- "美연준 지급준비금 3조달러 아래로"…'양적 긴축' 끝나나
- 2020년 이후 처음…연말 시중 유동성 대폭 줄어 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)의 은행 지급준비금이 2020년 10월 이후 처음으로 3조 달러 아래로 떨어진 것으로 전해졌다. 연말을 맞아 은행들의 시중
.
Vào cuối tuần trước, sau khi năm hết Tết đến, tại Mỹ xuất hiện nhiều bài báo về "mức dự trữ tối thiểu an toàn (LCLoR, Low Comfortable Limit of Reserves)".
Tóm lại, vào cuối năm ngoái, tổng dự trữ thanh toán của các ngân hàng thương mại Mỹ đã giảm mạnh xuống dưới 3 nghìn tỷ đô la, giảm xuống mức tương tự như các cuộc khủng hoảng ngân hàng trước đây, và điều này đã góp phần vào sự suy giảm dự trữ thanh toán đang diễn ra, dẫn đến việc liệu chính sách thắt chặt định lượng (QT) của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có nên sớm dừng lại hay không.
Một trong những nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm mạnh dự trữ thanh toán của các ngân hàng Mỹ vào cuối năm ngoái là do các ngân hàng đã đẩy nhiều tiền hơn vào tài khoản vay ngược của Fed so với cuối tháng trước đó, vì hoạt động "trang điểm sổ sách" cuối tháng và cuối năm. Mặc dù phần lớn số tiền này đã được rút ra ngay sau đó khi năm mới bắt đầu.
Bên cạnh đó, việc các ngân hàng nhanh chóng trả lại cho Fed những khoản tiền mà Fed đã cho vay, chẳng hạn như thông qua chương trình BTFP, cũng góp phần làm giảm thanh khoản.
Xu hướng dư lượng Repo ngược của Fed
LCLoR, như đã được đề cập trong các tin tức trước đây, có nghĩa là "mức dự trữ thanh toán tối thiểu để đảm bảo sự ổn định của hệ thống ngân hàng (tránh tình trạng thiếu thanh khoản gây ra khủng hoảng)" theo quan điểm của Fed.
Tuy nhiên, giống như khái niệm lãi suất trung lập mà Fed đề cập, nó không phải là một con số được tính toán chính xác mà là một con số mang tính kinh nghiệm, khá linh hoạt.
.
Một phần nội dung trong bài báo được liên kết ở trên cho thấy Phố Wall cho rằng mức dự trữ thanh toán tối thiểu hợp lý là khoảng trên 3 nghìn tỷ đô la, và mức này đã giảm xuống một chút vào cuối năm ngoái.
Trước đây, khi dự trữ thanh toán giảm xuống dưới mức này, đã xảy ra tình trạng thiếu thanh khoản tạm thời trong hệ thống ngân hàng, hoặc một số ngân hàng gặp vấn đề phải phá sản.
.
Trong biểu đồ về tài khoản nợ của Fed bên dưới, đường màu xanh lá cây biểu thị dự trữ thanh toán. Dường như biểu đồ này chưa phản ánh mức giảm xuống thấp hơn vào cuối năm, nhưng ở mức 3 nghìn tỷ đô la được chỉ ra, "sự kiện các ngân hàng khu vực sụp đổ được gọi là sự kiện SVB" đã xảy ra vào đầu năm 2023.
Vì vậy, mức 3 nghìn tỷ đô la này hiện đang được đề cập đến như là LCLoR.
Xu hướng tài khoản nợ của Fed
Tuy nhiên, như chúng ta đã thấy trước đây, nếu xem xét các ngân hàng Mỹ theo quy mô, ngân hàng lớn (đường màu xanh dương) và ngân hàng nhỏ (đường màu đỏ), thì tình hình hiện tại dường như chưa đến mức đáng lo ngại.
Trong biểu đồ bên dưới, trong những năm gần đây, các ngân hàng Mỹ đã gặp vấn đề ở hai giai đoạn.
Thứ nhất là "cuộc khủng hoảng repo" năm 2019, khi cả ngân hàng lớn và nhỏ đều gặp khủng hoảng. Thứ hai là "cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực" đầu năm 2023, chỉ ảnh hưởng đến các ngân hàng khu vực nhỏ.
Từ đó, có thể suy đoán rằng dự trữ thanh toán của các ngân hàng lớn cần giảm xuống mức năm 2019, và dự trữ thanh toán của các ngân hàng nhỏ cần giảm xuống mức đầu năm 2023 thì khả năng xảy ra vấn đề trong hệ thống ngân hàng do thiếu thanh khoản mới cao.
Nhưng hiện tại, nhìn vào từng nhóm thì dường như chưa đến mức đáng lo ngại. Dĩ nhiên, xu hướng tổng dự trữ thanh toán của hệ thống ngân hàng sẽ phải tuân theo xu hướng dự trữ thanh toán của các ngân hàng lớn, và việc giảm dự trữ thanh toán năm 2024 là do các ngân hàng lớn, vốn có khả năng thanh khoản tốt hơn các ngân hàng nhỏ, đã giảm dự trữ, vì vậy dường như không có vấn đề gì.
Tỷ lệ dự trữ thanh khoản (tiền mặt) trên tổng tài sản [%] theo phân loại ngân hàng
Tổng quy mô dự trữ thanh khoản (tiền mặt) theo phân loại ngân hàng [tỷ đô la]
Trước khi xuất hiện vấn đề nợ xấu lớn hoặc tỷ lệ nợ xấu tăng đột biến trong tài sản cho vay hiện tại của các ngân hàng, tôi nghĩ rằng chưa có gì đáng lo ngại.
Gần đây, tỷ lệ nợ xấu liên quan đến bất động sản thương mại, đặc biệt là các tòa nhà văn phòng, đã tăng khá mạnh, chủ yếu ở các ngân hàng nhỏ và vừa, nhưng hiện tại vẫn chưa được chú trọng nhiều, vì vậy có vẻ như vẫn còn một chút thời gian.
Tổng tỷ lệ nợ xấu của các ngân hàng đang tăng nhẹ, nhưng vẫn ở mức thấp, và dường như không liên quan đến vấn đề của các ngân hàng lớn. Nếu có điều gì đó xảy ra với các ngân hàng Mỹ, có lẽ nó sẽ xảy ra sau một thời gian nữa, bắt đầu từ các ngân hàng khu vực...?
Xu hướng tỷ lệ nợ quá hạn của các ngân hàng thương mại Hoa Kỳ
Vì vậy, tôi không nghĩ rằng chính sách thắt chặt định lượng của Fed cần phải dừng lại ngay lập tức, nhưng việc vay ngược đã giảm xuống dưới 100 tỷ đô la vào cuối năm ngoái, vì vậy tôi nghĩ rằng cần phải bắt đầu thảo luận về thời điểm dừng lại trong quý đầu tiên của năm nay.
Tôi nghĩ rằng khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính ở Mỹ do vấn đề của các ngân hàng Mỹ là một điều xa vời. Vì vậy, tôi không quan tâm lắm đến những video trên YouTube nói rằng "cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ sắp xảy ra"...
Tôi chỉ nghĩ rằng điều đó sẽ xảy ra sau một thời gian nữa. Cả bất động sản thương mại và thị trường chứng khoán đều vậy...
Nhìn vào biểu đồ về sự phá sản của các ngân hàng trong thời kỳ Đại suy thoái mà tôi đã trình bày trước đây, chúng ta có thể thấy rằng sự phá sản của các ngân hàng không tăng mạnh vào năm 1929, khi thị trường chứng khoán bắt đầu giảm mạnh, mà là vào năm 1931, hai năm sau đó, và sau đó tăng mạnh hơn nữa vào năm 1933, hai năm sau.
Lần này, nếu có vấn đề gì xảy ra ở Mỹ, thay vì bắt đầu bằng việc các ngân hàng và các tổ chức tài chính gặp vấn đề lớn ngay lập tức, như trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu từ năm 2007 và trở nên nghiêm trọng vào năm 2008, tôi nghĩ rằng nó sẽ bắt đầu bằng "vấn đề xảy ra ở phía tài sản trước", rồi mới lan sang phía ngân hàng.
Nói cách khác, thay vì cùng lúc với cuộc khủng hoảng tài chính, sự khủng hoảng của thị trường tài sản (thị trường chứng khoán) sẽ xảy ra trước, rồi sau đó mới lan sang các ngân hàng sau một thời gian.
Và tôi nghĩ rằng điều đó sẽ sớm xảy ra, và tôi cũng đã đề cập đến điều đó trong Nepcon... Nếu bạn đang đầu tư một số tiền lớn, tôi nghĩ đây là lúc bạn nên xem xét và suy nghĩ về chiến lược dài hạn.
Sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán kể từ thứ Sáu tuần trước chỉ là một xu hướng ngắn hạn, thì nó có thể là "lửa cháy cuối cùng"...
Dù sao đi nữa, tôi nghĩ rằng đây là lúc cần phải có suy nghĩ và phán đoán của riêng mình.
- 주식투자를 위한 금융시장 추적기 : 네이버 프리미엄콘텐츠
- Top-down 형 주식투자를 선호하는 분들을 위한 미국 실시간 차트지표 및 매크로 분석의 시장 이야기(종목추천 등 유사투자자문 행위 아님에 유의) - 2024 미 증시 장기고점론에 이은 2025-2028 글로벌 경제 대공황(장기 하락장) 가설은 현실화 될 것인가? 현실화 가능성에 대응하는 시황 중심의 생존형 경제 스토리. 블로그 '시장은 항상 옳더라(/gupsin)' 필자가 운영하는 프리미엄콘텐츠 채널 // ※ 본 채널은 퀀트적 관점에서의 탐색을 위한 일부 포스팅 외에는 개별 종목들의 추천/분석과는 거리가 있는 경제/투자 채널이므로 착오 없으시기 바랍니다. (*착오 구독에 유의)
