- มุมมองระยะสั้นและระยะยาวต่อตลาดหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ [ft. จุดสูงสุดของตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจอยู่ไกลออกไปอีกหน่อย?]
- บทความวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์ตลาดหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ เนื้อหาเกี่ยวกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้นมากกว่าที่คาดไว้หลังจากที่ทรัมป์ชนะการเลือกตั้ง และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อค่อนข้างน้อย ผู้เขียนเสนอความเป็นไปได้ที่จุดสูง
ผมรู้สึกแปลกๆ ที่บทความก่อนหน้าที่โพสต์ไปเมื่อวันหยุดสุดสัปดาห์ (ดูลิงก์ด้านล่าง) มีคนกดปุ่ม "เห็นด้วย" มากกว่าบทความอื่นๆ อย่างไม่น่าเชื่อเลยทีเดียว;
หัวข้อคือ 'ความคิดเกี่ยวกับตลาดในมุมมองระยะสั้นและระยะกลางหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ มีอะไรบ้าง'.. อะไรเป็นสาเหตุ
บางทีคนที่ติดตามบล็อกของผมมาเป็นระยะอาจจะเห็นแค่ชื่อหัวข้อแล้วเข้าใจผิดว่า 'ความคิดเปลี่ยนไปเหรอ? ถ้าอย่างนั้นก่อนหน้านี้ก็พูดถึงวิกฤตเศรษฐกิจโลกหรืออะไรทำนองนั้น ดังนั้นหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ ครั้งนี้เลยเริ่มมองตลาดหุ้นในแง่ดีแล้วใช่ไหม?' แล้วอาจจะกดปุ่ม "เห็นด้วย" โดยที่ไม่ได้อ่านเนื้อหาเลยก็เป็นได้
แน่นอนว่าสำหรับคนที่อ่านเนื้อหาจริงๆ แล้วจะรู้ว่ามันเป็นเนื้อหาที่น่าหดหู่กว่านั้น (อาจจะ)
นายโดนัลด์ ทรัมป์ได้รับเลือกตั้งเป็นประธานาธิบดีสหรัฐฯ คนที่ 47 อย่างเป็นทางการ โดยจะเข้ารับตำแหน่งในวันที่ 20 มกราคมปีหน้า โดยจะทำการสับเปลี่ยนกับประธานาธิบดีไบเดนคนปัจจุบัน
ผมได้เคยพูดหลายครั้งแล้วว่า เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 2565 ทำให้ในความหมายที่กว้างขึ้นนั้น เริ่มเข้าสู่ภาวะเสี่ยงต่อการเกิดวิกฤตเศรษฐกิจโลกครั้งใหญ่ระดับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในยุค 2020 แล้ว
นโยบายดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน (Higher for longer) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตั้งแต่ปี 2565 ทำให้ทั่วโลก รวมถึงสหรัฐฯ เริ่มมีรอยร้าวเล็กๆ ในหนี้สินมหาศาลที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังวิกฤตการณ์ทางการเงิน แต่ผมคิดว่าอาจต้องใช้เวลาอีกนานพอสมควรกว่าจะเกิด 'เกมจริง' คือ การลดลงในระยะยาวของตลาดหุ้นและตลาดอสังหาริมทรัพย์
ผมคิดว่าจะต้องใช้เวลาอีกนานกว่าบุคคลที่จะเหมาะสมกับสภาพแวดล้อมทางประวัติศาสตร์เช่นนั้นจะกลับมาอีกครั้ง และในปี 2565 ผมได้พูดคุยเกี่ยวกับ 'การกลับมาของทรัมป์' ในเนื้อหาที่เขียนในเนฟคอนอย่างสบายๆ เพราะไม่มีใครเหมาะสมที่จะสร้างประวัติศาสตร์อย่างภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เท่ากับทรัมป์
อย่างแรกเลยคือ ต้องเป็นคนที่สามารถก่อให้เกิดความไม่สงบในระบบการค้าโลกได้อย่างรุนแรงจนทำให้ปริมาณการค้าโลกในช่วงที่ดำรงตำแหน่งลดลงครึ่งหนึ่งเหมือนในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ และจำเป็นต้องเป็นนักการเมืองที่ไม่ใช่กลุ่มคนหลักในแวดวงการเมืองของวอชิงตัน ผมคิดว่าทรัมป์เป็นคนที่ตรงกับคุณสมบัตินี้มากที่สุด
- 트럼프 선거인단 312명 vs 해리스 226명 압승, 7개 경합주도 석권(종합)
- 미국 제 47대 대통령 선거에서 공화당 후보 도널드 트럼프 전 대통령이 선거인단 538명 312명을 확보해 226명에 그친 민주당 후보 카멀리 해리스 부통령에 압승했다. 트럼프는 9일 애리조나주에서 승리해 11명을
ดังนั้น 'เกมจริง' ของวิกฤตระดับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่จะเริ่มต้นและเกิดขึ้นอย่างเต็มที่ในสมัยประธานาธิบดีคนถัดไป (อาจจะเป็นรัฐบาลทรัมป์) .. นี่เป็นส่วนหนึ่งของทฤษฎีภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ของผม
แต่จนถึงสัปดาห์ที่แล้ว ผมยังคิดว่าแม้ว่ารัฐบาลทรัมป์จะเข้ามาบริหารประเทศ เกมจริงก็น่าจะเริ่มขึ้นหลังจากที่เขาเข้ารับตำแหน่งได้ประมาณ 1 ปี .. แต่ส่วนสำคัญของบทความที่โพสต์ไปก่อนหน้านั้นคือ 'มันอาจจะเร็วขึ้นมาได้ถึงช่วงก่อนหรือหลังเข้ารับตำแหน่งเลยก็ได้'
แต่ในทางกลับกัน ในระยะสั้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจจะถึงจุดสูงสุดได้ทันทีในระดับปัจจุบัน ซึ่งผมได้เปลี่ยนความคิดจากเดิมที่เคยคิดว่า อาจจะมีการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างมีนัยสำคัญในช่วงต้นปีหน้า
นั่นหมายความว่า ถ้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น สัญญาณของการพังทลายในระยะยาวอาจจะเร็วขึ้นมาได้ถึงต้นปีหน้า .. นั่นเป็นเหตุผลที่ผมได้กล่าวถึงเรื่องของวอร์เรน บัฟเฟตต์ที่เพิ่มสินทรัพย์สภาพคล่องอย่างรวดเร็วอีกครั้ง
นี่เป็นเรื่องของตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่ถ้ามองจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ในประเทศ (คอนโด) อาจจะอยู่ในขั้นตอนการพังทลายแล้วก็ได้
นอกจากนี้ ในไม่ช้าก็จะมีการเจรจาระหว่างพรรครีพับลิกันและพรรคเดโมแครตในสภาคองเกรสเกี่ยวกับการขยายเพดานหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่จะสิ้นสุดในต้นเดือนมกราคม หากพรรคเดโมแครตและสมาชิกในพรรครีพับลิกันที่ต่อต้านทรัมป์ร่วมมือกันเพื่อหยุดยั้งการปกครองโดยลำพังของทรัมป์ด้วยการขัดขวางการเพิ่มเพดานหนี้เป็นระยะเวลาหนึ่ง ก็อาจจะสร้างสภาพแวดล้อมชั่วคราวคล้ายกับมาตรฐานทองคำในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ก็ได้
ตอนนี้ยังไม่รู้ผลการเลือกตั้งสภาผู้แทนราษฎร ดังนั้นจึงต้องดูต่อไป.. แต่ถ้าพรรครีพับลิกันคว้าชัยชนะในสภาผู้แทนราษฎรด้วย ก็อาจจะมีการเจรจาเรื่องเพดานหนี้ที่ดูแปลกๆ ก่อนที่ทรัมป์จะเข้ารับตำแหน่ง
สถานการณ์การนับคะแนนเลือกตั้งสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ (ยังคงดำเนินการอยู่)
และการประชุม FOMC ครั้งล่าสุดก็เงียบสงบอย่างน่าประหลาดใจ
ตามที่คาดการณ์ไว้ ลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 25bp แต่เมื่อเทียบกับการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนที่ลดลง 50bp ซึ่งตามมาด้วยเสียงวิจารณ์มากมาย ครั้งนี้กลับมีความเห็นเป็นเอกฉันท์ และไม่มีใครถามว่าลดเร็วไปหรือไม่
- 美 연준, 만장일치로 기준금리 0.25%p 인하…4.50~4.75%
- 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 지난 9월에 이어 또 기준금리 인하를 단행했다. 제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed) 의장. 로이터/연합뉴스 연준은 7일(현지시간) 이틀간 진행한 연방공개시장위원회(FOM
กราฟด้านล่างแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มข้อมูลจากรายการ 'Temporary Help Services' ในข้อมูลการจ้างงาน
ตอนแรกผมก็ไม่รู้ว่าบริการนี้คืออะไร แต่หลังจากที่ไปค้นดูแล้วพบว่าหมายถึง 'บริการจัดหางานชั่วคราวของบริษัทจัดหางาน' ซึ่งในประเทศไทยก็คือจำนวนพนักงาน派遣ในสหรัฐฯ
เส้นสีเหลืองแสดงจำนวนพนักงาน派遣ทั้งหมด และเส้นสีดำแสดงสัดส่วนของพนักงาน派遣 [%] ในจำนวนผู้มีงานทำทั้งหมด
หลังจากเกิดโรคระบาดขึ้น จำนวนคนที่พักอยู่บ้านเพิ่มขึ้น ทำให้บริษัทขนาดกลางและขนาดย่อมหาคนมาทำงานได้ยาก ในช่วงระยะเวลาหนึ่งจึงใช้พนักงาน派遣จากบริษัทจัดหางานมากขึ้น จนทำให้จำนวนพนักงาน派遣เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจนถึงกลางปี 2565 ซึ่งไม่ใช่เรื่องแปลก
และหลังจากที่โรคระบาดคลี่คลายลง บริษัทต่างๆ ก็เริ่มจ้างพนักงานโดยตรง (พนักงานประจำ พนักงานสัญญาจ้าง ฯลฯ) มากขึ้น จึงทำให้จำนวนพนักงาน派遣ลดลงจากจุดสูงสุด ซึ่งก็ไม่ใช่เรื่องแปลกเช่นกัน
แต่ทั้งจำนวนสัมบูรณ์และสัดส่วนของพนักงาน派遣ในจำนวนผู้มีงานทำทั้งหมดลดลงอย่างรวดเร็วมากในช่วงนี้
บริการช่วยเหลือชั่วคราว
แต่การที่จำนวนพนักงานลดลงนั้น หมายความว่า บริษัทต่างๆ เริ่มจ้างพนักงานประจำมากขึ้นหลังปี 2565 หรือไม่? คงไม่ใช่เช่นนั้น เพราะในสหรัฐฯ ที่เน้นสภาพแวดล้อมการจ้างงานที่ยืดหยุ่น ผมไม่เคยได้ยินเรื่องการส่งเสริมให้เพิ่มสัดส่วนของพนักงานประจำผ่านกฎหมาย
คนที่เคยทำงานในบริษัทคงจะรู้ว่า ในประเทศไทยเอง พนักงานที่อ่อนแอที่สุดก็คือพนักงาน派遣 ตามด้วยพนักงานสัญญาจ้าง และพนักงานประจำ
หากสภาพของบริษัทเริ่มแย่ลง พนักงานชั่วคราวซึ่งเป็นบุคลากรภายนอกก็จะเป็นกลุ่มแรกที่จะถูกเลิกจ้าง แนวโน้มนี้เห็นได้ชัดเจนในช่วงนี้ จึงทำให้สัดส่วนของพนักงาน派遣ในจำนวนพนักงานทั้งหมดลดลงอย่างรวดเร็ว
ผมใช้ข้อมูลตัวอย่างนี้เพื่ออธิบายว่า ขณะนี้ตลาดกำลังรับรู้ว่าข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่ออกมาไม่ดีนั้นเกิดจากเหตุการณ์ไม่คาดฝัน เช่น พายุเฮอริเคนและการนัดหยุดงาน แต่ตอนนี้ถึงเวลาแล้วที่จะต้องตรวจสอบว่าสิ่งนี้เป็นความจริงหรือไม่ หรือว่าพายุเฮอริเคนเป็นเพียงเสียงรบกวนที่ทำให้คนมองไม่เห็นความจริง
Fedwatch
ดังที่เห็นในภาพหน้าจอด้านบน ตารางความน่าจะเป็นของอัตราดอกเบี้ยใน Fedwatch แสดงให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลง 3 ครั้ง ครั้งละ 25bp จนถึงสิ้นปีหน้า
แตกต่างจากเดิมที่ตลาดมักจะคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมากถึง 5 ครั้งในปีถัดไป ตอนนี้ตลาดเริ่มมีแนวโน้มที่เชื่อในทฤษฎีการลงจอดอย่างนุ่มนวลแล้ว
ตลาดเริ่มสงบลงเกี่ยวกับขนาดและความเร็วในการลดอัตราดอกเบี้ย..
แต่ทำไมผมถึงรู้สึกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจริงในปีหน้าอาจจะมากกว่าที่ Fedwatch คาดการณ์ไว้? ผมคิดว่านี่คือสาระสำคัญของสิ่งที่หัวหน้าทีมของ DB Financial Investment คุณมุนฮงชอลได้กล่าวไว้ในวิดีโอที่แนบมาในตอนท้ายของบทความก่อนหน้า
ความคิดเห็น0