Тема
- #Разрыв в данных по занятости
- #Корпоративные исследования
- #Нелегальная иммиграция
- #Занятость в США
- #Великая депрессия (GreatDepression)
.
Прошлая пятница была первой пятницей месяца, и в этот день Министерство труда США опубликовало ежемесячные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе.
После публикации данных за ноябрь, показатель новых рабочих мест за месяц (основной показатель) составил около 220 000 человек, что рынок оценил как устойчивый показатель, а уровень безработицы немного вырос, до 4,2 %, что, по мнению рынка, свидетельствует о продолжении «золотой середины».
Ниже показана динамика двух основных данных по занятости (рабочих мест) в США: занятость по данным опроса предприятий (All employees, total nonfarm, жёлтая сплошная линия) и занятость по данным опроса домохозяйств (Employment level, чёрная пунктирная линия).
Поскольку исходные точки данных в конце 1940-х годов, когда оба набора данных существовали одновременно, различаются, вполне естественно, что абсолютные значения будут постоянно отличаться.
Однако, пожалуй, важнее то, как менялись показатели в разные периоды. К слову, основной показатель занятости (индекс занятости) в настоящее время представляет собой занятость по данным опроса предприятий (All Employees, total nonfarm), и именно этот показатель цитируется в новостях.
Занятость в США (корпоративные исследования против домохозяйственных исследований)
Данные опроса домохозяйств делятся на занятость (Employment level) и безработицу (Unemplyment level). В опросе предприятий данные о безработице отсутствуют, поэтому уровень безработицы (Unemployment rate), вычисляемый на основе числа безработных, основан на опросе домохозяйств.
Таким образом, основной показатель занятости (опрос предприятий) и основной показатель безработицы (опрос домохозяйств), которые мы обычно видим в новостях, основаны на разных методах исследования.
Диаграмма ниже показывает ответы на вопросы об уровне занятости (Employment level) и уровне безработицы (Unemployment level) по данным опроса домохозяйств, а также численность рабочей силы (Civilian labor force = Employment + Unemployment level), представляющую собой сумму этих двух показателей.
Уровень безработицы [%] — это отношение числа безработных к численности рабочей силы.
Поскольку данные об уровне безработицы по своей природе могут быть получены только на основе опроса домохозяйств (частных лиц), этот опрос домохозяйств становится основным источником информации, а поскольку данные о занятости могут быть получены не только из опроса, но и из ведомостей о заработной плате компаний, этот метод считается более надёжным, поэтому основным источником информации о занятости является опрос предприятий.
Домохозяйственные исследования США: экономически активное население, занятость, безработица
Однако в период правления Байдена наблюдалось множество интересных расхождений в данных о занятости.
Ниже приведена диаграмма, на которой сравнивается динамика занятости по данным опроса предприятий (жёлтая линия) и опроса домохозяйств (чёрная пунктирная линия) в годовом исчислении [YoY].
Хотя абсолютные значения, как мы видели выше, могут постоянно различаться, в течение относительно короткого периода времени, например, в течение нескольких лет, динамика изменений в целом схожа, хотя и с небольшими отклонениями.
Динамика занятости в США (год к году) (корпоративные исследования против домохозяйственных исследований)
Однако примерно с середины 2022 года годовые темпы прироста этих двух показателей начали расходиться, и в последнее время наблюдается чрезмерное расхождение, которое ранее не наблюдалось в данных.
В видеороликах о фондовом рынке США эксперты высказали различные мнения по этому поводу. 1) Из-за снижения доли ответов в опросе домохозяйств после пандемии COVID-19; 2) или из-за снижения доли ответов среди сторонников Республиканской партии при администрации Байдена; 3) или из-за влияния нелегальных иммигрантов и т. д.
Однако предположение о проблемах с долей ответов после пандемии COVID-19 кажется странным, поскольку в 2020 и 2021 годах, когда пандемия была особенно сильной, значительных расхождений не наблюдалось, а расхождения начали появляться только с середины 2022 года.
И предположение о снижении доли ответов среди сторонников Республиканской партии при администрации Байдена также не кажется убедительным, поскольку это означает, что ответы на опрос по вопросу занятости были более негативными, что не совсем понятно.
Из этих трёх объяснений наиболее правдоподобным кажется 3) «влияние нелегальных иммигрантов».
Из новостей мы узнали, что после начала правления Байдена резко увеличилось число нелегальных иммигрантов. Поскольку администрация Байдена начала работу в январе 2021 года, то, что расхождения начали наблюдаться с середины 2022 года, кажется довольно правдоподобным, поскольку в списке респондентов Министерства труда вряд ли были бы указаны нелегальные иммигранты, прибывшие в страну за последние несколько лет.
Таким образом, можно предположить, что недавнее расхождение в данных за последний год, которое раньше редко наблюдалось, может быть связано с тем, что нелегальные иммигранты, прибывшие ранее, заняли рабочие места американских граждан….
С точки зрения общей картины, включая влияние нелегальной иммиграции, ситуация с занятостью всё ещё благоприятная, однако с точки зрения американских граждан, ситуация с занятостью может восприниматься как уже находящаяся в стадии спада, исходя из прошлых примеров.
Однако избранный президент Трамп, вступив в должность, неоднократно заявлял о том, что он не только будет препятствовать въезду новых нелегальных иммигрантов, но и может депортировать уже въехавших.
Какое влияние это окажет на рынок труда США?
Для американских граждан это может быть положительным моментом, поскольку конкуренция за рабочие места снизится, однако в целом, по крайней мере, в течение длительного периода времени, это может привести к существенному сокращению. То, что ранее положительно влияло на американскую экономику, может начать оказывать обратное воздействие. Оценка масштабов этого влияния будет очень важным фактором при прогнозировании состояния американской экономики и фондового рынка в будущем.
Недавно председатель Пауэлл выступил с речью, в которой заявил, что американская экономика всё ещё в хорошем состоянии, однако следует помнить о том, что в данных встречаются подобные искусственные показатели, и не следует терять бдительность в отношении американского фондового рынка.
