Растущие ожидания последовательного снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США [ft bull steepening vs bear steepening]

Внутренний фондовый рынок демонстрирует в последние два дня пугающую волатильность, вызывая удивление.

​

Вчера, в результате последствий неудачного голосования по импичменту в выходные, произошел обвал рынка из-за панической продажи со стороны частных лиц. Сегодня же, благодаря поддержке со стороны институциональных инвесторов, наблюдается резкий подъем на фоне ожиданий стимулирования экономики в Китае и ослабления давления продавцов среди иностранных инвесторов.

Домашние институциональные инвесторы, такие как Национальный пенсионный фонд, были вынуждены оказывать поддержку не только из-за реальной ситуации с внутренней неопределенностью, но и потому, что сам тренд на фондовом рынке напоминал тот, который наблюдается во время финального обвала на медвежьем рынке.

​

В частности, необходимо было поддержать обменный курс и добиться более стабильной динамики… Это был период непрерывных тревожных событий.

Тем временем вероятность снижения базовой ставки Федеральной резервной системы США в декабре накануне ночью приблизилась к 90%.

​

Несмотря на то, что недавно были опубликованы данные, свидетельствующие о сохранении неплохого состояния американской экономики, рынок США склоняется к снижению базовой ставки, придумывая для этого различные обоснования.

​

Несмотря на то, что экономические показатели остаются стабильными, я считаю, что необходимо внимательно следить за текущей тенденцией рынка, которая всё больше склоняется к снижению ставок.

В приведенной ниже статье рассказывается о показателях инфляции в США, которые, хотя и снизились по сравнению с предыдущими значениями, всё ещё остаются на застывшем уровне, а также о том, почему на фоне изобилия рабочих мест сохраняется тенденция к снижению процентных ставок.

​

Среди обсуждаемых тем — опасения участников рынка США по поводу замедления темпов роста занятости. Всё больше участников рынка замечают тенденцию к замедлению в динамике показателей занятости в несельскохозяйственном секторе США, которые публикуются в последнее время.

Кроме того, судя по сообщениям с американского рынка вчера, ставки, вероятно, будут снижены не только в декабре, но и на следующем заседании FOMC в январе.

​

На графике вероятности снижения ставки Fedwatch, приведенном выше, вероятность дополнительного снижения в январе, которая, насколько я помню, некоторое время назад была практически нулевой, сейчас составляет около 13%, что достаточно высокая вероятность.

У меня были сомнения относительно того, каким будет сценарий на рынке облигаций США в следующем году: «медвежий сглаживание» или «бычий сглаживание».

​

До ноября я, как и многие другие участники рынка, полагал, что после избрания Трамп будет печатать государственные облигации, поэтому ставки по долгосрочным облигациям будут расти, и разница между ставками по долгосрочным и краткосрочным облигациям (10 лет — 3 месяца) будет нормализоваться, что повышало вероятность «медвежьего сглаживания». Однако, после того, как я увидел динамику после точки А на графике ниже, когда были объявлены результаты выборов в США, мои взгляды изменились.

​

Не знаю, как будет после 2025 года, но, по крайней мере, в 2024 году, учитывая быстрое снижение базовой ставки, вероятность «бычьего сглаживания» и нормализации разницы между ставками по долгосрочным и краткосрочным облигациям возрастает.

​

Это также отражает тот факт, и мои мысли о том, что в условиях США в следующем году вероятность сценария «рецессии» выше, чем сценария «возвращения инфляции». Если только ставка по 10-летним государственным облигациям США не вырастет значительно, превысив 4,5%, то….

Динамика ставок по 2-летним облигациям в настоящее время поддерживается на уровне около 4,11%, ожидая дальнейшего развития событий. Если 2-летние облигации выйдут за этот уровень, то ставки по 10-летним облигациям снова начнут снижаться.

А на графике ставок по 10-летним облигациям, в точке А одновременно наблюдались инфляционные ожидания по 10-летним и 5-летним облигациям, которые не смогли преодолеть конечное сопротивление даже тогда, когда торговля по Трампу была наиболее сильной….

​

Я считаю, что эта динамика после выборов в США резко изменила вероятность сценария с «медвежьим сглаживанием» на «бычье сглаживание» на рынке государственных облигаций в следующем году.

Как мы кратко рассмотрели в новостях выше, на американском рынке сейчас наблюдается тенденция к «последовательному снижению процентных ставок».

​

Прежде чем думать, что простое снижение ставок — это хорошо… необходимо обратить внимание на то, почему сейчас так велики ожидания по поводу последовательного снижения ставок, и почему ФРС, в отличие от прошлого, следует этой тенденции. Мне кажется, на это стоит обратить внимание.

​

Это означает, что в будущем американский фондовый рынок может перейти к рецессии, поэтому следует проявлять осторожность как на американском, так и на внутреннем рынке.