Berkshire Hathaway của Buffett, sau khi tăng mạnh tỷ trọng tiền mặt quý 3 năm 2024, thì quý 4… [có kèm báo cáo 13F quý 4]

Vào thời điểm công bố báo cáo 13F quý 3, được công bố vào quý 4 năm 2024, tài sản tiền mặt đang tăng mạnh trong vài quý gần đây của Berkshire Hathaway, do Warren Buffett dẫn dắt, đã trở thành một vấn đề được quan tâm.

​

Tỷ trọng tài sản tiền mặt khổng lồ mà Berkshire đang tích lũy là chưa từng có, vì vậy nhiều người đã tự hỏi "Chuyện gì đang xảy ra?" đằng sau hậu trường.

Và cuối tuần trước, khi đến thời điểm công bố báo cáo 13F cho quý 4 năm ngoái, nội dung danh mục đầu tư của nhiều tổ chức đầu tư nổi tiếng, bao gồm cả Berkshire, đã được công bố.

​

Đối với Berkshire, việc bán cổ phiếu Apple, vốn đã được duy trì cho đến quý trước, đã tạm dừng lại ở quý 4, tỷ trọng cổ phiếu ngân hàng như BoA tiếp tục giảm, và tỷ trọng một số cổ phiếu khác như Occidental Petroleum (OXY) đã được tăng lên, theo các báo cáo.

Khi xem xét một phần nội dung của bài báo này, có một phần thú vị được nhìn thấy, như phần cuối tiêu đề bài báo.

​

Berkshire, vốn theo đuổi phong cách đầu tư giá trị dài hạn của Warren Buffett, đã bán toàn bộ cổ phiếu của SPY và VOO, hai ETF theo dõi chỉ số S&P500, đại diện cho toàn bộ thị trường Mỹ.

​

Điều này không chỉ là việc bán giảm tỷ trọng mà là "bán toàn bộ". Do phong cách của Berkshire, họ không có vẻ như đã bán toàn bộ để chuẩn bị cho sự điều chỉnh ngắn hạn trong quý 4 rồi mua lại sau đó. Vì vậy, đây là một động thái bất thường.

​

Tỷ trọng tài sản tiền mặt ở mức kỷ lục, bán toàn bộ ETF theo dõi S&P500, nhưng vẫn nắm giữ một số cổ phiếu như Apple...

​

Nhìn tổng quan và đánh giá, có vẻ như Berkshire đang cho rằng "đối với thị trường chứng khoán Mỹ, mức này là đáng lo ngại, nhưng đối với một số cổ phiếu riêng lẻ, vẫn còn dư địa tăng trưởng (=Vẫn còn dư địa về thời gian mặc dù về chỉ số thị trường thì đáng lo ngại?)“.

Từ quan điểm này, chỉ số bán dẫn SOX, vốn là một phần của chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ và dường như đã quá nóng trước đó, có thể đã đạt đỉnh vào khoảng tháng 7 năm ngoái, và có thể sẽ là mức cao nhất mọi thời đại trong thời gian dài, vì vậy, đặc biệt là các ETF đòn bẩy như 3x SOXL, tiếp cận gần đỉnh tháng 7 năm ngoái với tâm lý nắm giữ dài hạn có thể gây khó khăn.

Tương tự như việc điều chỉnh danh mục đầu tư được cảm nhận từ hành động của Berkshire, "Scott Rupner", người được cho là người đứng đầu bộ phận theo dõi dòng tiền thị trường chứng khoán Mỹ của Goldman Sachs, đã đưa ra nhận xét: "Mọi người đều đã ở trong bể bơi rồi (Everyone in the pool)", hàm ý rằng những người muốn tham gia thị trường chứng khoán Mỹ thì đã tham gia gần hết rồi.

Đó là một nhận xét nghe có vẻ như "A bearish trade for US stocks is coming"... một phần tiêu đề của bài báo bên dưới.

Mặt khác, biểu đồ dưới đây cho thấy xu hướng thuế hàng năm theo năm tài chính của chính phủ liên bang Mỹ, chi phí lãi suất trái phiếu kho bạc và tỷ trọng lãi suất trái phiếu kho bạc trong thuế.

​

Tỷ trọng lãi suất trái phiếu kho bạc, từng gần 30% vào những năm 1980, hiện đang ở mức gần 25%, cao nhất kể từ đó.

​

Hiện tại có vẻ thấp hơn so với những năm 1980, nhưng sức nặng khác biệt. Hiện nay, ngay cả khi được gọi là "lãi suất cao" so với hơn một thập kỷ trước, lãi suất cơ bản chỉ ở mức khoảng 5%.

​

Tuy nhiên, vào thời điểm đó, vào những năm 1980, ngay cả khi lãi suất cơ bản đang giảm dần sau khi cựu Chủ tịch Fed Paul Volcker, người được mệnh danh là "chiến binh chống lạm phát huyền thoại", đã đẩy lãi suất cơ bản lên mức siêu cao 20%, thì lãi suất vẫn duy trì ở mức 10%.

​

Thực tế là tỷ trọng lãi suất trái phiếu kho bạc đã tăng lên như vậy ngay cả trong tình trạng "lãi suất tương đối thấp" hiện nay, khoảng 5%, so với thời điểm đó, có nghĩa là Trump đã nhận được tình trạng tài chính của chính phủ từ Biden trong tình trạng rất nghiêm trọng.

Và sau những năm 1980, đến những năm 1990, tỷ lệ nợ của chính phủ liên bang Mỹ so với GDP đã bắt đầu đạt mức khoảng 120%, so với thời điểm tỷ lệ nợ chưa đạt 70%.

​

So với những năm 1980-1990, khi vay thêm nợ không phải là vấn đề lớn, hiện nay, chính khoản nợ tích lũy cũng đã trở thành gánh nặng.

​

Tất nhiên, tỷ lệ nợ này đang phát đi một số cảnh báo, nhưng vẫn chưa gây ra vấn đề lớn. "Cho đến khi thị trường coi đó là vấn đề lớn"...

Trong tình trạng đó, Tổng thống Trump, người đã đảm nhiệm nhiệm kỳ thứ hai, đang bắt đầu với chính sách giảm thuế thay vì tăng thuế.

​

Liệu chính sách giảm thuế của Trump có thể vượt qua suôn sẻ mà không gây ra hậu quả lớn trong nhiệm kỳ của ông ấy hay không... điều này dường như sẽ là vấn đề trọng tâm của nhiệm kỳ thứ hai của Trump.

​

Cá nhân tôi cho rằng, sau khi chính quyền Trump kết thúc, Mỹ sẽ chuyển sang chính sách tăng thuế lũy tiến mạnh mẽ để giải quyết tình hình tài chính chiến lược này.

​

Tất nhiên, việc tăng thuế này sẽ vấp phải sự phản đối mạnh mẽ về mặt chính trị, không chỉ từ tầng lớp giàu có của Mỹ, những người chịu ảnh hưởng nhiều nhất, mà còn từ tầng lớp trung lưu trở xuống.

​

Để có thể chuyển hướng sang chính sách này, cần phải có động lực mạnh mẽ về chính trị và xã hội. Trừ khi có một tình huống kinh tế thực tế nghiêm trọng đến mức tầng lớp giàu có, những người sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất, cũng khó có thể phản đối mạnh mẽ về mặt chính trị...

Gần đây, nhiều rủi ro tiềm ẩn, vốn đã nổi lên rồi lại chìm xuống, đã xuất hiện hoặc đang được hình thành.

​

Vấn đề nợ và cắt giảm chi tiêu của chính phủ Mỹ, dấu hiệu suy thoái kinh tế từ tầng lớp bình dân trở lên do lãi suất cao kéo dài, lo ngại về định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ, vấn đề bất động sản thương mại của Mỹ và châu Âu, lo ngại về sự suy giảm và vấn đề bất động sản của Trung Quốc, khả năng thanh lý vị thế yên Nhật, rủi ro chiến tranh thương mại do thuế quan của Trump gần đây...

​

Nếu các vấn đề này xảy ra theo thứ tự và được giải quyết từng cái một thì sẽ tốt hơn, nhưng cho đến nay, xu hướng là dập tắt mọi vấn đề ngay khi chúng xuất hiện, kể từ chính quyền Biden trở đi.

​

Việc tích lũy những vấn đề này và sau đó chúng cùng bùng nổ... đây có lẽ là rủi ro lớn nhất của tình hình hiện tại. Đó là việc trì hoãn từng vấn đề một và sau đó chúng cùng đổ ập xuống trong một khoảng thời gian ngắn. (Cảm giác như Biden đã để lại một "món quà" cho Trump?; Và liệu điều này có chỉ là chuyện trong tương lai xa hay không...)

​

Như đã đề cập liên quan đến nội dung bài báo về Berkshire ở trên, thị trường Mỹ đang chuyển sang giai đoạn cần xem xét chủ yếu vấn đề thời gian còn lại chứ không chỉ là vấn đề mức độ chỉ số.

​

Mặt khác... xu hướng dư lượng của chương trình mua lại trái phiếu kho bạc của Fed, vốn đã dao động quanh mức dưới 100 tỷ USD trong một thời gian dài, gần đây đã bắt đầu giảm trở lại, vì vậy có vẻ như Fed sẽ sớm đưa ra những tuyên bố về việc tạm dừng chương trình thắt chặt định lượng (QT).