Thị trường chứng khoán Mỹ: Xu hướng Nasdaq vượt trội trong dài hạn sẽ kéo dài đến bao giờ, hoặc đang thay đổi?

Thị trường chứng khoán Mỹ, kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 cho đến nay, liên tục chứng kiến đà tăng trưởng chung được dẫn dắt bởi các cổ phiếu công nghệ trên Nasdaq.

Đặc biệt, kể từ giữa những năm 2010, hiện tượng một số ít cổ phiếu đại gia có vốn hóa thị trường lớn trên Nasdaq, được gọi là "Big Tech" (hay FAANG, Magnificent 7), dẫn dắt thị trường trở nên rõ rệt hơn.

Do đó, chỉ số Nasdaq, trong số ba chỉ số đại diện cho thị trường chứng khoán Mỹ, đã dẫn dắt thị trường trong hơn 10 năm, một hiện tượng có liên quan đến điều này.

Ngay cả trong bối cảnh thị trường chứng kiến hiện tượng tập trung vào ba chỉ số lớn của Mỹ, người ta cũng nhận thấy sự vận động theo một quy luật nhất định. Dưới đây là biểu đồ giá hàng tháng thể hiện tỷ lệ giữa chỉ số Nasdaq 100 (NDX) và chỉ số công nghiệp Dow Jones (DJI). Do kết quả chia là số thập phân, nên chúng tôi đã nhân với 100.

Quan sát kỹ biểu đồ thể hiện tỷ lệ tương đối giữa hai chỉ số này, chúng ta thấy rằng vào cuối năm 2021, tỷ lệ NDX/DJI đã đạt mức cao nhất tương tự như thời kỳ bong bóng dot-com trước đây. Ngay sau đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ, dẫn đến sự điều chỉnh đáng kể trên thị trường trong khoảng 10 tháng.

Và sau đó, vào giữa năm nay, tỷ lệ này đã vượt qua mức cao nhất mọi thời đại của bong bóng dot-com trong một thời gian ngắn, và hiện đang dao động quanh mức đó với biên độ nhỏ.

Quan sát biểu đồ dưới đây từ những năm 1980, chúng ta có thể thấy rằng thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua những giai đoạn tăng trưởng dài hạn khi Nasdaq, chỉ số chịu ảnh hưởng lớn từ cổ phiếu công nghệ, dẫn dắt thị trường. Nếu cổ phiếu công nghệ bị cản trở, giai đoạn tăng trưởng dài hạn kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính cho đến nay, mà không có sự suy giảm đáng kể nào, có thể gặp vấn đề.

Theo tôi, tỷ lệ này đã vượt qua mức cao nhất thời kỳ bong bóng dot-com trong vài tháng qua, nhưng cuối cùng sẽ không thể vượt qua được trong dài hạn và sẽ giảm xuống.

Kể từ cuối năm 2021, tôi cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ đã bước vào chu kỳ suy thoái thứ hai theo nghĩa rộng. Và cho đến nay, nó đã trải qua một giai đoạn giao dịch giằng co ở mức giá cao và tôi dự đoán điều này sẽ tiếp tục trong một thời gian nữa.

Từ góc độ này, tôi coi giai đoạn điều chỉnh thị trường kéo dài khoảng 10 tháng năm 2022 chỉ là sự tiếp diễn của "xu hướng giằng co".

Phóng to biểu đồ trên để xem xét giai đoạn gần đây, chúng ta thấy rằng tỷ lệ giữa hai chỉ số đã đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2021 và đạt đỉnh một lần nữa vào tháng 7 năm nay sau khi thị trường điều chỉnh.

Vào tháng 7 năm nay, quan điểm hoài nghi về trí tuệ nhân tạo đã tác động đến thị trường, khiến cho cổ phiếu bán dẫn và chỉ số Nasdaq không thể tăng cao hơn sau giai đoạn tăng nóng ngắn hạn. Vậy, liệu đà tăng trưởng do cổ phiếu công nghệ dẫn dắt có thể hồi phục và tỷ lệ NDX/DJI sẽ tiếp tục tăng?

Hãy cùng xem xét vị trí hiện tại trên các biểu đồ giá hàng tháng sau đây.

Đây là biểu đồ giá hàng tháng của chỉ số Nasdaq 100 (NDX).

Biểu đồ dưới đây là chỉ số NDXE, chỉ số theo dõi giá trung bình có trọng số bằng nhau của các cổ phiếu thuộc Nasdaq 100. Chỉ số NDX ban đầu sử dụng phương pháp trung bình có trọng số theo vốn hóa thị trường, vì vậy nó bị ảnh hưởng rất lớn bởi các cổ phiếu lớn như Big Tech, trong khi NDXE thể hiện xu hướng giá trung bình của tất cả các cổ phiếu thuộc Nasdaq 100.

Vị trí của các chỉ số vào cuối năm 2021 và hiện tại đều đang gặp phải sự kháng cự. Cuối năm 2021, thị trường đã trải qua một giai đoạn điều chỉnh đáng kể, và hiện tại, thị trường đang gặp phải sự kháng cự và chưa có dấu hiệu chuyển biến rõ rệt nào.

Để tham khảo, biểu đồ dưới đây là biểu đồ giá hàng tháng của chỉ số SPXEW, chỉ số theo dõi giá trung bình có trọng số bằng nhau của các cổ phiếu thuộc S&P 500.

Hình ảnh tương tự như trong NDX và NDXE xuất hiện vào cuối năm 2021 và hiện tại.

Chúng ta có thể dự đoán xu hướng tiếp theo từ vị trí hiện tại không?

Ít nhất, vị trí của các biểu đồ giá hàng tháng hiện tại đều là những thời điểm rất quan trọng về mặt kỹ thuật.

Nếu đà tăng trưởng của các chỉ số hiện tại bị chặn lại, và nếu có dấu hiệu thay đổi hướng trong xu hướng giá ngắn hạn trong vài tháng gần đây, thì khả năng đó sẽ tăng lên.

Tuy nhiên, khi xem xét xu hướng ngắn hạn theo biểu đồ giá hàng ngày, tôi nhận thấy dấu hiệu nghi ngờ mạnh mẽ trong chỉ số giá cổ phiếu và các chỉ báo thị trường khác.

Về mặt kỹ thuật, nếu vị trí hiện tại trên biểu đồ giá hàng tháng của Nasdaq bị đóng lại, thì đó có thể là đỉnh cao trong dài hạn, ngay cả khi thị trường chứng khoán Mỹ chưa bắt đầu sụt giảm nghiêm trọng. Vì vậy, cần thận trọng với tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu quá cao.

Việc tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của Berkshire Hathaway, do Warren Buffett dẫn dắt, tăng mạnh trong vài quý gần đây đã gây ra nhiều câu hỏi. Nhưng theo quan điểm của tôi, nếu Berkshire có những suy nghĩ tương tự như tôi, thì việc bán cổ phiếu và tăng tỷ lệ nắm giữ tiền mặt kể từ năm 2022 là điều rất dễ hiểu.