- 美연준 위원들 11월 회의서 "금리, 향후 점진적 인하 적절" 판단
- FOMC 의사록 "중립금리 추정 불확실성…긴축수준 평가 복잡하게 해" 이지헌 특파원 = 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)의 이번달 통화정책 회의에서 연준 위원들은 향후 금리인하를 신중히 할 필요가 있다는 데
.
Salı günü, geçen Kasım ayında yapılan Fed FOMC toplantısının tutanakları yayınlandı. Kasım toplantısında, birçok üyenin faiz oranlarını gelecekte de kademeli olarak düşürmenin uygun olacağını söylemesinin ardından piyasa nispeten olumlu bir tepki gösterdi.
Faiz indirimlerine biraz ara verilmesinin iyi olacağı yönündeki Powell başkanının açıklamaları karşısında biraz hayal kırıklığına uğramış görünen tahvil piyasası, bu tutanak içeriğine olumlu bakarak piyasa faiz oranlarını yavaş yavaş düşürüyor.
Tutanakların yayınlanmasından önce Powell başkanının Aralık ayında faiz indiriminin dondurulması olasılığını ima eden açıklamalarına rağmen, vadeli işlem piyasasının Aralık ayında 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığını %50'nin üzerinde tuttuğunu gördük.
Önceki gün bu tutanak içeriği nedeniyle, dün açıklanan PCE fiyat endeksinin tahmin edilenden daha az düştüğü ve toparlanma belirtileri gösterdiği tepkilere rağmen, Fedwatch'taki indirim bahisleri hala güçlü bir şekilde devam ediyor ve bugün piyasanın kapalı olmasına rağmen %68 olasılık gösteriyor.
CME Fedwatch
- '연준 선호' 美 10월 PCE 물가 둔화세 정체…내년 금리인하 지연되나
- 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가 상승률이 지난달 소폭 확대됐다. 미국 경제가 견조한 확장세를 이어가는 가운데 인플레이션 둔화세가 주춤한 것으로 확인되며 연준이 기준금리
Fedwatch'ta son zamanlarda önümüzdeki yıl sonuna kadar 25 baz puanlık üç indirim tahminiyle heyecanın biraz azalmış olmasına rağmen, Aralık ayındaki faiz indirimi olasılığı beklentisinin tutanakların yayınlanmasından önce de düşmemiş olması biraz alışılmadık görünüyor.
Piyasa Ekim ayı PCE fiyat endeksinin de düşmeyeceğini tahmin ediyordu, peki neden...?
Bence piyasa, "enflasyon endişesi mi yoksa durgunluk endişesi mi?" olasılığı konusunda sürekli bir değerlendirme yapıyor.
Haberlerde şu sıralar çok görünmese de, piyasada gelecekte durgunluk endişesinin ortadan kalkmadığı ve sürekli fiyatlandırıldığı düşüncesindeyim.
Bu açıdan, Wall Street medyasının sürekli gündemde tuttuğu Trump kaynaklı enflasyon artışı endişeleri arasında, 10 yıllık devlet tahvili getirilerinin veya altın fiyatlarının önemli noktalarda kolay kolay yukarı çıkamaması gibi durumları da göz önünde bulundurarak inceliyoruz.
ABD 10 Yıllık Hazine Bonosu Faiz Oranı
Uluslararası Altın Fiyatları (Günlük Grafik)
Kasım ayı Fed tutanaklarının yayınlanmasıyla birlikte, Lori Logan (Dallas Fed Başkanı) gibi bazı Fed yetkililerinin ters repo faiz oranlarını düşürme konusundaki açıklamaları da bildirildi.
Şu anda faiz oranı alt sınırının +5 baz puan üstünde belirlenmiş olan ters repo faiz oranını (RRP) 5 baz puan düşürerek faiz oranı alt sınırına eklemek ve bu sayede kısa vadeli devlet tahvilleriyle (T-bill) faiz farkını biraz daha açarak, Fed'in ters repo rezervlerinin T-bill gibi dış varlıklara aktarılmasını ve böylece kısa vadeli likiditeye olumlu bir etki yapmayı hedefliyor.
(Makalenin bir kısmı)
- 美 Fed "역레포 금리 인하 검토"…시장 유동성 늘어나나
- 이 기사는 국내 최대 해외 투자정보 플랫폼 한경 글로벌마켓에 게재된 기사입니다. 미국 중앙은행(Fed)이 이달 통화정책회의에서 1일물 역환매조건부채권(역레포) 금리를 0.05%포인트 인하하는 방안을 논의한 것으로 알
2022 yılının ikinci yarısı ve 2023 yılının ilk yarısında 2 trilyon doların üzerinde zirve yapan ters repo rezervleri şu anda çok daha düşük bir seviyede, yaklaşık 169.8 milyar dolar civarında.
2023 ve 2024 yılının başlarında ters repo rezervleri hızlı bir şekilde azalırken ve piyasadaki likiditeye karışırken, bu yılın ortalarından itibaren rezervlerin azalması ve azalma hızı gözle görülür şekilde yavaşladı ve bununla birlikte nicel sıkılaştırma hızı da azaldı.
Fed Ters Repo Bakiyesi
Fed Borç Hesabı Bakiyesi
Yukarıdaki makalede Lori Logan'ın söylediği şey, aşağıdaki getiri eğrisinde görüldüğü gibi, şu anda faiz oranı alt sınırının +5 baz puan üstünde olan ters repo faiz oranını faiz oranı alt sınırına kadar düşürerek, kısa vadeli devlet tahvilleri (çoğunlukla 1-2 aylık mı?) ile faiz farkını artırarak bu varlıklara yönelme teşviki yaratma önerisidir.
Kalan yaklaşık 1600 milyar doları dışarıya doğru itme düşüncesinde gibi görünüyor. Muhtemelen bunun nedeni, şu anda devam eden nicel sıkılaştırma nedeniyle kısa vadeli likiditenin engellenmeden korunması gerektiği düşüncesidir.
ABD Hazine Bonosu Vadeye Göre Getiri Eğrisi (Getiri Eğrisi)
Bu durum, Fed'in ardışık faiz indirimleriyle ve gelecekte de kademeli bir indirim politikası izleyeceğine dair tutanaklardaki açıklamalarla ilgili gibi görünüyor.
Aşağıdaki kısa vadeli faiz oranları grafiğinde görüldüğü gibi, faiz indirimlerine başlanılmasından sonra, önceki dondurma döneminde faiz oranı üst sınırına yakın olan 1 aylık devlet tahvili faiz oranı (kırmızı çizgi), gelecekteki faiz indirimlerini önceden tahmin ederek üst sınırdan biraz aşağıya iniyor.
Bu durum, önceki kısa vadeli tahvil faiz oranları ve ters repo faiz oranları arasındaki farkı azaltarak, az miktarda kalan ters repo rezervlerinin azalmasını zorlaştırıyor, bu nedenle ters repo faiz oranını düşürerek rezervleri dışarıya itme amacı güdülüyor.
ABD Kısa Vadeli Faiz Oranları
Öte yandan, bir Fed üyesinin ters repo rezervlerini tamamen boşaltmaya çalışıyormuş gibi açıklamalar yapması, "Fed'in önümüzdeki yılın ilk yarısında nicel sıkılaştırmayı durduracağı" tahminine yol açıyor.
Ters repo rezervleri tamamen boşaltılırsa, şu anda toplam yedek mevduatlar çok fazla olmadığı için, nicel sıkılaştırmanın devam etmesi durumunda bankacılık sektöründe likidite krizi çıkma olasılığı da var, bu nedenle nicel sıkılaştırmanın durdurulması gerekebilir.
Nicel sıkılaştırmanın durdurulması, çok olumlu bir durumdan ziyade nötr bir şekilde değerlendirilmelidir. Çünkü nicel sıkılaştırmanın durdurulması, diğer faktörler nedeniyle finans piyasalarına ek likidite sağlanmayacağı için gerçekleştirilecektir.
Bu nedenle, nicel sıkılaştırmanın durdurulup durdurulmasından ziyade, hisse senedi piyasasında olumsuz olayların ortaya çıkıp çıkmayacağına odaklanmak önemlidir. Özellikle, uzun vadeli tahvil piyasa faiz oranlarının sürekli olarak daha fazla düşme eğilimi gösterdiği bir ortamda, Fed'in ne zaman aniden bu hızı aşarak faiz indirimine gideceğine dikkat etmek gerekiyor.
Muhtemelen bu zamanlama, kalan 10 yıllık-3 aylık uzun vadeli ve kısa vadeli faiz oranı farkının normalleşmesine geri dönme zamanı olacaktır. Fedwatch'ın tahmin ettiği indirim hızından daha hızlı bir şekilde Fed'in hareket edeceği zamanlamayı iyi gözlemlemek gerekiyor.
O zaman, Fed muhtemelen ABD'deki durgunluk endişesini enflasyon sorunundan daha önemli görmeye başlayacaktır ve bu tür bir değişiklik olursa, ABD hisse senedi piyasasının da ciddi şekilde sarsılmaya başlama olasılığı yüksektir.
Elbette, bu durum olursa hisse senedi piyasası daha önce hareket edecektir. Ve Trump 2.0'ın ilk bölümünün beklenmedik şekilde daha çok şahin bir karaktere sahip olduğunu düşünüyorum.
