Liệu chỉ có tốt khi thị trường chứng khoán trong nước bước vào giai đoạn tăng giá cuối năm - Suy nghĩ về khả năng xảy ra cuộc Đại khủng hoảng toàn cầu năm 2025 [2/2]

(Phần sau được chia từ phần 1 bên dưới)

Biểu đồ dưới đây cho thấy tỷ trọng quy mô chi tiêu của chính phủ liên bang so với GDP (đường màu tím) từ đầu những năm 2000 đến nay.

​

Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, trong những năm 2010, với lý do áp lực giảm phát mạnh, tỷ trọng chi tiêu vẫn duy trì ở mức cao hơn trước khủng hoảng, và ngay cả sau năm 2022, sau đại dịch corona, tỷ trọng chi tiêu vẫn duy trì ở mức cao hơn cả giữa những năm 2010, thời kỳ có áp lực giảm phát.

​

Tôi cho rằng, tỷ trọng chi tiêu cao như vậy có thể là một trong những nguyên nhân chính khiến nền kinh tế Mỹ không dễ dàng hạ nhiệt ngay cả khi lãi suất cao, đồng thời lạm phát còn lại cũng khó được kiềm chế.

​

Có lẽ Trump và Musk, ít nhất là vào những ngày đầu cầm quyền, trái ngược với lo ngại của thị trường về việc sẽ lạm dụng phát hành trái phiếu chính phủ, đã hạ tỷ trọng chi tiêu xuống mức “cân bằng ngân sách”, nhằm kiềm chế lạm phát trước tiên… đó có thể là ý định của họ.

Tuy nhiên, vấn đề là, mặc dù vẫn mạnh mẽ, nhưng khi xem xét dữ liệu kinh tế chi tiết như việc làm, thì chỉ cần giảm tốc độ một chút thôi cũng có thể chuyển sang lo ngại suy thoái… tôi nghĩ hiện nay đang ở giai đoạn như vậy.

​

Ít nhất là vào thời kỳ đầu của chính quyền Trump, việc kiềm chế lạm phát trước tiên có thể sẽ dẫn đến việc đẩy cả nền kinh tế, vốn đang chống đỡ, vào suy thoái… đó là điểm đáng lo ngại, và theo xu hướng hiện tại, khả năng điều đó xảy ra là rất cao.

​

Ban đầu, ý định có thể là đẩy nền kinh tế vào suy thoái ngắn hạn, dập tắt lạm phát, đổ lỗi cho chính quyền Biden, rồi từ từ vực dậy nền kinh tế… tuy nhiên, những tổn thương kinh tế Mỹ (?), vốn hình thành do lãi suất cao kéo dài nhưng không dễ nhận thấy, lại bất ngờ lớn đến mức kịch bản “đẩy vào suy thoái rồi khởi động lại” có thể không được như ý muốn và thậm chí có thể rơi vào suy thoái kép (double-dip).

​

Trong trường hợp thất bại trong việc đẩy nền kinh tế vào suy thoái ngắn hạn rồi vực dậy, dẫn đến suy thoái kép… đây có thể là kịch bản dẫn đến cuộc Đại khủng hoảng kinh tế Mỹ…

​

Vậy, quay lại với câu chuyện thị trường chứng khoán trong nước…

​

Dưới đây là biểu đồ giá cổ phiếu Samsung Electronics hàng tháng dài hạn. Từ đầu tháng 9, làn sóng bán ròng mạnh mẽ của nhà đầu tư nước ngoài đã khiến giá cổ phiếu lệch khỏi xu hướng dài hạn.

​

Điều này có thể được coi là một xu hướng giá đơn giản, nhưng nếu các cổ phiếu đại diện hoặc chỉ số đi theo con đường này, xét về lịch sử, đây thường là những tín hiệu sớm rất quan trọng.

Trên biểu đồ giá cổ phiếu KOSPI hàng tháng, hiện tại giá đang di chuyển ở vị trí dường như hơi lệch khỏi một đường xu hướng dài hạn,

Chỉ số KOSDAQ cũng có xu hướng tương tự như chỉ số KOSPI. Do chỉ số KOSDAQ có lịch sử ngắn hơn so với KOSPI nên xu hướng này càng rõ ràng hơn. Đó là xu hướng “đang lệch khỏi xu hướng dài hạn…”.

​

Và trên biểu đồ giá cổ phiếu KOSDAQ hàng tháng, còn có một điểm đáng chú ý khác. Đó là một kênh giảm nhẹ được vẽ bằng bút dạ quang màu đen.

​

Trước đây, khi nói về thị trường chứng khoán Mỹ, tôi đã từng nói về “khu vực giá cao trước khi bước vào giai đoạn chính của cuộc Đại khủng hoảng, trong một vùng giá hình hộp chữ nhật dài hạn lớn”.

​

Thị trường chứng khoán trong nước cũng vậy. Tuy nhiên, nếu thị trường Mỹ là vùng giá hình hộp chữ nhật lớn nằm ngang hoặc hơi hướng lên thì thị trường trong nước yếu hơn, vì vậy tôi cho rằng từ giữa năm 2021, thị trường đang nằm trong vùng giá hình hộp chữ nhật hơi hướng xuống.

​

Trước khi Trump được xác nhận đắc cử, tôi nghĩ rằng giá sẽ giảm xuống đáy của kênh đó trước cuối năm nay. Chỉ số KOSPI cũng có xu hướng tương tự.

​

Tuy nhiên, như đã thấy ở biểu đồ giá cổ phiếu Samsung Electronics, KOSPI và KOSDAQ hàng ngày ở trên, về ngắn hạn, khả năng giá sẽ được hỗ trợ ở đây và xu hướng tăng trở lại là rất cao.

​

Hãy suy nghĩ lại ở đây.

​

“Nếu xu hướng tăng ngắn hạn xảy ra ở đây, và giá không giảm xuống đáy của kênh ở dưới, mà xu hướng tăng tiếp tục cho đến cuối năm hoặc đầu năm sau thì điều đó có tốt không?” Tất nhiên, đây là câu hỏi về ý nghĩa của xu hướng kỹ thuật.

Nếu giá dừng lại ở giữa, tích lũy sức mạnh và sau đó lệch khỏi kênh trung hạn vài tháng sau thì sao?

​

Không có câu trả lời, vì vậy mỗi người cần phải tự suy nghĩ về điều này. Tuy nhiên, những xu hướng gần đây khiến tôi phải nói rằng “thời điểm bắt đầu giai đoạn chính của cuộc Đại khủng hoảng đã được đẩy nhanh…”.

​

Do đó, nếu xu hướng tăng ngắn hạn trên thị trường chứng khoán trong nước hoặc Mỹ tiếp tục cho đến trước hoặc sau cuối năm, rồi suy yếu… thì giai đoạn chính có thể bắt đầu, và lúc đó, chúng ta cần phải cẩn trọng hơn nhiều so với từ giữa năm 2021 đến nay.

​

Thị trường chứng khoán trong nước, đặc biệt là thị trường bất động sản, dường như đang trong xu hướng giảm giá, nhưng trên thực tế, thị trường giảm giá do nỗi sợ hãi vẫn chưa bắt đầu. Tình hình chỉ là thị trường đang nằm trong vùng giá hình hộp chữ nhật giảm dần chậm chạp do lo ngại về suy thoái xuất khẩu và tiêu dùng nội địa.

​

Đặc biệt, từ dữ liệu kinh tế Mỹ, tôi thấy ngày càng nhiều tín hiệu cho thấy “có vẻ như lo ngại về giảm phát nhiều hơn lạm phát trong năm tới”… Tuy nhiên, tôi cho rằng các công ty chứng khoán vẫn sẽ tiếp tục hô hào về sự điều chỉnh tạm thời và tiếp tục khuyến khích các nhà đầu tư cá nhân mua vào.

​

Về ngắn hạn, nếu thị trường chứng khoán trong nước trải qua một giai đoạn tăng giá, rồi xu hướng tăng kết thúc và tâm lý thị trường đột ngột thay đổi… thì các nhà đầu tư trong nước đã chuẩn bị gì cho quan điểm trung và dài hạn?

​

Tôi cho rằng, đối với các nhà đầu tư trung và dài hạn, cho dù là cổ phiếu hay bất động sản, giờ đây không thể nào bị kẹt lại được nữa. Nếu là nhà đầu tư cổ phiếu, cho dù là thị trường chứng khoán trong nước hay Mỹ, thì cần phải “xác định điểm cắt lỗ rõ ràng, chứ không phải đầu tư dài hạn” để ứng phó với thị trường.

​

Nói một cách đơn giản, cần phải suy nghĩ về “tại sao tỷ giá hối đoái liên tục biến động và tại sao Berkshire của Warren Buffett lại tích lũy tài sản tiền mặt với quy mô chưa từng có như vậy”.