ถ้าตลาดหุ้นในประเทศจะไปสู่การชุมนุมช่วงปลายปีดีอย่างเดียวหรือเปล่า - ความคิดเห็นเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลกในปี 2025 [2/2]

(ตอนที่ 2 แบ่งจากตอนที่ 1 ด้านล่าง)

แผนภูมิต่อไปนี้แสดงให้เห็นสัดส่วนของขนาดงบประมาณของรัฐบาลกลางเทียบกับ GDP (เส้นสีม่วง) ตั้งแต่ต้นทศวรรษ 2000 จนถึงปัจจุบัน

​

หลังจากวิกฤตการณ์การเงินโลก ในช่วงทศวรรษ 2010 เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินฝืดค่อนข้างสูง จึงยังคงรักษาระดับการใช้จ่ายที่สูงกว่าก่อนเกิดวิกฤตการณ์การเงิน และหลังจากปี 2022 ซึ่งผ่านพ้นช่วงวิกฤตการณ์โควิด-19 ก็ยังคงรักษาระดับการใช้จ่ายไว้สูงกว่าช่วงกลางถึงปลายทศวรรษ 2010 ซึ่งมีแรงกดดันด้านเงินฝืดอยู่ด้วย

​

เชื่อว่าสัดส่วนการใช้จ่ายที่สูงเช่นนี้อาจเป็นหนึ่งในสาเหตุหลักที่ทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ชะลอตัวลงได้ง่ายแม้จะมีอัตราดอกเบี้ยสูง และในขณะเดียวกันก็ควบคุมเงินเฟ้อส่วนที่เหลืออยู่ได้ยาก

​

อาจเป็นไปได้ว่าทรัมป์และมัสก์มีเจตนาที่จะควบคุมเงินเฟ้อก่อนเป็นอันดับแรก โดยลดสัดส่วนการใช้จ่ายลงอย่างมากเมื่อเทียบกับรัฐบาลไบเดน ซึ่งแตกต่างจากความกังวลของตลาดที่คาดว่าจะมีการออกพันธบัตรรัฐบาลอย่างมากในช่วงเริ่มต้นการบริหารงาน นั่นคือเจตนาที่จะใช้ ‘งบประมาณสมดุล’

แต่ปัญหาคือ แม้ว่าจะยังคงแข็งแกร่งอยู่ แต่เมื่อพิจารณาข้อมูลเศรษฐกิจรายละเอียด เช่น การจ้างงาน ดูเหมือนว่าหากชะลอตัวลงเล็กน้อย ก็อาจนำไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย

​

อย่างน้อยที่สุด การเริ่มต้นด้วยการควบคุมเงินเฟ้อก่อนในช่วงต้นของรัฐบาลทรัมป์ อาจนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นจุดที่น่ากังวล และดูเหมือนว่าจะมีแนวโน้มเช่นนั้นในปัจจุบัน

​

เดิมทีตั้งใจจะทำให้เศรษฐกิจตกต่ำชั่วคราวก่อน แล้วฟื้นตัวขึ้นมา โดยผลักภาระให้กับรัฐบาลไบเดน แต่เนื่องจากความเสียหายที่เกิดขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาวนั้นแฝงอยู่ และไม่ค่อยปรากฏให้เห็น จึงอาจทำให้ ‘แผนการฟื้นตัวหลังจากการตกต่ำ’ ไม่เป็นไปตามแผน และอาจมีความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำซ้ำ (ดับเบิ้ลดิป)

​

ในกรณีที่ล้มเหลวในการฟื้นตัวหลังจากการตกต่ำชั่วคราว และนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำซ้ำ นี่อาจเป็นสถานการณ์ที่นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ของสหรัฐฯ…

​

กลับมาพูดถึงตลาดหุ้นในประเทศกันต่อ…

​

ด้านล่างนี้เป็นแผนภูมิรายเดือนระยะยาวของ Samsung Electronics ตั้งแต่ต้นเดือนกันยายนเป็นต้นมา การขายอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุนต่างชาติได้ทำให้ราคาหุ้นหลุดออกจากแนวโน้มระยะยาว

​

แม้ว่าจะดูเหมือนเป็นเพียงการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น แต่หากหุ้นชั้นนำหรือดัชนีหลักมีแนวโน้มเช่นนี้ จากประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา มักจะเป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าที่สำคัญ

ในแผนภูมิรายเดือนของดัชนี KOSPI ด้านล่าง ดูเหมือนว่าจะเคลื่อนไหวอยู่ในตำแหน่งที่หลุดออกจากแนวโน้มระยะยาวเล็กน้อย

ดัชนี KOSDAQ ก็มีแนวโน้มไม่แตกต่างจากดัชนี KOSPI มากนัก เนื่องจากดัชนี KOSDAQ มีประวัติศาสตร์ที่สั้นกว่า KOSPI จึงเห็นแนวโน้มได้ชัดเจนกว่า นั่นคือ ‘กำลังหลุดออกจากแนวโน้มระยะยาว’

​

และมีอีกสิ่งหนึ่งที่ควรสังเกตในแผนภูมิรายเดือนของดัชนี KOSDAQ คือช่องทางที่ลดลงเล็กน้อยซึ่งถูกขีดเส้นด้วยไฮไลท์สีดำ

​

ก่อนหน้านี้เคยกล่าวถึงตลาดหุ้นสหรัฐฯ ว่าเป็น ‘ช่วงก่อนที่จะเข้าสู่เกมใหญ่ของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ อยู่ในช่วงของกรอบใหญ่ระยะยาว’

​

ตลาดหุ้นในประเทศก็เช่นกัน แต่ถ้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ เป็นกรอบใหญ่ที่เคลื่อนที่ไปทางด้านข้างหรือไปทางด้านบนเล็กน้อย ตลาดหุ้นในประเทศค่อนข้างอ่อนแอ ดังนั้นจึงอยู่ในกรอบใหญ่ที่เคลื่อนที่ไปทางด้านล่างเล็กน้อยตั้งแต่กลางปี 2021 เป็นต้นมา

​

ก่อนที่จะประกาศผลการเลือกตั้งของทรัมป์ คิดว่าจะลดลงถึงด้านล่างของช่องทางนั้นก่อนสิ้นปีนี้ ดัชนี KOSPI ก็มีแนวโน้มเช่นเดียวกัน

​

แต่จากแผนภูมิรายวันของ Samsung Electronics, KOSPI และ KOSDAQ ด้านบน ดูเหมือนว่าในระยะสั้นจะมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวขึ้นมา

​

ลองมาคิดดูกันอีกครั้ง

​

‘ถ้าเกิดการฟื้นตัวขึ้นในระยะสั้น และไม่ลดลงไปถึงด้านล่างของช่องทาง แล้วมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวขึ้นจนถึงสิ้นปีหรือต้นปีหน้า นั่นจะเป็นเรื่องดีหรือไม่?’ นี่เป็นคำถามเกี่ยวกับแนวโน้มทางเทคนิค

แล้วถ้าหยุดพักชั่วคราว เพื่อสะสมพลัง แล้วหลุดออกจากช่องทางกลางในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าล่ะ

​

ไม่มีคำตอบที่แน่นอน ดังนั้นจึงจำเป็นต้องพิจารณาในอนาคต แต่แนวโน้มล่าสุดเหล่านี้ทำให้ผมคิดว่า ‘เกมใหญ่ของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เริ่มต้นขึ้นเร็วกว่าที่คิด’

​

ดังนั้น หากตลาดหุ้นในประเทศหรือตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่ดีขึ้นในระยะสั้น และแนวโน้มนั้นเริ่มลดลง นั่นอาจหมายความว่า ‘เกมใหญ่’ เริ่มต้นขึ้นแล้ว และต้องระมัดระวังให้มากกว่าช่วงกลางปี 2021 จนถึงปัจจุบัน

​

ตลาดหุ้นในประเทศโดยเฉพาะตลาดอสังหาริมทรัพย์ แม้ว่าจะดูเหมือนเป็นตลาดขาลง แต่ความจริงแล้วตลาดขาลงที่แท้จริงยังไม่เริ่มต้น มันเป็นเพียงการเคลื่อนไหวไปทางด้านล่างช้าๆ เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการส่งออกและการบริโภคภายในประเทศ

​

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อเริ่มเห็นสัญญาณมากขึ้นจากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ว่า ‘ดูเหมือนว่าในปีหน้า ความกังวลเกี่ยวกับเงินฝืดจะน้อยกว่าเงินตกต่ำ’ ยิ่งเป็นเช่นนั้น อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์ต่างๆ คงจะยังคงส่งเสริมให้บุคคลทั่วไปซื้อหุ้นต่อไป โดยอ้างว่าเป็นการปรับฐานชั่วคราว

​

หากตลาดหุ้นในประเทศฟื้นตัวขึ้นในระยะสั้น และอารมณ์ของตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันหลังจากการฟื้นตัว นักลงทุนในประเทศเตรียมตัวไว้หรือยัง? นี่คือสิ่งที่ผมคิดในมุมมองระยะยาว

​

นักลงทุนระยะยาว ไม่ว่าจะเป็นหุ้นหรืออสังหาริมทรัพย์ ดูเหมือนว่าจะเข้าสู่ช่วงที่ไม่ควรพลาดโอกาส หากเป็นนักลงทุนหุ้น ไม่ว่าจะเป็นตลาดหุ้นในประเทศหรือตลาดหุ้นสหรัฐฯ จำเป็นต้อง ‘ตั้งจุดตัดขาดทุนที่ชัดเจน’ เพื่อรับมือกับตลาด

​

ง่ายๆ ก็คือ ควรพิจารณาว่า ‘ทำไมอัตราแลกเปลี่ยนถึงผันผวนอยู่ตลอดเวลา และทำไม Berkshire ของ Warren Buffett ถึงเพิ่มสินทรัพย์สภาพคล่องในระดับที่สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์’