«Иррациональный перегрев — FOMO — и начало цикла краха».. Следует учитывать вероятность [От сильного доллара к сверхсильному]

Не прошло и нескольких дней после подтверждения победы Дональда Трампа, но переосмысление ранее изученных вопросов заставило меня задуматься о многом.

​

Главное из этого — я пришел к выводу, что вероятность значительного сокращения временного запаса до начала долгосрочного цикла обвала рынка (так называемая вторая Великая депрессия), который я описывал в блоге как «временной лаг», значительно возросла.

​

Те, кто читал между строк, вероятно, поняли, что я намекал на возможность начала этого обвала уже в начале следующего года. Это касается не только и без того шатавшегося внутреннего фондового рынка, но и внутреннего рынка недвижимости, известного своей непобедимостью, а также американского фондового рынка.

​

До подтверждения победы Трампа на прошлой неделе американский фондовый рынок достиг пика, который я рассматривал скорее как некоторое перегревание, а не фазу пузыря. Поэтому я предполагал, что вместо этого американский фондовый рынок сохранит «временной запас».

Однако динамика рыночных индикаторов за три дня после избрания Трампа, на мой взгляд, свидетельствует о стремлении к «дополнительному росту, ведущему к фазе пузыря». Вместо этого, я считаю, что временной запас до начала «главной игры» — перехода к циклу обвала — практически исчерпан.

​

Создается впечатление, что после нескольких месяцев ситуации, Федеральная резервная система (ФРС) готова свернуть политику «продолжительно высоких процентных ставок (higher for longer)» и быстро перейти к «главной игре»…? Я предполагал, что пока ФРС проводит политику «продолжительно высоких процентных ставок», рынок активов во главе с американским фондовым рынком не рухнет, но, похоже, ФРС начала отказываться от этой политики после неудачной попытки продлить ее.

​

Если это предположение верно, то в ближайшие один-два месяца, или, возможно, немного дольше, на американском фондовом рынке (не в Корее или Европе…) с большой вероятностью может наблюдаться взрывной краткосрочный рост индексов и отдельных акций, который можно будет охарактеризовать как «иррациональный перегрев».

​

Я думаю, что подобная динамика будет наблюдаться и на рынке криптовалют, который с марта этого года находился в затишье. Думаю, что начавшееся в воскресенье оживление на рынке мелких криптовалют — это продолжение этой тенденции.

​

Если это произойдет, многие частные инвесторы, наблюдая за американским фондовым рынком, будут испытывать сильный страх упущенной выгоды (FOMO). Некоторые из них, возможно, опоздают присоединиться к этому росту.

В последнее время укрепляется мнение о том, что американская экономика идет по пути «мягкой посадки» или «без посадки». Создается впечатление, что потребительский спрос, являющийся основой американской экономики, стабилен, и эта стабильность поддерживается стабильной ситуацией на рынке труда, который является источником денежного потока, поддерживающего этот спрос. Так ли это...?

​

На приведенном ниже графике красная и синяя линии показывают динамику ежемесячной занятости в несельскохозяйственном секторе, публикуемую Министерством труда. Если посмотреть на динамику занятости за последние 20-30 лет, то можно увидеть, что в периоды, когда среднемесячный показатель занятости опускается ниже уровня примерно 200 000 человек, наступает спад.

​

Как видно из графика, с июля этот показатель постоянно опускается ниже 200 000. В начале августа, когда были опубликованы данные о занятости за июль, опасения по поводу спада резко усилились, что вместе с проблемой погашения эн-кэрри привело к колебаниям на рынке.

​

Однако, несмотря на то, что в дальнейшем этот показатель продолжает оставаться ниже 200 000, постоянно приводятся причины для этого: «из-за урагана», «из-за забастовки докеров», «из-за забастовки Boeing» и т. д.

​

Но если окажется, что это не временное явление… Если окажется, что именно поэтому ФРС в сентябре приняла решение о снижении ставки на 50 базисных пунктов, а в ноябре — о последовательном снижении ставки единогласно, без возражений…

Сейчас рынок проходит вторую половину года, используя такие выражения, как «на этот раз все иначе» (мягкая посадка на этот раз) и постоянно добавляя оговорки о «временных негативных факторах», таких как «из-за урагана» и т. д.

​

На приведенном ниже графике показана динамика уровня безработицы и четырехнедельного скользящего среднего числа заявок на пособие по безработице (новые и продолжающиеся) с 1970-х годов до начала пандемии COVID-19.

​

В прошлом ключевым фактором было то, «когда уровень безработицы начнет резко расти». Как правило, после небольшого подъема после достижения минимума (по закону Шампанского), он резко подскакивал, и начинался спад, но на этот раз он достиг минимума, собирался подскочить, но остановился.

​

На приведенном ниже историческом графике видно, что число заявок на пособие по безработице, как правило, движется синхронно с уровнем безработицы или иногда немного опережает его рост.

В рассматриваемый период на графике самый низкий уровень безработицы был достигнут в 2000 году — около 4%.

​

После пандемии COVID-19 уровень безработицы теоретически упал до нуля. Как показано ниже, он упал примерно до 3,4%. В июле этого года он достиг 4,3%, что вызвало кратковременные колебания на рынке в связи с эффектом закона Шампанского.

​

С тех пор и до настоящего времени он держится на уровне около 4,2% — 4,3%, создавая впечатление, что он как будто контролируется(?)

Показатель продолжающихся выплат пособий по безработице представляет собой число лиц, получающих пособие по безработице в течение двух недель или более, и отражает «накопленный» показатель в отличие от числа новых заявок. Это те, кто подал новую заявку, но не смогли быстро найти работу и остаются без работы в течение длительного времени (близко к официальной безработице).

​

Таким образом, наблюдая за тенденциями на этом графике, можно заметить, что если число новых заявок на пособие по безработице резко возрастает, то впоследствии количество продолжающихся заявок увеличивается, а затем поддерживается на этом уровне, и после некоторой задержки растет официальный уровень безработицы.

​

В последние несколько месяцев наблюдается постепенный рост числа продолжающихся заявок на пособие по безработице (синяя линия).

​

Эта тенденция предполагает, что если в ближайшие несколько недель подряд число новых заявок на пособие по безработице (зеленая линия) резко возрастет, то вероятность роста числа продолжающихся заявок и уровня безработицы высока.

​

И, кажется, что если уровень безработицы снова превысит 4,3%, он не стабилизируется, а резко подскочит. Такое ощущение.

​

Необходимо с осторожностью отнестись к тому, руководствуется ли ФРС только снижением индекса цен PCE (индикатор инфляции) до уровня 2%, принимая решение о последовательном снижении процентной ставки. (dual mandate)

И сегодня акции Samsung Electronics снова значительно упали… Ниже приведен график за месяц.

​

Я уже говорил об этом ранее, показывая вам график: линия долгосрочного тренда была уверенно пробита из-за значительной и непрерывной продажи акций иностранными инвесторами. Давайте подумаем, почему это происходит.

​

Возможно, нам нужно будет посмотреть, как будет развиваться ситуация на рынке после конца года и начала следующего, но, возможно, «теперь нельзя попадать в ловушку»… Так я думаю. (нельзя попадать в ловушку и говорить, что это долгосрочные инвестиции…)

​

Можно оказаться в ловушке на долгом и длительном дне, поэтому… лучше установить хорошие критерии и быть осторожным. Даже бездумное удержание американских рычажных индексных ETF, основанное на сильном убеждении в долгосрочном росте американского рынка.

​

Я думаю, что это относится ко всему: к американским акциям, корейским акциям или недвижимости в Сеуле. Это просто мои личные мысли о будущих рисках на рынке, поэтому решение за вами…