- 파월 "인플레, 많이 개선됐다"...9월 금리 인하 예고
- 제롬 파월 미국 연방준비제도(연준) 의장이 2일(현지시간) 인플레이션(물가상승) 흐름이 긍정적이라고 평가했다. 다만 인플레이션이 연준 목표를 향해 지속 가능하게 계속 하강할 것으로 확신하려면 좀 더 기다려야 한다고
(ต่อจากตอนที่ 2)
เมื่อไม่นานมานี้ ผ่านโพสต์ด้านล่าง ผมได้เขียนความคิดเห็นส่วนตัวเล็กน้อยเกี่ยวกับ ‘เหตุใดจึงเป็นช่วงเวลานี้ที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งดูเหมือนจะเอาชนะไม่ได้ด้วยปัญญาประดิษฐ์ จึงเป็นช่วงเวลาสูงสุดในระยะยาว และเหตุใดในอนาคตจึงจะนำไปสู่สถานการณ์ที่เรียกได้ว่าเป็นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งที่ 2 ของโลก’
ผมได้คิดเกี่ยวกับสมมติฐานพื้นฐานมานานพอสมควรแล้ว และตั้งแต่ปี 2565 เป็นต้นมา ผมได้ตรวจสอบแนวโน้มทางเทคนิคและตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจว่าเป็นไปตามสมมติฐานนั้นหรือไม่ และกำลังตรวจสอบว่าจะดำเนินการอย่างไรอย่างละเอียด
และดูเหมือนว่าสถานการณ์จริงและตลาดการเงินยังคงดำเนินไปโดยไม่เบี่ยงเบนไปจากสมมติฐานดังกล่าวมากนัก
และโพสต์นี้เป็นเพียงการขีดเขียนเพิ่มเติมเล็กน้อยจากส่วนอื่นๆ ที่กำลังคิดอยู่
ด้านล่างนี้คือแผนภูมิรายเดือนของดัชนีดาวโจนส์ตั้งแต่ปลายยุค 1800 จนถึงปัจจุบัน
คลื่นของวัฏจักรที่เริ่มต้นในปี 1932 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ วัฏจักรที่เริ่มต้นในช่วงต้นทศวรรษ 1970 ในยุคเงินเฟ้อสูง และวัฏจักรที่เริ่มต้นหลังวิกฤตการเงินโลก…ทั้งหมดนี้ซ้อนทับกัน และเป็นเกมช่วงสุดท้ายของวัฏจักรที่ยุคหนึ่งกำลังจะสิ้นสุดลง ซึ่งเป็นสิ่งที่ช่อง Nepcon ได้กล่าวถึงเป็นพื้นฐานตั้งแต่ปี 2565
เกมช่วงสุดท้ายของวัฏจักรระยะกลางและระยะยาวที่ซ้ำซ้อนกันของตลาดหุ้นสหรัฐฯ เริ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2565 และในปัจจุบันปี 2567 นั้นถือได้ว่าเป็น ‘เกมการเพิ่มระดับสูงสุดของดัชนีราคาหุ้นโดยการบีบ’
เมื่อพิจารณาตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยใช้ดัชนี Nasdaq 100 เป็นเกณฑ์มาตรฐาน จากมุมมองของเกมการเพิ่มระดับดัชนีราคาหุ้น คลื่นเล็กๆ ครั้งสุดท้ายกำลังดำเนินอยู่ และคลื่นย่อยสุดท้ายนั้นยังคงดำเนินต่อไปในรูปแบบของการขยายตัว (extensions) หลังจากกลางเดือนพฤษภาคมซึ่งเป็นจุดสิ้นสุดที่คาดการณ์ไว้ตามปกติ
ตั้งแต่ช่วงที่วาดด้วยสีแดง หุ้นเทคโนโลยีที่ไม่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ได้หยุดการเพิ่มขึ้นก่อน และมีเพียงกลุ่มบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ที่มีปัญหาการประเมินมูลค่าไม่มากนักเท่านั้นที่ยังคงนำตลาดไปได้
แน่นอนว่าดัชนีราคาหุ้นอาจเพิ่มขึ้นได้อีก ‘เล็กน้อย’ แต่ผมคิดว่าหุ้นรายตัวอย่างเช่น Nvidia ยังไม่ถึงจุดนั้น
แต่ผมคิดว่าดัชนี Nasdaq จะไม่พุ่งทะยานไปเกินกว่าระดับปัจจุบันและไม่กลายเป็นตลาดฟองสบู่เช่นเดียวกับฟองสบู่ดอทคอมในปี 2000
เหตุผลที่ผมคิดเช่นนั้นก็เพราะเมื่อไม่นานมานี้ ผมได้กล่าวถึง ‘ดูเหมือนว่าตลาดตราสารหนี้จะควบคุมไม่ให้ตลาดหุ้นกลายเป็นฟองสบู่’
การควบคุมตลาดตราสารหนี้หมายความว่า ‘อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น’ ทำให้ตลาดหุ้นไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้อีก
เมื่อไม่นานมานี้ อัตราดอกเบี้ยในตลาดสหรัฐฯ โดยเฉพาะพันธบัตรระยะยาวได้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
และแม้ว่าคำกล่าวของประธานเฟดพาวเวลล์ในช่วงต้นของการซื้อขายปกติเมื่อวานนี้จะไม่มีอะไรพิเศษ แต่ด้วยน้ำเสียงในเชิงบวกที่ว่า ‘แม้ว่าจะต้องตรวจสอบเพิ่มเติม แต่ก็ดูดีขึ้น’ ทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลงเล็กน้อยเมื่อวานนี้และตลาดหุ้นก็ดีดตัวขึ้นตามมา
แต่เมื่อวานนี้ ข่าวนี้ก็ออกมาพร้อมกันด้วย
ข่าวที่ว่านักลงทุนรายใหญ่ของวอลล์สตรีทเริ่มเดิมพันกับการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว
ในข่าวบอกว่าสถาบันการเงินขนาดใหญ่ของวอลล์สตรีททำเช่นนี้เพื่อเตรียมรับมือกับชัยชนะของทรัมป์ แต่ผมคิดว่าความจริงอาจจะแตกต่างออกไป
- "월가 큰손들, 트럼프 승리 대비…장기 금리 상승 베팅"
- 월가 큰손들이 공화당 대선 후보인 도널드 트럼프 전 대통령의 11월 선거 승리에 대비한 시나리오를 짜고 있다. 인플레이션 고착화와 장기 채권 수익률(금리) 상승에 대비할 것을 골드만삭스, 모건스탠리, 바클레이스 등
ผมได้พูดถึงความคิดที่ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงดำเนินต่อไปในคลื่นการขยายตัว
ทำไม? ผมคาดว่าเป็น ‘การเคลื่อนไหวเพื่อซื้อเวลา’ เพิ่มเติม (การเคลื่อนไหวเพื่อซื้อเวลาหมายถึงการเคลื่อนไหวแบบแนวนอนในกรอบแคบหรือการเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ)
เวลาเพื่ออะไร? เพื่อรอ ‘จนกว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นจนเป็นภัยคุกคามต่อตลาดหุ้น’
เมื่อเร็วๆ นี้ หลายคนเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังมุ่งหน้าไปสู่การชะลอตัวหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอย ดังนั้นธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย และอัตราดอกเบี้ยก็มีแนวโน้มลดลง
ถ้าหากความคาดหวังนี้จะทำให้เกิดความคิดที่ว่า ‘ไม่ใช่ตอนนี้หรือ?’ อัตราดอกเบี้ยจะต้องพุ่งสูงขึ้นเท่าใดในแผนภูมิด้านล่าง
เมื่อความคิดนั้นเริ่มปรากฏชัดเจนในตลาดตั้งแต่ช่วงเวลาใด ผมก็คิดว่าคลื่นการขยายตัวในระยะสั้นที่กำลังดำเนินอยู่ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะสิ้นสุดลง
ดังนั้น แม้ว่าจะเป็นเพียงระยะสั้น แต่ผมก็คิดว่าอาจเกิดความตกใจในผลิตภัณฑ์เช่น TMF (เลเวอเรจ 3 เท่าของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะ 20 ปี) ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้นที่นักลงทุนชาวต่างชาติจำนวนมากซื้อเมื่อเร็วๆ นี้
ในอีกด้านหนึ่ง ด้านล่างนี้คือแผนภูมิรายเดือนที่แสดงแนวโน้มระยะยาวของดัชนีดอลลาร์
ถ้าดูอย่างนี้ ก็คงจะไม่รู้สึกตื่นเต้นอะไรมากนัก ดังนั้นลองวาดเส้นแนวโน้มเพิ่มเติมดู
ด้านล่างนี้คือแผนภูมิของดัชนีดอลลาร์โดยมีการวาดเส้นแนวโน้มสองเส้น
ผู้ที่ศึกษาการวิเคราะห์ทางเทคนิคมาบ้างคงจะรู้สึกบางอย่างเมื่อเห็นแผนภูมิด้านล่าง
เนื่องจากดัชนีดอลลาร์สะท้อนถึงมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับยูโร จึงคล้ายกับแผนภูมิอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์ แต่หากดัชนีดอลลาร์มีลักษณะเช่นนี้ อัตราแลกเปลี่ยนวอน/ดอลลาร์ของประเทศเกาหลีซึ่งเป็นเศรษฐกิจเปิดขนาดเล็กเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ และยุโรป ก็จะคล้ายคลึงกันอย่างแน่นอน
ด้านล่างนี้คือแผนภูมิรายเดือนระยะยาวของอัตราแลกเปลี่ยนวอน/ดอลลาร์
หลังจากผ่านจุดสำคัญในระยะยาวครั้งแรกในช่วงต้นปี 2565 อัตราแลกเปลี่ยนได้พุ่งขึ้นไปถึงระดับใกล้เคียงกับ 1,450 วอนในช่วงปลายปี 2565 และปัจจุบันยังคงแกว่งตัวอยู่ในช่วง 1,300 วอนกลางถึงปลาย
แนวโน้มของดัชนีดอลลาร์ที่กล่าวมาข้างต้นชี้ให้เห็นถึง ‘ยุคที่ดอลลาร์แข็งค่าเป็นเวลานาน’
เป็นเรื่องของเวลา ดังนั้นเมื่อใดจึงคาดว่าจะถึงเวลาที่อัตราแลกเปลี่ยนจะผ่านจุดสำคัญที่สองในระดับ 1,400 วอนกลางๆ
นั่นไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่บางคนพูดถึง ‘อัตราแลกเปลี่ยนวอน/ดอลลาร์จะไปถึง 3,000 วอน’ การคาดการณ์ระยะกลางถึงระยะยาวของผมก็อยู่ที่ประมาณ 2,900-3,100 วอนต่อดอลลาร์เช่นกัน
ตลาดหุ้นเกาหลีอย่าง KOSPI และ KOSDAQ ก็อ่อนแอลงมากเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แม้ว่าดัชนีจะไม่เพิ่มขึ้นมากนัก แต่ก็ยังมีการหมุนเวียนหุ้นอยู่ แต่ปัจจุบันก็ดูเหมือนว่าจะลดลง
อย่างไรก็ตาม ตราบใดที่อัตราแลกเปลี่ยนวอน/ดอลลาร์ยังคงต่ำกว่า 1,400 วอนกลางๆ ตลาดหุ้นเกาหลีก็ยังคงซื้อขายได้ แต่ถ้าหากสูงกว่านั้น ตลาดหุ้นเกาหลีจะถือได้ว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงมาก
ด้านล่างนี้คือแผนภูมิรายเดือนระยะยาวของดัชนี KOSPI
เมื่อพิจารณาจากแผนภูมิระยะยาวแล้ว ระดับ 3,300 จุดในช่วงกลางปี 2564 ดูเหมือนจะเป็นช่วง ‘สูงเกินไป’
- เนื่องจากปัญหาขนาดไฟล์อัปโหลดต่อตอน จึงแบ่งเป็น 4 ตอน…
ความคิดเห็น0