Düşen Piyasa Faiz Oranları: Trump Ticaretinin Bir Duraklama Dönemi mi? [ft. Enflasyon veya Deflasyon]

Cumartesi günü yayınlanan aşağıdaki Maeil Kyungje Wall Street'in bir videosunda, ABD 10 yıllık tahvil faiz oranlarının son dönemdeki düşüşü, “Trump ticareti nefes toplama” ifadesiyle açıklanıyor.

​

Bu ifadeyi özellikle bu videoda kullandıkları söylenemez, çünkü diğer haberlerde de yaygın olarak kullanılıyor. Diğer haberlerde de Trump ticaretinin “nefes toplama” veya “geri çekilme” olayı olarak ifade ediliyor.

​

Ancak bunu görünce aklıma ilk gelen şey, ‘Piyasa faiz oranlarının düşüşünü neden Trump ticaretinin nefes toplaması olarak görmeliyiz?’ sorusuydu. Bunun da ‘Trump ticaretinin bir parçası’ olarak görülmesi gerekmiyor mu diye düşünüyorum.

Trump ticaretinin bir uzantısı olarak görmek için, ABD başkanlık seçimlerinden önce beklentilerle yavaş yavaş yükselip, seçimin kazanılmasının ardından bir süre daha yükselen bir varlık veya hisse senedi olması gerekmez mi diye düşünüyorum.

​

Örneğin, seçim öncesi ve sonrası yükselişini sürdüren aşağıdaki banka ETF'leri veya Bitcoin gibi düzenlemelerin gevşetilmesiyle ilgili olanlar buna örnektir.

Özellikle Trump ticaretinin en büyük faydalanıcısı olarak görülen Bitcoin'in birkaç gün önce oldukça büyük bir düşüş yaşaması dışında, istikrarlı bir seyir izlemeye devam ediyor.

​

Bitcoin'in seyri göz önüne alındığında, Trump ticaretinin güçlü bir nefes toplaması veya henüz bitmiş gibi görünmüyor, şu anda da devam eden bir akış gibi görünüyor.

Küçük ölçekli şirketlere odaklanan Russell 2000 endeksi de seçim öncesi ve sonrası büyük bir yükseliş gösterdi, ancak Trump'ın seçimi kazanmasının ardından büyük dalgalanmalar yaşadı, bu yüzden bunu Trump ticaretinin faydalanıcısı olarak görmek biraz belirsiz görünüyor.

​

Russell 2000'in, Fed'in faiz indirimi yönündeki değişiminden ve büyük teknoloji şirketlerine göre daha önce yükselmemiş olmasından dolayı fiyat baskısının daha düşük olması nedeniyle yükseldiğini düşünüyorum.

Aşağıdaki dolar endeksi gibi, seçim sonuçlarının açıklanmasından önce yükseliş trendi gösterip, sonuçların açıklanmasının ardından bir süre hızlı yükseliş ve son birkaç gündür düşüş trendi gösteriyorsa

Ancak aşağıdaki ABD 10 yıllık tahvil faiz oranlarını veya altın fiyatlarını ele alırsak, seçimlere kadar bir süredir yükseliş trendi gösteriyor, ancak seçim sonuçlarının açıklanmasının ardından daha fazla yükselemiyor, tıkanıyor ve düşüş trendine geçiş yapıyor gibi görünüyor.

​

Bu akış da Trump ticaretinin ‘nefes toplaması’ olarak mı görülmeli sorusudur.

​

Trump denilince, önceden oluşturulmuş bir kalıp olan ‘vergi indirimleri nedeniyle büyük miktarda devlet tahvili basılması’ nedeniyle, ‘piyasa faiz oranlarındaki düşüşün’ ‘Trump ticaretinin nefes toplaması’, yani düzeltme olup ana yön olmadığını düşünüyor olabilirler.

​

Eğer piyasa, Trump'ın seçimi kazanmasının ardından daha önce konuşulanların aksine, beklenmedik bir şekilde ‘deflasyonist veya enflasyon karşıtı’ olduğunu fark ettiyse, piyasa faiz oranlarındaki düşüş, ‘seçimlerden sonra değişen yeni Trump ticaretinin ana anlatısı’ olabilir.

​

Bu, Trump 2.0'ın başlangıcındaki beklenen politikalar veya bakanlar ve çevresindeki kişilerden mi kaynaklanıyor, yoksa gelecekteki durgunluk olasılığından mı kaynaklanıyor vb. her ne sebeple olursa olsun.

​

ABD başkanlık seçimleri öncesi ve sonrası piyasa göstergelerinin seyri dikkate alındığında, Trump 2.0 hükümeti başlarsa, en azından görev süresinin ilk yarısında (kişisel olarak ikinci yarısının da böyle olacağını tahmin ediyorum), önceki yaklaşık 3 yıllık ‘yüksek faiz oranı + güçlü dolar’ döneminden ‘orta düzey faiz oranı + çok güçlü dolar’ dönemine geçişi yansıtan bir akış olduğunu düşünüyorum.

​

ABD başkanlık seçimi sonuçlarının açıklanmasına kadar piyasa, gelecekte enflasyonun yeniden yükseleceğini yüksek oranda görüyor, ancak Trump'ın seçimi kazanmasının ardından aniden enflasyon düşüşünün olasılığını yüksek oranda görmeye başladı gibi görünüyor.