ภาวะตลาดหุ้นปัจจุบันชวนให้นึกถึงช่วงครึ่งหลังของปี 2564 - หากวิกฤตเศรษฐกิจครั้งใหญ่ครั้งที่สองกำลังจะมา หรือจะไม่มา

ถ้าเราย้อนกลับไปคิดถึงปี 2021 ต้นปีนั้นอัตราแลกเปลี่ยนวอนต่อดอลลาร์แตะจุดต่ำสุดพร้อมกับที่ราคาหุ้นซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์แตะจุดสูงสุดก่อน และตลาดหุ้นจีนก็แตะจุดสูงสุดก่อนเช่นกัน

​

ตลาดหุ้นในประเทศเกาหลีใต้ เช่นดัชนี KOSPI หลังจากช่วงต้นปีได้ปรับตัวขึ้นอีกเล็กน้อยจนแตะจุดสูงสุดที่ 3,300 จุดในช่วงกลางปี 21 ก่อนที่จะค่อยๆ ลดลง

​

ในทางกลับกัน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ แม้ดูเหมือนจะลดลง แต่ก็ยังคงปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจนถึงสิ้นปี และเพิ่งเข้าสู่ช่วงปรับฐานในปี 2022 หลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในต้นปี

​

สิ่งที่ทำให้ผมรู้สึกคุ้นเคย (Déjà vu) จากหัวข้อเรื่องก็คือ ตลาดหุ้นนอกสหรัฐฯ ต่างก็ปรับตัวลดลงก่อน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวขึ้น และดูเหมือนว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังจะถึงจุดสิ้นสุดของแรงผลักดันแล้ว

​

เหมือนกับว่า...มันได้ไปถึงจุดหมายแล้ว แต่ก็ยังต้องทำภารกิจ(?) จนถึงจุดหนึ่ง...รู้สึกแบบนั้น?

ดัชนี S&P 500 ซึ่งเป็นดัชนีตลาดหุ้นแบบรวมของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะผ่อนคลายลงบ้าง แต่ก็ยังไม่เห็นสัญญาณว่าแรงซื้อจะหมดลง...

ส่วนตลาดหุ้นยุโรป ซึ่งเป็นกลุ่มเศรษฐกิจอีกกลุ่มหนึ่ง หลังจากแตะจุดสูงสุดในช่วงต้นถึงกลางปีนี้ ก็ไม่สามารถขึ้นไปได้อีก เหมือนกับว่ามีกำแพงกั้นอยู่ พยายามขึ้นไปก็ถูกรีบดันลงมา

ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นได้ทำลายสถิติสูงสุดในอดีตช่วงฟองสบู่เศรษฐกิจปี 1990 และยังคงอยู่บริเวณนั้น แต่ส่วนตัวแล้วผมคิดว่ามันกำลังก่อตัวเป็นรูปแบบกราฟแท่งเทียนคู่ยอดใหญ่ (Double Top) ทางเทคนิค

​

จากกราฟรายวัน ตลาดหุ้นยุโรปผันผวนมากกว่า แต่ก็ยังคงไม่สามารถทะลุผ่านจุดสูงสุดที่สร้างไว้ในต้นปีได้

ในขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นในประเทศเกาหลีใต้ เช่น KOSPI และ KOSDAQ แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแอเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นของประเทศอื่นๆ ในช่วงหลังเดือนกรกฎาคม และปรับตัวลดลงก่อน

​

และเมื่อไม่นานมานี้ ผมได้วิเคราะห์แนวโน้มของดัชนี KOSPI, KOSDAQ และราคาหุ้นของบริษัทชั้นนำอย่างซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ แล้วก็พูดว่า ‘มีความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดการฟื้นตัวในช่วงปลายปี’

​

แต่ในขณะเดียวกัน ผมก็พูดว่า ‘ถ้าตลาดหุ้นในประเทศเริ่มฟื้นตัวและเกิดการฟื้นตัวในช่วงปลายปี นั่นจะเป็นเรื่องที่ดีเสมอไปหรือ?’

​

เส้นที่ผมขีดเส้นใต้ในกราฟรายวันของ KOSPI และ KOSDAQ คือเส้นแนวโน้มหลักในระยะยาว เมื่อไม่นานมานี้มันทำหน้าที่เป็นเส้นรับ แต่ตอนนี้มันกำลังจะเปลี่ยนเป็นเส้นต้านหรือไม่

​

ถ้ามันทะลุเส้นแนวโน้มระยะยาวนี้ลงไปและลดลงอย่างหนักก่อนที่จะฟื้นตัวก็ไม่เป็นไร แต่ถ้ามันลดลงเล็กน้อยแล้วก็ ‘ดูเหมือนจะกลับมาทดสอบแนวต้านอีกครั้ง(?)’ นั่นจะเป็นเรื่องที่ดีหรือไม่? นั่นคือคำถาม

​

จากการพิจารณาตำแหน่งปัจจุบันของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ผมคิดว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ตลาดหุ้นในประเทศจะดำเนินไปในลักษณะนั้น

​

ในระยะสั้นการฟื้นตัวในช่วงปลายปีอาจเป็นเรื่องดี แต่ความเสี่ยงที่สถานการณ์จะแย่ลงในภายหลังก็สูงขึ้น นั่นหมายความว่าตลาดหุ้นในปีหน้าไม่ว่าจะเป็นสหรัฐฯ หรือเกาหลีใต้ อาจจะตกต่ำอย่างมาก

ด้านล่างนี้คือกราฟรายวันของอัตราแลกเปลี่ยนวอนต่อดอลลาร์ในปีนี้

​

หลังจากลดลงไปอยู่ที่ระดับต้นๆ ของ 1,300 วอนในปลายเดือนกันยายนที่ผ่านมา ได้พลิกกลับขึ้นอย่างรวดเร็วและปัจจุบันอยู่ที่บริเวณ 1,410 วอน โดยได้รับแรงต้าน (หรือการแทรกแซงของธนาคารกลางเกาหลี?) และลดลงเล็กน้อยหลังจากที่ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ประกาศซื้อหุ้นคืนจำนวนมาก ในทางกลับกัน KOSPI ก็ปรับตัวขึ้นบ้าง

ด้านล่างนี้คือแนวโน้มรายวันของอัตราแลกเปลี่ยนวอนต่อดอลลาร์ ตั้งแต่ปลายปี 22 จนถึงปัจจุบัน โดยขยายช่วงเวลาออกไป

​

แม้ว่าจะทำการแสดงผลให้ดูง่ายขึ้น แต่ก็ยังคงอยู่ในกรอบราคา (ช่องทางขาขึ้น) ที่เพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ตั้งแต่ต้นปี 23

​

เนื่องจากเป็นช่วงเวลายาว จึงสร้างจุดเปลี่ยนภายในจำนวนมาก ด้วยจำนวนจุดเปลี่ยนมากขนาดนี้ เราสามารถคาดการณ์ได้ว่าในไม่ช้ามันจะทะลุกรอบราคาขึ้นหรือลง

​

เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบันของกิจกรรมทางธุรกิจในประเทศเกาหลีใต้ นโยบายการค้าแบบปกป้องที่คาดว่ารัฐบาลทรัมป์จะนำมาใช้ และสถานการณ์ของตลาดอสังหาริมทรัพย์ในประเทศ คุณคิดว่ามีความเป็นไปได้สูงกว่ากัน

​

และอย่างที่ผมได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ระดับอัตราแลกเปลี่ยน 1,450 วอน ซึ่งอยู่ไม่ไกลจากจุดปัจจุบัน อาจเป็นระดับที่สำคัญมาก

วิกฤตเศรษฐกิจโลกครั้งใหญ่ในอดีตจะเกิดขึ้นอีกครั้งหรือไม่ หรือความกังวลดังกล่าวจะเป็นเพียงเหตุการณ์ชั่วคราวและผ่านพ้นไปโดยไม่มีปัญหาใหญ่ ขึ้นอยู่กับมุมมองของแต่ละคน

​

ที่สำคัญที่สุดคือ ‘แม้ว่าเหตุการณ์เช่นนั้นจะเกิดขึ้น เราจะสามารถจำกัดความเสียหายและป้องกันไม่ให้เกิดความเสียหายอย่างใหญ่หลวงได้หรือไม่’

​

แม้ว่าโอกาสที่เหตุการณ์เช่นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่จะเกิดขึ้นอีกนั้นมีน้อยมาก แต่เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มของตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน ผมก็เริ่มรู้สึกว่าอาจจะเกิดผลกระทบอย่างรวดเร็วในอนาคตอันใกล้

​

ผมคิดว่าถึงเวลาแล้วที่เราควรเริ่มพิจารณาการจัดการความเสี่ยงอย่างน้อยที่สุด