Discrepância crescente entre as pesquisas de emprego de empresas e domicílios nos EUA: quais as consequências?

A sexta-feira passada foi a primeira sexta-feira do mês, dia em que o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou os dados mensais de emprego não agrícola.

Após a divulgação dos dados de novembro, o emprego mensal (principal) foi de cerca de 220.000, o que foi considerado robusto, e a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,2%, arredondando para cima, mas o mercado reagiu positivamente, indicando que o cenário “Goldilocks” (termo em inglês, sem tradução direta, que se refere a uma situação econômica ideal) estava mantido.

Abaixo, apresentamos a tendência de dois importantes dados sobre a tendência de emprego (vagas) nos EUA: o emprego baseado em pesquisas empresariais (Todos os funcionários, não agrícolas totais, linha sólida amarela) e o emprego baseado em pesquisas domiciliares (Nível de emprego, linha pontilhada preta).

Como os pontos de partida de ambos os dados no final da década de 1940 são diferentes, é natural que os valores absolutos continuem diferentes.

No entanto, o importante é a tendência de mudança em cada intervalo subsequente. Vale lembrar que o indicador principal atual (índice de emprego principal) é o emprego baseado em pesquisas empresariais (Todos os funcionários, não agrícolas totais), e é esse valor que é citado nas notícias.

Emprego nos EUA (Pesquisa de empresas vs. Pesquisa de domicílios)

Por outro lado, os dados obtidos por meio de pesquisas domiciliares são divididos em emprego (nível de emprego) e desemprego (nível de desemprego). As pesquisas empresariais não fornecem dados sobre desemprego, portanto, a taxa de desemprego (taxa de desemprego), que é derivada do número de desempregados, é baseada em pesquisas domiciliares.

Ou seja, os indicadores principais de emprego (pesquisa empresarial) e desemprego (pesquisa domiciliar) que geralmente vemos nas notícias têm critérios de pesquisa diferentes.

O gráfico abaixo mostra as respostas sobre a situação de emprego (nível de emprego) e a situação de desemprego (nível de desemprego) obtidas por meio de pesquisas domiciliares, bem como a força de trabalho economicamente ativa (força de trabalho civil = nível de emprego + nível de desemprego) que soma ambos.

A proporção do número de desempregados em relação à população economicamente ativa é a taxa de desemprego [\%].

Os dados da taxa de desemprego só podem ser obtidos por meio de pesquisas domiciliares (individuais), por isso, as pesquisas domiciliares se tornam o indicador principal, enquanto a situação de emprego pode ser obtida também a partir dos registros de pagamento das empresas, além das pesquisas, pelo que este último é considerado mais confiável, sendo as pesquisas empresariais o indicador principal.

Pesquisa de domicílios nos EUA: População economicamente ativa, emprego, desemprego

No entanto, desde o início da administração Biden, têm sido observadas discrepâncias interessantes, especialmente nos dados relacionados ao emprego.

Abaixo, apresentamos um gráfico comparativo da variação ano a ano [YoY] do emprego baseado em pesquisas empresariais (linha amarela) e do emprego baseado em pesquisas domiciliares (pontos pretos).

Embora os valores absolutos possam continuar diferentes, como vimos acima, a tendência de mudança em um determinado período de curto prazo, de alguns anos, tende a convergir, embora com pequenas discrepâncias.

Tendência interanual do emprego nos EUA (Pesquisa de empresas vs. Pesquisa de domicílios)

No entanto, aproximadamente desde meados de 2022, a taxa de variação ano a ano entre os dois indicadores começou a divergir, e recentemente, uma discrepância excessiva tem ocorrido, algo que não era visto nos dados anteriores.

Ouvi opiniões diversas de especialistas sobre isso em vídeos sobre o mercado de ações americano. 1) A taxa de resposta das pesquisas domiciliares caiu desde a pandemia de Covid-19; 2) ou a taxa de resposta dos apoiadores republicanos caiu desde a administração Biden; 3) ou devido ao efeito dos imigrantes ilegais...

Em relação ao problema da taxa de resposta após a pandemia de Covid-19, é estranho que não tenha havido grande discrepância em 2020 ou 2021, quando a pandemia estava no auge, e a discrepância começou a surgir a partir da metade de 2022.

E quanto à baixa taxa de resposta dos apoiadores republicanos na administração Biden, isso significa que as respostas às pesquisas sobre a situação de emprego foram mais negativas, então não parece apropriado atribuir isso como uma razão.

Dentre esses três pontos, o que mais se aproxima da realidade é a opção 3, “o efeito dos imigrantes ilegais”.

De acordo com as notícias, após o início da administração Biden, houve um aumento acentuado no número de imigrantes ilegais. Como a administração Biden começou em janeiro de 2021, a discrepância começou por volta do meio de 2022, o que parece se encaixar. É improvável que os imigrantes ilegais que entraram nos últimos anos estejam na lista de entrevistados do Departamento do Trabalho.

Assim, podemos pensar que a discrepância incomum dos últimos anos pode ser resultado dos imigrantes ilegais que substituíram (?) os empregos dos cidadãos americanos que já estavam nos EUA.

Do ponto de vista geral, incluindo o efeito da imigração ilegal, o emprego ainda é considerado robusto, mas do ponto de vista dos cidadãos americanos, a situação de emprego pode parecer estar entrando em recessão, com base em casos anteriores.

O presidente eleito Trump declarou, desde o início de seu mandato, que não apenas impediria a entrada de novos imigrantes ilegais, mas também poderia deportá-los.

Então, que impacto isso terá no mercado de trabalho americano?

Para os cidadãos americanos, a redução da concorrência por empregos pode ser positiva, mas em termos quantitativos gerais, provavelmente haverá uma contração significativa por um período considerável. Algo que antes tinha um efeito positivo na economia americana pode ter o efeito contrário. Avaliar a magnitude desse impacto será um ponto crucial para avaliar a economia e o mercado de ações americanos no futuro.

O presidente do Fed, Jerome Powell, disse recentemente em seu discurso que a economia americana ainda está boa, mas devemos ter em mente esses dados distorcidos e não relaxar nossa vigilância sobre o mercado de ações americano.