- 월가서 금리 우려 증폭…골드만 "10년물 4.3%, 증시 트리거선"
- 미국 채권 금리가 꿈틀하며 상승세를 보이는 가운데 월가에서도 우려의 목소리가 나오고 있다.22일(현지시간) 연합인포맥스(화면번호 7219)에 따르면 이날 미국 10년물 채권 금리는 장 중 한때 4.2%를 돌파했다. 10년물 금리가 4.2%를 웃돈 것은 지난 7월 말 이후 처음이다.미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 속도가 다른 주요국 중앙은행들보다 느려질 수 있다는 전망이 힘을 얻으면서 채권 금리가 올라가고 있다.시장에서는 채권 금리가 현 수준에서 더 상승할 것이라는 전망이 제기됐다.온라인 경제언론 제로헷지(zerohed
Dün ABD borsasında, özellikle Nasdaq teknoloji hisseleri oldukça düştü ve bugün yerel borsa da Samsung Electronics'in sert düşüşüyle birlikte genel borsa düşüşünü sürdürdü.
Bunun merkezinde, dün ABD borsasında işlem saatlerinde gündeme gelen Goldman Sachs'ın yatırım mektubu yer alıyordu.
Son zamanlarda Trump'ın yeniden seçimi durumunda ileride devlet tahvili ihraçlarının hızla artması ve yüksek oranlı gümrük vergisi uygulanması endişeleri ve vergi indirimi çabalarıyla birlikte, ABD'de uzun vadeli tahviller merkezli olarak piyasa faiz oranları hızlı bir yükseliş rallisi gerçekleştiriyordu ve bu durum dün ABD borsasını etkiledi.
Goldman Sachs, mektubunda, 10 yıllık tahvil faiz oranında kısa vadede 2 standart sapmayı aşan hızlı yükseliş ve düşüşlerin geçmişte borsa üzerinde olumsuz etki bıraktığını gösteren önceki araştırma sonuçlarına değindi; 10 yıllık tahvil faiz oranının %4,2'ye yükselmesinin ardından, mevcut durumda %4,3 seviyesini aşması durumunda, bu faiz seviyesinin borsayı sarsacak bir tetikleyici olabileceğini savundu.
Aşağıdaki 10 yıllık tahvil faiz oranı günlük grafiğine bakarsak, şu anda Goldman'ın bahsettiği borsa tetikleyici seviyesi olan %4,3'ün hemen altında olduğumuzu görüyoruz. Bugün piyasa açılışında, dün kapanıştan sonra açıklanan Tesla gelir raporunun ardından hızlı yükselişe ilişkin bir hava Nasdaq vadeli işlemlerine yansıdığı için mi bilmiyorum ama devlet tahvili faiz oranları önceki güne göre hafif düşüş gösteriyor.
Ve %4,3'ü aşması durumunda, kişisel olarak daha da hassas bir çizgi olarak gördüğüm %4,5 çizgisine doğrudan meydan okuyan bir akışın olacağı konumda olduğu için, %4,3 çizgisinin bu ön savaşta önemli bir rol oynadığını düşünüyorum.
Piyasa faiz oranları uzun vadeli tahviller merkezli olarak son zamanlarda sürekli yükseliş gösterdiğinden, aklıma gelen bazı şeyler var. Bunlar, geçen yılın başlarında, Mart ayı civarında, SVB iflas olayı olarak adlandırılan ABD'nin küçük ölçekli bölgesel bankalarıydı.
O zamanlar uygulanan Fed'in niceliksel sıkılaştırma politikası nedeniyle bankaların toplam likit rezerv seviyesi düşerken, küçük ölçekli bölgesel bankaların büyük ölçüde elinde bulundurduğu uzun vadeli tahvillerin (devlet tahvili) "gerçekleşmemiş zarar" endişesi aniden gündeme geldi.
Bankaların toplam varlıklarında uzun vadeli devlet tahvili gerçekleşmemiş zararlarının oranının yüksek olduğu bankaların çok olacağı söylentisi dolaşmaya başlayınca, birçok bölgesel bankada ardı ardına mevduat sahiplerinin bankadan para çekme olayları yaşandı ve SVB Financial gibi bazı bölgesel bankalar kısa sürede iflasa sürüklendi. Ve aşağıdaki haber, bu fırtınanın biraz geçtiği dönemde bölgesel bankaların tahvil sahiplik oranlarının düşmesiyle gerilimin azaldığını anlatıyor.
- SVB파산 부른 美은행 ‘채권 미실현손실’...위기 후 축소돼
- 미국 실리콘밸리은행(SVB) 사태의 후폭풍이 이어지면서 당초 이번 위기의 배경으로 꼽힌 은행권의 채권 미실현손실 문제도 축소되고 있는 것으로 나타났다. 일간 월스트리트저널(WSJ)은 18일(현지시간) 급격한 금리 인
Uzun vadeli devlet tahvili gerçekleşmemiş zararları sorununa bağlı bölgesel banka iflaslarının ardı sıra, geçen yıl piyasa faiz oranlarının hızla yükseldiği yılın ikinci yarısında, büyük bankaların da oldukça yüksek gerçekleşmemiş zararları olduğu haberleri duyuluyordu.
Bu yılın ilk yarısında da BoA (Bank of America) gibi çok büyük bankalarla ilgili gerçekleşmemiş zarar haberleri çıktı. Ancak bankaların varlıklarının bir kısmını devlet tahvili olarak tutması normal bir durumdur, bu nedenle önemli olan, piyasa faiz oranlarının ani veya aşırı bir şekilde yükseldiği belirli dönemlerde, çok yüksek bir oranda mı tuttuklarıdır.
Aşağıda, ABD'deki bankaların büyüklüğüne (büyük/küçük) göre toplam varlıkları içinde devlet tahvili, kurum tahvili ve MBS gibi önemli tahvillerden oluşan menkul kıymet varlıklarının oranını gösteren bir grafik bulunmaktadır.
Mavi, büyük bankaları; kırmızı, küçük (bölgesel) bankaları; sarı çizgi ise karşılaştırma için eklenen 10 yıllık devlet tahvili faiz oranlarının eğilimini göstermektedir.
Küçük bankalara baktığımızda, koronavirüs salgını sonrasında Fed tarafından faiz oranlarının ve piyasa faiz oranlarının yükseltilmesinden önce, 2021 yılında talihsiz bir şekilde mi desek, varlıkları içindeki tahvil oranını hızla artırdıklarını görüyoruz. Koronavirüs salgını sonrasında Fed'in sınırsız niceliksel gevşetmesiyle aniden hızla artan nakit (likit rezerv) boşa gitmesin diye uzun vadeli tahvillere önemli bir kısmını yatırdılar. Ve bunun sonucunda geçen yılki olay gerçekleşti.
2023 yılının başlarında bölgesel banka olayının ardından, küçük bankalar tahvil oranını hızla düşürdüler. Düşürdükleri dönemde 10 yıllık tahvil faiz oranları o kadar da düşmediği için büyük oranda zarar ederek sattıklarını tahmin ediyorum.
Her neyse, küçük bankalar, güvenlik için tahvil zararlarını kesse bile, tahvil oranlarını koronavirüs salgını öncesi seviyesine kadar düşürdüler. Büyük bankalar ise bölgesel banka olayından önce faiz oranlarının yükseldiği dönemden itibaren sürekli düşürdükleri için çok yüksek bir oranda değillerdi.
Şu anda, bu yılın ortalarından itibaren son faiz indiriminin etkisiyle, hem büyük hem de küçük bankaların tahvil oranları önceki döneme göre biraz artıyor olsa da, 2022 yılının başlarındaki seviyelerden oldukça düşük.
Banka büyüklüğüne göre devlet tahvili gibi menkul kıymet varlık oranı ve 10 yıllık devlet tahvili faiz oranı eğilimi
Aşağıda, banka büyüklüğüne göre nakit (likit rezerv) varlıklarının oranını gösteren bir grafik bulunmaktadır.
Tahvil oranının değişmesinden doğal olarak etkilenerek bunun tersi bir eğilim gösteriyor. Burada dikkat çeken nokta, son birkaç ayda küçük bankaların nakit oranının yavaş yavaş artarken, büyük bankaların yavaş yavaş azalmasıdır.
Banka büyüklüğüne göre nakit oranı ve 10 yıllık devlet tahvili faiz oranı eğilimi
Aşağıda Fed'in borç hesaplarının eğilimini görürsek, bu yılın başlarından itibaren bankaların toplam likit rezervleri, niceliksel sıkılaştırmanın etkisiyle genel olarak yavaş yavaş aşağı doğru bir eğilim gösteriyor.
Bu toplam likit rezerv eğilimine baktığımızda, hem büyük hem de küçük bankaların genel olarak yavaş yavaş aşağı doğru bir eğilim gösterdiği görülüyor, bu pek alışılmadık bir şey değil; ancak büyük ve küçük bankaların eğilimlerinin zıt olması biraz alışılmadık görünüyor.
Fed net likiditesi ve borç hesabı eğilimi: Net likidite (siyah), rezervler (yeşil), TGA (kırmızı), RRP (mavi)
Aşağıda, banka büyüklüğüne göre dış borçlanma miktarının eğilimini ve bunun bir parçası olan bölgesel banka olayı sırasında Fed'in sağladığı BTFP programının büyüklüğünü ve yeniden iskonto penceresi (DW) aracılığıyla sağlanan kredi miktarının eğilimini gösteren bir grafik bulunmaktadır.
Yeniden iskonto penceresi, bankaların hala kullanmaktan çekindiği için miktarı önemsiz seviyededir ve BTFP, bu yılın başlarından itibaren yavaş yavaş azalıyor. Önümüzdeki Mart ayında, geç de olsa uzatılan kredilerin tamamı vadesine geleceği için, şu anda ek nakite ihtiyaç duymayan ve endişelenmeyen bankalar kredilerini ödüyor.
Sadece küçük bankalara bakarsak, alışılmadık veya kötü görünen bir eğilim yok gibi görünüyor. Bölgesel banka olayından önce ve sonra hızla artan dış borçlanma miktarı, aşağıda görüldüğü gibi yavaş yavaş azalıyor ve yukarıda görüldüğü gibi toplam varlıklar içinde nakit varlık oranı artıyor. Bölgesel banka olayının üzerinden bir yıl geçtikten sonra, küçük bölgesel bankalara yönelik mevduat sahiplerinin endişeleri azaldı mı bilmiyorum ama mevduat artıyor gibi görünüyor, dış kredi azalıyor...
Ancak büyük bankaların ne yaptığını merak ediyorum. Nakit oranı biraz azalıyor, tahvil oranı ise son zamanlarda biraz artıyor... Sadece buna bakarsak, nakit yerine tahvil alıp oranı artırıyorlar diye düşünürsek alışılmadık bir şey yok gibi görünüyor.
Banka büyüklüğüne göre harici borçlanma büyüklüğü ve BTFP, yeniden iskonto penceresi (DW) kredisi miktarı eğilimi
Ancak geçen yıl bölgesel banka olayından sonra artırılan dış borçlanma miktarını, küçük bankalar gibi hemen azaltma belirtisi göstermemesi alışılmadık görünüyor. Önceden alınan faiz oranı ucuz ve devlet tahvili faiz oranı şu anda daha yüksek olduğu için mi, yoksa yakında yükselecekmiş gibi görünüyormuş diye borçlanma miktarı beklemede mi...
Her neyse, bankaların varlıkları içindeki mevcut nakit oranına bakarsak, kısa vadede hem büyük hem de küçük bankalar için büyük bir sorun olmayacağını düşünüyorum. Bankacılık sektöründe sorun yaşanacaksa, önümüzdeki yılın ortalarından sonra mı ortaya çıkacak acaba...
Yorumlar0