ABD'de Şirket ve Hanehalkı İstihdam Anketleri Arasındaki Uçurum Giderek Artıyor: Bu Durumun Gelecekteki Sonuçları Ne Olacak?

Geçtiğimiz cuma, ayın ilk cuma günüydü ve ABD Çalışma Bakanlığı'nın aylık tarım dışı istihdam verisinin açıklandığı gündü.

Kasım ayı verileri açıklandıktan sonra, aylık yeni istihdam (manşet) yaklaşık 220.000 olarak açıklandı ve bu durumun istikrarlı olduğu, işsizlik oranının ise 4,2%'e hafif bir artışla yuvarlanarak yükseldiği, ancak bunun da 'altın orta yolun' devam ettiği anlamına geldiği yönünde piyasa yorumları yapıldı.

Aşağıda, ABD'deki istihdam (iş) eğilimleriyle ilgili, şirket araştırmasına dayalı istihdam (Tüm çalışanlar, toplam tarım dışı, sarı kesikli çizgi) ve hane halkı anketine dayalı istihdam (İstihdam seviyesi, siyah noktalı çizgi) olmak üzere iki temel verinin eğilimini göstermektedir.

İki verinin de 1940'ların sonlarında aynı anda var olmaya başlamasının farklı olması nedeniyle, mutlak değerlerin sürekli olarak farklı olması doğal görünüyor.

Ancak, önemli olanın, sonrasında ortaya çıkan bölüm bölüm değişiklik eğilimi olduğunu düşünüyorum. Şunu da belirteyim ki, şu anki manşet (ana istihdam endeksi), şirket araştırmasına dayalı istihdamdır (Tüm Çalışanlar, toplam tarım dışı) ve haberlerde alıntı yapılan bu rakamdır.

Öte yandan, hane halkı anketinden elde edilen veriler istihdam (İstihdam seviyesi) ve işsizlik (İşsizlik seviyesi) olarak ayrılır. Şirket araştırmasında işsizlik verisi olmadığı için, işsiz sayısına dayalı işsizlik oranı (İşsizlik oranı), hane halkına yönelik anketlere dayanmaktadır.

Haberlerde gördüğümüz istihdam manşetinin (şirket araştırması) ve işsizlik (oranı) manşetinin (hane halkı araştırması) araştırma kriterlerinin farklı olmasıdır.

Aşağıdaki grafik, hane halkı anketinden elde edilen istihdam durumu yanıtlarını (İstihdam seviyesi) ve işsizlik durumu yanıtlarını (İşsizlik seviyesi) ve bu ikisinin birleştirilmiş ekonomik olarak aktif nüfusu (Sivil iş gücü = İstihdam + İşsizlik seviyesi) göstermektedir.

Burada, işsiz sayısının ekonomik olarak aktif nüfusa bölünmesiyle işsizlik oranı [%] elde edilir.

İşsizlik oranı verileri, doğası gereği, hane halkına (bireylere) yönelik anketlerle elde edilebildiği için, bu hane halkı anketi manşet olur ve genellikle istihdam durumu, anket dışında şirket maaş bordrolarından da elde edilebildiği için, bunun daha güvenilir olduğu düşünülerek istihdamda şirket araştırması manşet olmaktadır.

Ancak, Biden yönetimi döneminde, özellikle istihdam verileriyle ilgili ilginç bir uyumsuzluk görüldü.

Aşağıda, şirket araştırmasına dayalı istihdamın (sarı çizgi) ve hane halkı araştırmasına dayalı istihdamın (siyah noktalı çizgi) bir önceki yılın aynı dönemine göre [%] değişim eğilimlerinin birlikte yer aldığı bir grafik bulunmaktadır.

Yukarıda görüldüğü gibi, mutlak değerler sürekli olarak farklı olabilir, ancak birkaç yıllık belirli bir kısa süreli? aralıktaki değişim eğilimi, ara sıra küçük farklılıklar olsa da, genel olarak benzer şekilde yakınsama eğilimindedir.

Ancak, yaklaşık 2022 yılının ortalarından itibaren bu ikisi arasındaki bir önceki yıla göre değişim oranı giderek artmaya başlamış ve son zamanlarda geçmiş verilerde görülmeyen aşırı bir uyumsuzluk ortaya çıkmıştır.

ABD borsa ile ilgili videolardan uzmanların görüşlerini dinlediğimde, bu konuda çeşitli görüşler vardı. 1) Pandemi sonrasında hane halkı anketi yanıtlama oranı düştüğü için, 2) veya Biden yönetimi döneminde Cumhuriyetçi seçmenlerin yanıtlama oranı düştüğü için, 3) veya yasadışı göçmenlerin etkisi nedeniyle... vs.

Bunların arasında, pandemi döneminin en yoğun olduğu 2020 veya 2021 yıllarına kadar büyük bir uyumsuzluk olmamasına rağmen, 2022 yılının ortalarından itibaren uyumsuzluk ortaya çıkmaya başladığı için pandeminin ardından yanıtlama oranı sorunu biraz garip görünüyor.

Ve Biden yönetiminde Cumhuriyetçi seçmenlerin yanıtlama oranındaki düşüş nedeniyle, anketin istihdam durumuna daha olumsuz yanıt vermesi gerektiği için, bunun da bir nedene bağlı olarak uydurma gibi görünmüyor.

Bu üçünün arasında, en çok kabul görebilecek kısım 3) "yasadışı göçmenlerin etkisi" kısmıdır.

Haberlerden, Biden yönetiminin başlamasından kısa bir süre sonra yasadışı göçmenlerin hızla arttığını duymuşsunuzdur. Biden yönetimi Ocak 2021'den itibaren başladığı için, bu uyumsuzluk durumunun 2022 yılının baş ortalarından itibaren ortaya çıkması, zamanlama olarak da uyumlu görünüyor. Çalışma Bakanlığı'nın anketinin kapsamına son birkaç yıldır gelen yasadışı göçmenlerin dahil edilmesi mümkün görünmüyor.

O halde, son yaklaşık 1 yıldır geçmişte nadiren görülen bu uyumsuzluk farkı, daha önce gelen yasadışı göçmenlerin, ABD vatandaşlarının işlerini yerini aldığı anlamına gelebilir... diye düşünebiliriz.

Yasadışı göçmenlerin etkisini de içeren genel bakış açısından, istihdamın hala iyi olduğu söylenebilir, ancak mevcut ABD vatandaşlarının bakış açısından, istihdam durumu, geçmiş örneklerine göre zaten durgunluğa girmiş gibi hissedilebilir.

Ancak, Trump seçilmiş başkan, göreve başladıktan hemen sonra yeni yasadışı göçmenleri engellemenin yanı sıra, daha önce gelen yasadışı göçmenleri de sınır dışı edebileceğini sürekli olarak dile getiriyordu.

Peki, bunun ABD istihdam piyasasında ne gibi bir etkisi olacak?

Mevcut ABD vatandaşları için iş rekabeti azalacağı için iyi olabilir, ancak genel niceliksel açıdan en azından uzun bir süre için daralma olasılığı yüksek görünüyor. Bir süredir ABD ekonomisine katkıda bulunan bir etkenin tam tersine dönebileceği bir durum yaratabilir. Bu etki ne kadar büyük olacak, bunu görmek de gelecekte ABD ekonomisini ve borsasını değerlendirirken oldukça önemli bir nokta olacak gibi görünüyor.

Bir süre önce Powell başkanının konuşmasında ABD ekonomisinin hala iyi olduğunu söylemesine rağmen, bu biraz zorlama verilerin arada sırada bulunmasının, ABD borsasına ilişkin gerilimi azaltmamak gerektiğini düşünüyorum.