Thị trường chứng khoán trong nước lao dốc, nguyên nhân không phải suy thoái hay chỉ số giá mà là ‘lãi suất thị trường’ tại Mỹ

Mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ ngày hôm trước chỉ đóng cửa với mức biến động nhẹ, nhưng hôm nay thị trường chứng khoán trong nước lại giảm mạnh. Chỉ số Kospi giảm 1,31%, còn Kosdaq giảm mạnh hơn với mức giảm gần 3%, đạt 2,84%.

​

Cả hai chỉ số Kospi và Kosdaq, cùng với các cổ phiếu chủ chốt như Samsung Electronics và Ecopro, đều chứng kiến xu hướng giảm mạnh.

Xu hướng thị trường trong nước ngày hôm nay cho thấy chỉ số Kospi đã hơi vượt quá đường xu hướng ngắn hạn, và chỉ số Kosdaq cũng không thể vượt qua ngưỡng hỗ trợ 60 ngày, đóng cửa với một cây nến giảm mạnh. Có vẻ như xu hướng không mấy khả quan.

Dưới đây là biểu đồ tuần của Kosdaq. Kospi cũng không có xu hướng khác biệt, nhưng nếu nhìn vào biểu đồ tuần của Kosdaq, kể từ đầu năm nay, tôi đã dự đoán rằng chỉ số này sẽ hướng tới điểm cuối cùng được dự đoán như hình dưới, và gần đây, nó đang nằm ở giữa con đường đó.

​

Tôi cho rằng xu hướng giai đoạn sau đang bắt đầu xuất hiện hôm nay. Nếu dự đoán rằng chỉ số Kosdaq sẽ tiếp cận mức đáy gần mức thời điểm dịch bệnh, thì mức giảm dự kiến vẫn còn khá lớn, và để đạt được mức giảm như vậy, các cổ phiếu có vốn hóa lớn trên Kosdaq rất có thể sẽ giảm trong thời gian này.

Kết quả thị trường hôm nay cho thấy không chỉ các cổ phiếu liên quan đến pin năng lượng như Ecopro và Ecopro BM, mà cả các cổ phiếu sinh học như Alteogen và HLB, đều giảm mạnh.

​

Nhìn vào biểu đồ ngày gần đây của Ecopro và Ecopro BM ở dưới, giá cổ phiếu sau khi tăng vào đầu tháng 9 lại bắt đầu giảm sau khi phá vỡ các mức hỗ trợ ngắn hạn.

Giá cổ phiếu Samsung Electronics, có ảnh hưởng lớn đến chỉ số Kospi, hôm nay cũng giảm hơn 2%, không có sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn nào và tiếp tục duy trì xu hướng giảm.

​

Nhìn thấy việc không có sự phục hồi ngắn hạn nào đáng kể ở đây, chúng ta cần phải xem xét khả năng đợt bán tháo do người nước ngoài dẫn dắt sẽ tiếp tục không ngừng nghỉ.

​

Mặc dù giá cổ phiếu Samsung Electronics đã giảm nhiều so với mức cao nhất, nhưng nếu xét đến việc giá cổ phiếu có thể bị giảm thêm do người nước ngoài bán tháo, thì ngay cả những người muốn mua mới ở mức giá thấp cũng nên xem xét việc mua vào chia nhỏ trong một khoảng thời gian dài (khoảng vài tuần?). Và như thể hiện trên biểu đồ tuần bên dưới, nếu giá xuống dưới 53.000 won, có thể tăng dần tỷ trọng bằng cách mua vào chia nhỏ.

Hiện nay, yếu tố chính gây ảnh hưởng ngắn hạn đến xu hướng thị trường chứng khoán Mỹ, vốn có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán trong nước, dường như không phải là lo ngại về suy thoái kinh tế hay lo ngại về lạm phát, mà là lo ngại về "sự gia tăng lãi suất thị trường".

​

Thay vào đó, lo ngại về sự tái gia tăng lạm phát đang xuất hiện từ quan điểm trung hạn, và hiện nay, yếu tố hỗ trợ chính cho điều này là sự gia tăng khả năng tái đắc cử của Donald Trump, vốn đang nổi lên như một vấn đề lớn, gọi là "Giao dịch Trump".

Gần đây, trên các trang web cá cược chính trị nổi tiếng, tỷ lệ thắng cử của Trump (tỷ lệ cược) đã bất ngờ tăng lên, khác với các cuộc thăm dò dư luận, và điều này đang trở thành một vấn đề. Tuy nhiên, như bài báo dưới đây, điều này cũng làm dấy lên nghi ngờ về việc thao túng dư luận khi một lượng tiền lớn bất ngờ đổ vào các trang web cá cược chính trị.

​

Ngay cả khi đây là cá cược liên quan đến chính trị chứ không phải là cuộc thăm dò dư luận chính thức, điều này cũng ảnh hưởng lớn đến tâm lý dư luận. Vì vậy, nếu một lượng tiền lớn được đầu tư cố ý vào trước cuộc bầu cử để kích động tâm lý về việc Trump đắc cử, thì chúng ta cần phải xem xét điều này từ góc độ ý định thao túng dư luận, khác với việc hỗ trợ tài chính chính trị thông thường được sử dụng cho quảng cáo truyền hình, v.v.

​

Thực tế, xét về phương pháp, điều này không khác biệt nhiều so với nghi ngờ về việc thao túng dư luận và khả năng thao túng tâm lý trong vụ việc nghi ngờ thao túng thăm dò dư luận của Myung Tae-gyun thường thấy trong các tin tức trong nước gần đây.

Biểu đồ dưới đây cho thấy xu hướng lãi suất hàng ngày của các trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn, chẳng hạn như trái phiếu 30 năm và 10 năm. Có thể thấy rằng lãi suất trái phiếu dài hạn 30 năm càng tăng mạnh và nhanh hơn trong thời gian gần đây.

​

Các tin tức cũng cho thấy lãi suất trái phiếu dài hạn đang tăng mạnh do "Giao dịch Trump", và đồng thời, đồng USD cũng đang tăng mạnh. Do đó, trong khi các công ty công nghệ lớn đang có xu hướng im ắng kể từ tháng 7, các cổ phiếu và ngành khác có giá tăng mạnh do kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất đang chịu ảnh hưởng của việc tăng trưởng bị hạn chế.

Quan sát xu hướng thị trường tương lai lãi suất từ Fedwatch cho thấy khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất thêm 25bp tại cuộc họp FOMC tháng 11 đang dao động trong khoảng 80-90%.

​

Mặc dù hiện nay vẫn còn thấp, nhưng "Giao dịch Trump" đang nổi lên mạnh mẽ và đang giúp duy trì khả năng giữ nguyên lãi suất. Nếu khả năng này tăng lên, thị trường chứng khoán Mỹ có thể sẽ phản ứng mạnh mẽ.

Hiện nay, đối với thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán trong nước, yếu tố có khả năng nổi bật như một yếu tố bất lợi dường như vẫn là "khả năng xảy ra cú sốc lãi suất", chứ không phải lo ngại về suy thoái kinh tế của Mỹ hay sự gia tăng lạm phát ngắn hạn.

​

Hiện tại, chỉ có sự ảnh hưởng nhẹ của vấn đề "Giao dịch Trump", nhưng nếu có thêm các vấn đề khác chồng chéo lên nhau, lãi suất thị trường, đặc biệt là trái phiếu dài hạn, có thể bị kích thích mạnh hơn. Một trong những vấn đề tiềm tàng đó là vấn đề xung đột ở Trung Đông.

​

Hiện tại, lãi suất trái phiếu 30 năm đã gần đạt mức 4,5%, và lãi suất trái phiếu 10 năm đang dao động quanh mức 4,2%. Vậy nếu lãi suất trái phiếu 10 năm đạt đến một mức nhất định, thị trường sẽ phản ứng mạnh mẽ hơn chứ?

​

Cá nhân tôi cho rằng điều đó sẽ bắt đầu khi vấn đề "sự điều chỉnh chênh lệch lãi suất dài hạn và ngắn hạn", một trong những mối quan tâm chính của thị trường, được nêu ra một lần nữa. Giống như vấn đề điều chỉnh chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu 10 năm và 2 năm trước đây, vấn đề chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu 10 năm và 3 tháng vẫn còn đó. Cùng với đó là vấn đề hiện tượng thị trường trái phiếu giảm giá (Bear Steepening).

Hôm qua, Goldman Sachs đã đưa ra dự báo ảm đạm về trung và dài hạn rằng "tỷ suất lợi nhuận của thị trường chứng khoán Mỹ trong 10 năm tới sẽ không vượt quá thị trường trái phiếu".

​

Mặc dù có sự khác biệt về thời gian, nhưng trước đây, các huyền thoại của phố Wall như Ray Dalio và Stanley Druckenmiller đã đưa ra những nhận định tương tự, và gần đây, Goldman Sachs và JP Morgan lại lặp lại những nhận định này.

​

Tôi cho rằng họ, giống như những gì tôi thường nói, đang đưa ra ý kiến ở cấp độ "lý thuyết về đỉnh điểm dài hạn của thị trường chứng khoán Mỹ" chứ không phải ở một quốc gia khác. Như hình thu nhỏ của video bên dưới, ý nghĩa của "sự tăng trưởng không ngừng đã kết thúc" là cho thấy đỉnh điểm (đỉnh điểm dài hạn) đã được đạt đến, chứ không chỉ còn lại trường hợp thị trường giảm giá dài hạn. Vẫn còn lựa chọn "sẽ đi ngang trong một thời gian".