- 美연준 위원들 11월 회의서 "금리, 향후 점진적 인하 적절" 판단
- FOMC 의사록 "중립금리 추정 불확실성…긴축수준 평가 복잡하게 해" 이지헌 특파원 = 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)의 이번달 통화정책 회의에서 연준 위원들은 향후 금리인하를 신중히 할 필요가 있다는 데
.
Vào thứ Ba, biên bản cuộc họp FOMC của Fed vào tháng 11 đã được công bố. Việc nhiều thành viên trong cuộc họp tháng 11 cho rằng việc giảm dần lãi suất cơ bản trong tương lai là thích hợp đã được tiết lộ, và thị trường đã phản ứng khá tích cực trước điều này.
Thị trường trái phiếu, trước đó đã tỏ ra khá thất vọng trước phát biểu của Chủ tịch Powell cho rằng có thể tạm dừng việc giảm lãi suất, nay lại phản ứng tích cực trước nội dung biên bản này, và đang dần giảm lãi suất thị trường.
Trước khi biên bản được công bố, Chủ tịch Powell có vẻ như đã đề cập đến khả năng giữ nguyên lãi suất vào tháng 12, nhưng thị trường phái sinh vẫn duy trì mức dự đoán khoảng hơn 50% khả năng giảm lãi suất 25bp vào tháng 12.
Tuy chỉ số giá PCE ngày hôm kia không giảm đáng kể như dự kiến mà còn có dấu hiệu tăng nhẹ, nhưng do nội dung biên bản này, các dự đoán về việc giảm lãi suất trên Fedwatch vẫn mạnh mẽ, đạt 68% vào hôm nay, ngày nghỉ.
CME Fedwatch
- '연준 선호' 美 10월 PCE 물가 둔화세 정체…내년 금리인하 지연되나
- 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가 상승률이 지난달 소폭 확대됐다. 미국 경제가 견조한 확장세를 이어가는 가운데 인플레이션 둔화세가 주춤한 것으로 확인되며 연준이 기준금리
Trên Fedwatch, mặc dù kỳ vọng giảm lãi suất 3 lần, mỗi lần 25bp cho đến cuối năm sau đã giảm bớt phần nào, nhưng kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn không giảm nhiều cho đến trước khi biên bản được công bố, điều này có vẻ hơi khác thường.
Thị trường đã dự đoán chỉ số giá PCE tháng 10 cũng sẽ không giảm nhiều, vậy tại sao...?
Tôi cho rằng thị trường đang liên tục cân nhắc giữa khả năng "lo ngại về lạm phát" và "lo ngại về suy thoái".
Mặc dù không được đưa tin nhiều trên các bản tin, nhưng tôi cho rằng trên thị trường, khả năng suy thoái trong tương lai vẫn chưa được loại bỏ và đang được định giá liên tục.
Từ góc độ đó, tôi đang theo dõi sát sao diễn biến của lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và giá vàng, những yếu tố không dễ dàng vượt qua các điểm quan trọng, ngay cả giữa các tin tức của giới truyền thông phố Wall liên tục nói về lo ngại lạm phát do Trump gây ra.
Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm
Xu hướng giá vàng quốc tế (biểu đồ ngày)
Cùng với việc công bố biên bản cuộc họp của Fed tháng 11, một số quan chức của Fed, bao gồm cả Chủ tịch chi nhánh Dallas, Lorie Logan, đã phát biểu về việc giảm lãi suất vay ngược.
Đề xuất này nhằm giảm lãi suất vay ngược (RRP) hiện đang được đặt ở mức +5bp so với mức lãi suất cơ bản xuống 5bp, tức là sát với mức lãi suất cơ bản. Điều này nhằm tăng thêm chênh lệch lãi suất với trái phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bill), khuyến khích việc giải phóng dự trữ RRP sang các tài sản bên ngoài như T-bill, từ đó tạo điều kiện thuận lợi hơn cho thanh khoản ngắn hạn.
(Một phần nội dung bài viết bên dưới)
- 美 Fed "역레포 금리 인하 검토"…시장 유동성 늘어나나
- 이 기사는 국내 최대 해외 투자정보 플랫폼 한경 글로벌마켓에 게재된 기사입니다. 미국 중앙은행(Fed)이 이달 통화정책회의에서 1일물 역환매조건부채권(역레포) 금리를 0.05%포인트 인하하는 방안을 논의한 것으로 알
So với mức cao nhất hơn 2 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2022 và nửa đầu năm 2023, dự trữ RRP hiện nay đã giảm đáng kể xuống còn khoảng 169,8 tỷ đô la.
Từ năm 2023 đến đầu năm 2024, dự trữ RRP giảm nhanh chóng và chảy vào thanh khoản thị trường, nhưng kể từ giữa năm nay, tốc độ giảm đã chậm lại đáng kể, cùng với đó là việc giảm tốc độ thắt chặt định lượng.
Xu hướng dư nợ repo ngược của Fed
Xu hướng dư nợ của Fed
Như biểu đồ đường cong lợi suất dưới đây, phát biểu của Chủ tịch Logan đề xuất giảm lãi suất vay ngược hiện đang ở mức +5bp so với mức lãi suất cơ bản xuống mức sát với mức lãi suất cơ bản, nhằm tăng thêm chênh lệch lãi suất với trái phiếu kho bạc ngắn hạn (chủ yếu là kỳ hạn 1-2 tháng?), khuyến khích việc chuyển tiền sang các tài sản đó.
Có vẻ như ý định là đẩy mạnh khoảng 1600 tỷ đô la đang dao động lên xuống gần đây ra ngoài. Có lẽ họ nghĩ rằng như vậy, việc thắt chặt định lượng hiện vẫn đang được thực hiện sẽ không ảnh hưởng đến thanh khoản ngắn hạn.
Đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ (Yield Curve)
Điều này có vẻ liên quan đến việc Fed liên tục giảm lãi suất gần đây và tuyên bố trong biên bản rằng sẽ duy trì xu hướng giảm lãi suất dần dần trong tương lai.
Như biểu đồ lãi suất ngắn hạn dưới đây cho thấy, kể từ khi bắt đầu giảm lãi suất, trái phiếu kho bạc kỳ hạn 1 tháng (đường màu đỏ), trước đây luôn ở mức lãi suất cơ bản, đã giảm xuống dưới mức lãi suất cơ bản một chút, dự đoán trước việc giảm lãi suất trong tương lai.
Hiện tượng này đã thu hẹp chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu ngắn hạn và lãi suất vay ngược, khiến cho lượng dự trữ RRP còn lại khó giảm, vì vậy họ dường như đang cố gắng giảm lãi suất vay ngược để đẩy lượng dự trữ này ra ngoài.
Xu hướng lãi suất ngắn hạn của Mỹ
Mặt khác, việc các thành viên của Fed có vẻ như đang cố gắng làm trống dự trữ RRP đã dẫn đến dự đoán rằng "Fed sẽ tạm dừng thắt chặt định lượng vào nửa đầu năm sau".
Khi dự trữ RRP cạn kiệt, tổng dự trữ bắt buộc hiện không nhiều, vì vậy việc tiếp tục thắt chặt định lượng có thể gây ra nguy cơ mất thanh khoản tại các ngân hàng, nên khả năng Fed sẽ phải tạm dừng thắt chặt định lượng là rất cao.
Tuy nhiên, việc tạm dừng thắt chặt định lượng không nhất thiết là tích cực, mà nên được xem xét một cách trung lập. Việc tạm dừng thắt chặt định lượng có nghĩa là sẽ không có nguồn cung cấp thanh khoản bổ sung nào cho thị trường tài chính do các yếu tố khác.
Do đó, thay vì tập trung vào việc có tạm dừng thắt chặt định lượng hay không, điều quan trọng hơn là phải tập trung vào việc có sự kiện bất lợi nào xảy ra trên thị trường chứng khoán hay không. Đặc biệt là trong bối cảnh lãi suất thị trường trái phiếu dài hạn vẫn tiếp tục giảm, thời điểm Fed bất ngờ tăng tốc giảm lãi suất cơ bản là điều cần quan sát.
Có lẽ thời điểm đó sẽ là khi chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu dài hạn 10 năm và trái phiếu ngắn hạn 3 tháng trở lại mức bình thường. Cần phải theo dõi sát sao thời điểm Fed hành động nhanh hơn tốc độ dự đoán trên Fedwatch.
Có lẽ đó là lúc Fed bắt đầu xem xét lo ngại về suy thoái của Mỹ quan trọng hơn vấn đề lạm phát, và nếu tình hình chuyển biến theo hướng đó, thị trường chứng khoán Mỹ có thể sẽ bắt đầu biến động mạnh.
Tất nhiên, nếu tình hình đó xảy ra, thị trường chứng khoán sẽ phản ứng trước đó. Và tôi cũng đang tự hỏi liệu phần đầu nhiệm kỳ Trump 2.0 có mang màu sắc diều hâu bất ngờ hay không.
