gráfico que mostra a tendência da proporção de ativos de títulos, compostos principalmente por títulos do Tesouro, títulos corporativos e MBS, em relação aos ativos totais dos bancos americanos, divididos por tamanho (grandes e pequenos).
Azul representa os grandes bancos, vermelho os bancos de pequeno e médio porte e a linha amarela é a tendência da taxa de juros dos títulos de 10 anos, incluída para comparação.
Nos bancos menores, vemos que, infelizmente, eles aumentaram drasticamente a proporção de títulos em seus ativos em 2021, antes da alta das taxas de juros de referência e das taxas de mercado causada pelo Federal Reserve após a pandemia de coronavírus. Provavelmente, eles investiram uma parte significativa do dinheiro extra (reservas) que surgiram devido ao afrouxamento quantitativo ilimitado do Federal Reserve após a pandemia de coronavírus em títulos de longo prazo. E como consequência, aconteceu o incidente do ano passado.
Após o incidente com os bancos regionais no início de 2023, os bancos menores reduziram drasticamente a proporção de títulos. Como a taxa de juros dos títulos de 10 anos não caiu tanto durante o período de redução, presume-se que uma parte significativa tenha sido vendida com perdas.
De qualquer forma, os bancos menores reduziram significativamente a proporção de títulos para um nível próximo ao de antes da pandemia de coronavírus, mesmo que isso tenha significado vender com prejuízo para garantir a estabilidade. Os grandes bancos já vinham reduzindo gradualmente sua proporção desde o período de alta das taxas de juros antes do incidente com os bancos regionais, então a proporção não era muito alta.
Atualmente, com o impacto das recentes reduções das taxas de juros desde meados deste ano, a proporção de títulos está aumentando ligeiramente tanto para grandes quanto para pequenos bancos, mas ainda está consideravelmente abaixo dos níveis de início de 2022.
Proporção de ativos de títulos, como títulos do Tesouro, por tamanho do banco e tendência da taxa de juros dos títulos do Tesouro de 10 anos
O gráfico abaixo mostra a tendência da proporção de ativos em dinheiro (reservas) para cada tamanho de banco.
Naturalmente, isso é afetado pela mudança na proporção de títulos, mostrando uma tendência oposta. O que chama a atenção é que, nos últimos meses, a proporção de dinheiro nos bancos menores está aumentando gradualmente, enquanto a proporção nos grandes bancos está diminuindo gradualmente.
Proporção de caixa por tamanho do banco e tendência da taxa de juros dos títulos do Tesouro de 10 anos
Observando a tendência das contas de dívida do Federal Reserve abaixo, vemos que, desde o início deste ano, as reservas totais dos bancos têm diminuído gradualmente devido ao aperto quantitativo.
Observando essa tendência das reservas totais, tanto grandes quanto pequenos bancos estão diminuindo gradualmente, o que não é incomum, mas é interessante notar que a tendência é oposta entre grandes e pequenos bancos.
Tendência da liquidez líquida do Fed e contas de passivo: Liquidez líquida (preto), Reservas (verde), TGA (vermelho), RRP (azul)
O gráfico abaixo mostra a tendência do valor de empréstimos externos para cada tamanho de banco, juntamente com o tamanho do BTFP (Programa de Financiamento de Empréstimos Bancários), um programa de empréstimos fornecido pelo Federal Reserve aos bancos regionais na época, e a tendência do valor dos empréstimos fornecidos pela janela de desconto (DW).
Como os bancos ainda hesitam em usar a janela de desconto, o tamanho é insignificante, e o BTFP está diminuindo gradualmente desde o início deste ano. Como os empréstimos estendidos serão pagos até março do próximo ano, os bancos que não precisam de dinheiro extra e não estão preocupados estão pagando seus empréstimos agora.
Observando apenas os bancos menores, não parece haver nenhuma tendência incomum ou negativa. O valor dos empréstimos externos, que aumentou drasticamente antes e depois do incidente com os bancos regionais, está diminuindo gradualmente, conforme mostrado abaixo, e a proporção de ativos em dinheiro está aumentando, conforme mostrado acima. Como já se passou mais de um ano desde o incidente com os bancos regionais, a insegurança dos depositantes em relação aos bancos menores parece ter diminuído, os depósitos estão aumentando e os empréstimos externos estão diminuindo...
Mas eu estou curioso sobre o que os grandes bancos estão fazendo. A proporção de dinheiro está diminuindo, e a proporção de títulos está aumentando recentemente... Olhando apenas para isso, parece que eles estão simplesmente aumentando a proporção de títulos em vez de dinheiro, o que não parece incomum.
Tendência do valor dos empréstimos externos por tamanho do banco e empréstimos do BTFP e do balcão de redesconto (DW)
No entanto, o que é incomum é que, ao contrário dos bancos menores, eles não parecem estar com pressa de reduzir o valor dos empréstimos externos que aumentaram após o incidente com os bancos regionais do ano passado. Será que isso se deve ao fato de que as taxas de juros dos empréstimos atuais são baixas e as taxas de juros dos títulos do Tesouro são mais altas agora, ou porque eles esperam que as taxas de juros aumentem em breve?
De qualquer forma, olhando apenas para a proporção atual de dinheiro nos ativos bancários, não parece haver nenhum problema iminente a curto prazo, tanto para grandes quanto para pequenos bancos. Problemas no setor bancário só devem surgir a partir da metade do próximo ano...
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