ภาวะอัตราดอกเบี้ยตลาดลดลง จำเป็นต้องมองว่าเป็นการชะลอตัวของการค้าของทรัมป์หรือไม่ [ft. เงินเฟ้อหรือเงินฝืด]

หากดูวิดีโอหนึ่งจาก Maeil Kyungje Wall Street Journal ที่เผยแพร่ในวันเสาร์ จะเห็นว่าในตอนต้นของวิดีโอนั้น ได้ใช้คำว่า ‘การพักตัวของ Trump Trade’ (Trump Trade หับที่มาย) อธิบายถึงปรากฏการณ์ที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้

​

ที่จริงแล้ว ไม่ใช่ว่าวิดีโอนี้ใช้คำพูดเช่นนี้ แต่เป็นคำพูดที่กล่าวถึงกันทั่วไปในข่าวอื่นๆ ในบทความอื่นๆ ก็มีการใช้คำว่า ‘การพักตัว’ (พักตัว) หรือ ‘การพลิกกลับ’ (พลิกกลับ) ของ Trump Trade เช่นกัน

​

แต่สิ่งที่ฉันคิดเป็นอันดับแรกเมื่อได้เห็นสิ่งนี้ก็คือ ‘ทำไมการลดลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาดจึงถูกมองว่าเป็นการพักตัวของ Trump Trade?’ ... นั่นคือสิ่งที่ฉันคิด มันไม่ใช่ส่วนหนึ่งของ ‘Trump Trade’ หรือ?

หากต้องการดูว่าเป็นกระแสต่อเนื่องของ Trump Trade สินทรัพย์หรือหุ้นนั้นจำเป็นต้องค่อยๆ เพิ่มขึ้นตั้งแต่ก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ด้วยความคาดหวัง และเพิ่มขึ้นอีกหลังจากที่ได้รับการยืนยันผลการเลือกตั้งใช่หรือไม่

​

ตัวอย่างเช่น ETF ที่เกี่ยวข้องกับธนาคาร หรือ Bitcoin ซึ่งมีแนวโน้มขาขึ้นก่อนและหลังการเลือกตั้งเนื่องจากการผ่อนคลายกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง เป็นเช่นนั้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Bitcoin ซึ่งถือเป็นผู้ได้รับประโยชน์มากที่สุดจาก Trump Trade นั้น แม้ว่าจะมีแท่งเทียนขาลงขนาดใหญ่เมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา แต่ก็ยังคงมีแนวโน้มที่แข็งแกร่ง

​

จากแนวโน้มของ Bitcoin ดูเหมือนว่า Trump Trade ยังไม่หยุดพักหรือสิ้นสุดลง แต่ยังคงดำเนินต่อไป

ดัชนี Russell 2000 ซึ่งมุ่งเน้นที่หุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กนั้น แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ก่อนและหลังการเลือกตั้ง แต่หลังจากที่ได้รับการยืนยันผลการเลือกตั้งของ Trump แล้ว ก็มีความผันผวนอย่างมาก ดังนั้นจึงดูเหมือนว่าจะไม่ใช่ผลประโยชน์จาก Trump Trade

​

ฉันคิดว่า Russell 2000 เพิ่มขึ้นเนื่องจากผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และเนื่องจากราคาหุ้นไม่สูงมากเมื่อเทียบกับหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่

เช่นเดียวกับดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ด้านล่าง ซึ่งมีแนวโน้มขาขึ้นก่อนที่จะมีการประกาศผลการเลือกตั้ง และเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากการยืนยันผลการเลือกตั้ง และลดลงในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา

แต่ถ้าพิจารณาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี และราคาทองคำ จะเห็นว่ามีแนวโน้มขาขึ้นเป็นเวลานานก่อนการเลือกตั้ง แต่หลังจากการยืนยันผลการเลือกตั้งแล้ว กลับไม่เพิ่มขึ้นและเปลี่ยนเป็นขาลง

​

กระแสเช่นนี้ควรพิจารณาว่าเป็น ‘การพักตัว’ ของ Trump Trade หรือไม่

​

เนื่องจากความคิดที่ว่า Trump นั้นหมายถึง ‘การพิมพ์เงินจำนวนมากเพื่อลดภาษี’ จึงเป็นไปได้ว่าการ ‘ลดลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาด’ นั้นเป็น ‘การพักตัวของ Trump Trade’ นั่นคือ เป็นการปรับฐานและไม่ใช่ทิศทางหลัก

​

หากตลาดพิจารณาหลังจากการยืนยันผลการเลือกตั้งของ Trump แล้ว พบว่าตรงกันข้ามกับสิ่งที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ คือ ‘ลดเงินเฟ้อหรือเงินเฟ้อต่ำ’ การลดลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาดอาจเป็น ‘เรื่องราวหลักของ Trump Trade ใหม่หลังการเลือกตั้งจากมุมมองของตลาดตราสารหนี้’

​

ไม่ว่าจะด้วยเหตุผลใดก็ตาม เช่น นโยบายหรือรัฐมนตรีในช่วงเริ่มต้นของ Trump 2.0 หรือความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอนาคต

​

หากพิจารณาจากแนวโน้มของตัวชี้วัดตลาดก่อนและหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ครั้งนี้ ฉันคิดว่ารัฐบาล Trump 2.0 ในช่วงครึ่งแรกของการดำรงตำแหน่ง (และฉันคาดว่าจะดำเนินต่อไปในช่วงครึ่งหลังด้วย) จะสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงจากยุค ‘อัตราดอกเบี้ยสูง + ดอลลาร์แข็งค่า’ ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ไปสู่ยุค ‘อัตราดอกเบี้ยปานกลาง + ดอลลาร์แข็งค่ามาก’

​

ก่อนการยืนยันผลการเลือกตั้ง ตลาดมีแนวโน้มที่จะเห็นการฟื้นตัวของเงินเฟ้อในอนาคต แต่หลังจากที่ Trump ได้รับการยืนยันผลการเลือกตั้งแล้ว ดูเหมือนว่าตลาดจะเปลี่ยนไปมองความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะเงินฝืดมากขึ้น