Yerli Piyasalar Tekrar Düşüşte, ABD Piyasalarının Anlatısı Durgunluk ya da Enflasyon Değil ‘Piyasa Faiz Oranı’

Dün ABD borsasının karışık bir şekilde kapanmasına rağmen, bugün yerli borsa yeniden çöktü. KOSPI %1,31, KOSDAQ ise bundan daha büyük bir düşüş olan %2,84 (yaklaşık %3) ile kapandı.

​

KOSPI ve KOSDAQ endeksleri ile yakından bağlantılı olan Samsung Electronics, Ecopro gibi önemli hisse senetleri de oldukça büyük bir düşüş yaşadı.

Bugünkü yerli piyasa hareketleriyle KOSPI endeksi kısa vadeli trend çizgisini hafifçe aştı ve KOSDAQ endeksi de 60 günlük hareketli ortalama direncini kıramadı, büyük bir kırmızı mumla kapanış yaptı. Çok iyi görünmeyen bir akış gibi görünüyor.

Aşağıda KOSDAQ'ın haftalık grafiği bulunmaktadır. KOSPI de çok farklı bir akış değil, ancak KOSDAQ haftalık grafiğine bakarsanız, yılın ilk yarısından itibaren başlayan ve aşağıdaki tahmini bitiş noktasına doğru ilerleyen bir durum söz konusu. Son zamanlarda bu orta yolda kaldığı tahmin ediliyordu.

​

Son bölümün akışının bugün başlamaya başladığını düşünüyorum. Koronavirüs krizinin dip noktasına yakın bir seviyeye yaklaşacağını varsaydığımızda, kalan düşüş hızı hala azımsanamayacak kadar yüksek ve bu kadar hareket edebilmek için KOSDAQ endeksinin piyasa değerinin yüksek olan hisse senetlerinin de bir süreliğine zayıf kalma olasılığının yüksek olduğunu düşünmeliyiz diye düşünüyorum.

Bugünkü piyasa sonuçlarına bakıldığında, KOSDAQ'ta piyasa değerinin yüksek olan Ecopro, Ecopro BM gibi pil sektörü hisse senetlerinin yanı sıra Alteogen, HLB gibi biyoteknoloji hisse senetlerinin de güç kaybettiği görülüyor.

​

Aşağıda Ecopro ve Ecopro BM'nin son günlük grafiklerinde Eylül başından itibaren yükselmeye çalışan hisse senedi fiyatlarının, kısa vadeli destek seviyelerini kırarak düşüşe geçmeye başladığı görülüyor.

KOSPI endeksini büyük ölçüde etkileyen Samsung Electronics hisse senedi fiyatı bugün de %2'nin üzerinde düşüş göstererek, kısa vadeli teknik toparlanma bile göstermeden güçsüz bir şekilde aşağı yönlü eğilimini sürdürdü.

​

Bu noktada, kısa vadeli bir toparlanma olmaması, yabancı yatırımcıların yönlendirdiği satış baskısının kesintisiz olarak devam edebileceğini gösteriyor olabilir.

​

Zirveye göre oldukça düşmüş olan Samsung Electronics hisse senedi fiyatı ucuz olsa da, yabancı yatırımcıların yönlendirdiği satış nedeniyle daha da düşebileceği göz önünde bulundurulmalı ve düşük fiyattan yeni alım yapacak olanlar bile uzun (önümüzdeki birkaç hafta kadar?) bir süreye yayılmış şekilde bölümler halinde alım yapmalı diye düşünüyorum. Ayrıca, aşağıdaki haftalık grafikte görüldüğü gibi, 53.000 won'un altına düşerse, o zaman daha hızlı bir şekilde bölümler halinde alım yaparak oranı artırmak için uygun bir zaman olabilir diye düşünüyorum.

Yerli borsayı büyük ölçüde etkileyen ABD borsasının mevcut akışında yer alan önemli kısa vadeli anlatı, ekonomik endişeler veya enflasyon endişeleri değil, "piyasa faiz oranlarındaki artış" endişesidir. Kısa vadede, ekonomik durgunluk endişeleri veya enflasyonun yeniden yükselmesi endişelerini gösteren bir gösterge çıkması beklenmiyor.

​

Bunun yerine, orta vadeli bir bakış açısıyla enflasyonun yeniden yükselmesi endişeleri ortaya çıkıyor ve bunların en büyük destekçisi, Donald Trump'ın yeniden seçilme olasılığının artmasıyla birlikte öne çıkan güçlü bir konu olan "Trump ticareti"dir.

Son zamanlarda ünlü siyasi bahis veya kumar sitelerinde, kamuoyu yoklamalarından biraz farklı olarak, Trump'ın kazanma olasılığı (bahis oranı) aniden yükselerek bir konu haline geldi. Ancak aşağıdaki haberde olduğu gibi, bunun siyasi bahis sitelerine büyük miktarda para girmesiyle birlikte kamuoyu manipülasyonu şüphesi de ortaya çıktı.

​

Resmi kamuoyu yoklaması olmasa bile siyasi bahis olsa da, bu durum insanların psikolojik kamuoyunu büyük ölçüde etkilediği için, eğer büyük miktarda para Trump'ın zaferini teşvik etmek için kasıtlı olarak seçimden hemen önce yatırılmışsa, TV reklamlarında kullanılan siyasi fonlardan farklı olarak doğrudan kamuoyu manipülasyonu niyetini göz önünde bulundurmak gerekebilir.

​

Aslında, bu durum yalnızca yöntemleri farklı olsa da, son zamanlarda yerli haberlerde sıkça görülen Myung Tae-gyun kamuoyu yoklaması manipülasyon şüphesi ve psikolojik manipülasyon olasılığı açısından bakıldığında, temel sorun çok farklı görünmüyor.

Aşağıdaki grafikler, ABD'nin 30 yıllık ve 10 yıllık gibi uzun vadeli temsilci tahvillerinin günlük faiz oranı akışlarını göstermektedir. 30 yıllık vadeli uzun vadeli tahvillerde, son zamanlarda piyasa faiz oranlarının daha büyük ve hızlı bir şekilde arttığı görülüyor.

​

Haberlerde de Trump ticareti nedeniyle uzun vadeli tahvil faiz oranlarının hızla yükseldiği ve bununla birlikte güçlü doların da hızlı bir şekilde ortaya çıktığı görülüyor. Bu nedenle, Temmuz ayından sonra büyük teknoloji şirketlerinin sakin bir akış göstermesi sırasında, Fed'in faiz indirimi beklentileriyle hisse senedi fiyatları yükselen diğer sektörler ve hisse senetlerinin fiyatlarında ek artışların bastırıldığı bir akışın yavaş yavaş belirdiği görülüyor.

Son zamanlarda Fedwatch'taki faiz vadeli işlem piyasası akışına bakıldığında, Kasım FOMC'sinde 25 baz puanlık ek faiz indirimi olasılığı %80-%90 arasında değişiyor.

​

Henüz düşük olsa da, şu anda Trump ticareti tekrar güçlü bir şekilde ortaya çıktığı için faiz oranlarının sabit kalma olasılığı daha düşük kalmıyor. Eğer bu sabit kalma olasılığı daha da artarsa, ABD borsası da buna duyarlı bir şekilde tepki vermeye başlayabilir.

Şu anda ABD ve yerli borsalarla ilgili olarak olumsuz bir etki yaratma olasılığı yüksek olan şey, ABD'nin ekonomik endişeleri veya kısa vadeli enflasyon artışı sorunlarından ziyade, "faiz şoku olasılığının artması"dır.

​

Trump ticareti sorunu nedeniyle yalnızca hafif bir titreme yaşanıyor, ancak başka bir sorun ortaya çıkarsa, uzun vadeli tahvillerin merkezinde piyasa faiz oranları daha fazla uyarılabilir, bunun için de potansiyel bir Orta Doğu çatışması sorunu var.

​

Şu anda 30 yıllık tahvil faizi zaten yaklaşık %4,5 civarında ve temel faiz oranı olan 10 yıllık tahvil faizi yaklaşık %4,2 civarında hareket ediyor. Peki, 10 yıllık tahvil faiz oranı belirli bir seviyeye ulaşırsa piyasa daha duyarlı tepki vermeye başlayacak mı?

​

Kişisel olarak, piyasanın ana ilgi alanlarından biri olan "uzun ve kısa vadeli faiz oranı farkının normalleşmesi" sorununa tekrar değinmeye başlamanın uygun zaman olduğundan şüpheleniyorum. Bir süre önce 10 yıllık-2 yıllık tahvil faiz oranı farkının normalleşmesi bir konu olmuştu, ancak 10 yıllık-3 aylık tahvil faiz oranı farkı sorunu hala devam ediyor. Bununla bağlantılı olarak tahvil piyasasında ayı eğiliminin sertleşmesiyle ilgili sorun da var.

Dün Goldman Sachs, "önümüzdeki 10 yıl içinde ABD hisse senedi piyasasının getirilerinin tahvil piyasasını geçemeyeceği" yönünde karanlık bir uzun vadeli tahminde bulundu.

​

Bir miktar zaman farkıyla olsa da, Ray Dalio, Stanley Druckenmiller gibi Wall Street efsaneleri daha önce benzer şeyler söylemişlerdi ve son zamanlarda Goldman Sachs ve JP Morgan gibi kurumlar bunları benzer şekilde tekrar dile getiriyorlar.

​

Onlar da benim sık sık bahsettiğim gibi, başka bir ülke değil, "ABD hisse senedi piyasasının uzun vadeli zirve teorisi" açısından önceden bir "ön bilgi" olarak ortaya atılan görüşler değil mi diye düşünüyorum. Aşağıdaki videonun küçük resminde görüldüğü gibi, "yükseliş sona erdi"... ifadesinin anlamı, öncelikle zirvenin (uzun vadeli zirve) tıkanacağı anlamına geliyor, ancak hemen uzun vadeli düşüş piyasasına geçileceği anlamına gelmiyor. "Bir süre yatay seyredecek" gibi başka bir seçenek de var.