- 미 시민단체, 바이든 '국경 빗장'에 제동…소송전 개시
- 미국 이민자 인권 단체들이 조 바이든 행정부의 불법입국자 망명 제한 조치를 막기 위한 소송전을 시작했다고 로이터통신이 12일(현지시간) 보도했다. 이에 따르면 미국 시민자유연맹(ACLU) 등 이민자 인권 단체들은 지
Если до прошлого года сильные экономические показатели США сочетались с высоким уровнем инфляции, вызывавшим серьёзные опасения у экономистов, то в этом году, несмотря на заявления о сильной экономике США, некоторые показатели демонстрируют слабость, что порождает опасения по поводу возможной рецессии. Похоже, ситуация несколько изменилась.
Среди публикуемых экономических показателей США некоторые демонстрируют непрерывный рост, словно «крепкие кости дракона» (Yonggari Tongpyeol), а другие указывают на скорое погружение в рецессию, создавая неопределённость на рынке. Давайте кратко рассмотрим динамику некоторых ключевых экономических показателей, взглянув на их графики.
Ниже представлена динамика реального ВВП, отражающая общий объём экономики США. Хотя это важный показатель, его квартальная периодичность приводит к задержкам в публикации, поэтому его влияние на рынок ниже, чем у ежемесячных показателей. Пунктирная линия показывает динамику темпов роста по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (YoY%, правая вертикальная ось).
Динамика реального ВВП и годовой прирост
Динамика реального ВВП показывает резкое падение во время пандемии COVID-19, после чего, благодаря масштабным мерам стимулирования со стороны федерального правительства и Федеральной резервной системы, произошла стабилизация, и с конца 2021 года экономика вернулась к прежней траектории роста и продолжает удерживать её до сих пор.
Продолжение прежней траектории роста свидетельствует о том, что администрация Байдена, возможно, целенаправленно, даже в ущерб чему-то, стремилась сохранить её.
Реальный ВВП
Стремление сохранить прежнюю траекторию роста реального ВВП, вероятно, потребовало жертв в других областях. Ниже представлен график, иллюстрирующий долю государственных расходов (федеральных и региональных) в номинальном ВВП, а также то, на сколько процентов в квартальном исчислении увеличивался государственный долг по отношению к ВВП.
Доля государственных расходов в ВВП с середины 2010-х годов, за исключением периода масштабных мер стимулирования сразу после пандемии COVID-19, стабильно составляет около 35%.
График квартальной доли расходов показывает, что после глобального финансового кризиса 2008 года средний уровень ежеквартального роста государственного долга увеличился, и после пандемии COVID-19 он остаётся на этом уровне. Думаю, именно поддержание уровня расходов за счёт постоянного роста государственного долга в значительной степени способствует сохранению темпов роста реального ВВП.
Доля расходов федерального и государственного бюджетов в номинальном ВВП, доля прироста государственного долга за предыдущий квартал в номинальном ВВП
Далее рассмотрим динамику двух основных показателей, связанных с потребительскими расходами в США: реальных личных потребительских расходов (PCE) и розничных продаж, с учётом инфляции.
По последним данным YoY, PCE приближается к уровню роста, наблюдаемому до пандемии, демонстрируя стабильную динамику, в то время как розничные продажи, несмотря на рекордные значения, демонстрируют признаки замедления роста.
Динамика реальных личных потребительских расходов (PCE) и годовой прирост
Динамика реальных розничных продаж
Однако, если рассматривать эти графики в контексте продолжения тенденций, существовавших до пандемии, картина меняется.
На графиках видно, что если продолжить тенденции роста личных потребительских расходов и розничных продаж, существовавшие до пандемии, то значения этих показателей к настоящему времени будут примерно одинаковыми. Однако, розничные продажи демонстрируют необычный скачок в 2021 году во время «восстановительного потребления», значительно превышающий показатели личных потребительских расходов, после чего наблюдается длительный период стагнации. Возможно, это связано с опережающим отражением или другими факторами.
Динамика реальных личных потребительских расходов (PCE)
Динамика реальных розничных продаж
Далее рассмотрим показатели, связанные с занятостью.
На графике ниже показана динамика занятости в несельскохозяйственном секторе, рассчитанная на основе данных обследования предприятий (обследование ведомостей заработной платы). После пандемии наблюдается очень сильное восстановление, почти до уровня допандемийного роста. Даже с учётом сохраняющихся высоких процентных ставок, динамика остаётся сильной.
Среди причин, объясняющих сохранение сильной динамики этого показателя, который часто используется в качестве основного показателя занятости, указывают на влияние притока нелегальных иммигрантов и двойной учёт занятых на нескольких работах (multijob), что может приводить к завышению реальных показателей. Это следует учитывать.
Занятость в несельскохозяйственном секторе (данные обследования предприятий, total nonfarm)
Ниже представлен другой показатель занятости в США, полученный на основе опроса домохозяйств. В плане точности данные обследования ведомостей заработной платы более надёжны, поэтому этот показатель не является основным и не часто используется.
Хотя влияние нелегальных иммигрантов не всегда столь значительно, как в последние годы, но постоянный приток мигрантов и большое число людей, работающих на нескольких работах, обычно приводят к более низким показателям роста по сравнению с данными обследования предприятий. На графике видно, что за последний год наблюдается замедление темпов роста.
Занятость в несельскохозяйственном секторе (данные обследования домохозяйств, employment level)
Показатель безработицы, также полученный на основе опроса домохозяйств, также не снижается и демонстрирует тенденцию к росту. Из-за этого вопроса («закон о шампуне») в июле-августе рынок отреагировал довольно чувствительно.
Занятость в несельскохозяйственном секторе - уровень безработицы (данные обследования домохозяйств)
Ниже представлен график, показывающий долю занятых, работающих на нескольких работах (multijob).
Вероятность дальнейшего роста этого показателя довольно высока, но после резкого падения во время пандемии COVID-19 он вернулся к допандемийному уровню. По крайней мере, влияние эффекта многозадачности на показатель общей занятости в несельскохозяйственном секторе (total nonfarm) уже вернулось к допандемийному уровню, и его потенциал в значительной степени исчерпан. Хотя некоторый потенциал роста, возможно, ещё есть.
Доля лиц с несколькими местами работы (multiple job holders) среди занятого населения
Влияние нелегальной иммиграции на резкий рост занятости в несельскохозяйственном секторе ослабло после того, как администрация Байдена в июне, накануне выборов, ввела новые ограничения на въезд. Однако, возможность контроля за этим показателем всё ещё сохраняется.
В статье ниже, посвящённой ограничениям на нелегальную иммиграцию, принятым администрацией Байдена в июне, говорится о том, что речь идёт не о полном запрете, а о «контроле масштабов» нелегального въезда.
Речь идёт о регулировании потока нелегальных иммигрантов на уровне 1000-2500 человек в день (даже 1000 человек в день — это 30 000 человек в месяц, что немало).
Этот указ призван не полностью устранить влияние иммиграции, а поддерживать уровень прироста новых рабочих мест в пределах 200 000 в месяц до следующих выборов.
(Продолжение следует...)
Комментарии0