Điều cần suy nghĩ sau khi Trump đắc cử: Xu hướng vàng và lãi suất trái phiếu dài hạn

Xu hướng chính cho đến nay liên quan đến chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là “hạ cánh mềm + ổn định giá cả”.

Nền kinh tế Mỹ dường như không có nguy cơ suy thoái và đang hướng tới hạ cánh mềm, cùng với dự báo lạm phát giảm dần và đang trong xu hướng ổn định.

Dựa trên dự báo giá cả đang đi vào giai đoạn ổn định, gần đây, ngay cả những người theo trường phái diều hâu trong Fed cũng đang thay đổi nhiều hơn sang bình luận theo trường phái chim bồ câu. Việc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 11 vừa qua đã nhất trí giảm lãi suất 25bp cho thấy xu hướng tương tự.

Sau khi ông Trump đắc cử, xác suất giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 12 đã giảm nhẹ trên Fedwatch. Về hiện tượng gần đây này, Chủ tịch Fed, một nhân vật theo trường phái diều hâu, đã nêu ra trong bài báo dưới đây rằng: “Để tạm dừng việc giảm lãi suất vào tháng 12, cần phải có sự bất ngờ như lạm phát đột ngột tăng vọt”.

Điều này có thể được coi là thể hiện ý chí tiếp tục giảm lãi suất trừ khi có dữ liệu bất ngờ đột ngột xuất hiện. Đây là một bình luận khá bất ngờ từ một thành viên theo trường phái diều hâu.

Hiện tại, số lần giảm lãi suất được phản ánh trên Fedwatch cho đến cuối năm sau là 3 lần, mỗi lần 25bp, giảm từ 4 lần một thời gian trước.

Khác hẳn với những năm gần đây, từ năm 2022 đến nay, thường vào cuối năm, dự báo về việc giảm lãi suất trong năm sau thường rơi vào khoảng 56 lần, cho thấy sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường.

Tất nhiên, hầu hết những gì chúng ta tiếp cận được từ các bản tin đều là “không có vẻ gì là lo ngại về suy thoái, nhưng triển vọng về giá cả thì ổn định”….

Sau khi ông Trump đắc cử, trái phiếu kỳ hạn dài như trái phiếu 10 năm, vốn tăng mạnh trước đó, nay lại chững lại, điều này khiến người ta đặt câu hỏi liệu câu chuyện về lo ngại gia tăng thâm hụt ngân sách được nói đến nhiều trước đây có còn đúng nữa hay không.

Trong khi trái phiếu dài hạn đang chững lại, lãi suất trái phiếu ngắn hạn 2 năm lại đang tăng dần. Điều này có thể phản ánh dự đoán của một số người cho rằng Fed có thể tạm dừng giảm lãi suất vào tháng 12, như thể hiện trên bảng Fedwatch.

Mặt khác, khi xem xét xu hướng giá vàng gần đây, người ta lại đặt câu hỏi liệu thị trường có thực sự lo ngại về nguy cơ lạm phát tăng trở lại do thâm hụt ngân sách thời kỳ Trump hay không.

Như thể hiện trong biểu đồ giá vàng dài hạn hàng tháng bên dưới, trong vài tháng gần đây, vàng đã tiến gần đến đường kháng cự dài hạn có ý nghĩa về mặt kỹ thuật. Trong biểu đồ hàng tháng bên dưới, vàng vẫn đang nằm quanh khu vực đó.

Tuy nhiên, khi phóng to ra biểu đồ hàng ngày, điều này lại có vẻ hơi lạ trong bối cảnh hiện tại cần phải củng cố “giao dịch Trump”.

Tất nhiên, nhìn vào sự tăng giá mạnh mẽ gần đây của Bitcoin và Tesla, có vẻ như “giao dịch Trump” đang diễn ra. Tuy nhiên, câu chuyện về “nguy cơ lạm phát tăng trở lại do thâm hụt ngân sách” được bàn tán xôn xao một thời gian trước dường như không còn được cảm nhận rõ nữa.

Ngay cả sau khi ông Trump đắc cử, “giao dịch Trump” đang bùng nổ ở những nơi khác (Bitcoin, Tesla, v.v.), nhưng lo ngại về lạm phát lại không được cảm nhận rõ ràng trên các chỉ số thị trường liên quan…

Liệu thị trường chỉ đang nhìn vào triển vọng ổn định giá cả trong bối cảnh hạ cánh mềm, hay liệu thị trường đang nhìn vào sự ổn định giá cả do tác động suy thoái trong năm tới - điều trái ngược với xu hướng hiện nay? Điều này cần được xem xét.

Từ năm tới, thị trường sẽ phải lo lắng về lạm phát hay liệu đó có phải là hiện tượng giảm phát - điều trái ngược với xu hướng hiện nay…?