- 美연준 위원들 11월 회의서 "금리, 향후 점진적 인하 적절" 판단
- FOMC 의사록 "중립금리 추정 불확실성…긴축수준 평가 복잡하게 해" 이지헌 특파원 = 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)의 이번달 통화정책 회의에서 연준 위원들은 향후 금리인하를 신중히 할 필요가 있다는 데
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星期二公佈了去年十一月聯準會FOMC會議紀要。會議紀要顯示，多數委員認為，未來逐步降息是適當的，市場對此反應相對正面。
之前鮑爾主席表示可能暫停降息，債券市場表現略失望，但此次會議紀要內容讓債券市場轉趨樂觀，市場利率逐步下滑。
會議紀要公佈前，鮑爾主席暗示可能在12月凍結利率，但期貨市場仍維持12月降息25個基點的可能性在50%左右。
前天，由於會議紀要內容，儘管昨日公布的個人消費支出（PCE）物價指數數據不如預期，甚至有反彈跡象，但在Fedwatch上，降息預期依然強勁，今日休市，顯示降息的可能性高達68%。
CME Fedwatch
- '연준 선호' 美 10월 PCE 물가 둔화세 정체…내년 금리인하 지연되나
- 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가 상승률이 지난달 소폭 확대됐다. 미국 경제가 견조한 확장세를 이어가는 가운데 인플레이션 둔화세가 주춤한 것으로 확인되며 연준이 기준금리
Fedwatch預測未來一年底前將三次降息25個基點，市場過度反應的情況已有所緩和，但12月降息的可能性預期在紀要公佈前就一直居高不下，這點相當特殊。
市場預期10月PCE物價指數數據也不會太好，但為何…?
我認為，市場持續在評估“通膨憂慮”與“衰退憂慮”的可能性。
雖然新聞報導較少提及，但我認為市場持續將未來的衰退風險納入價格。
從這個角度來看，儘管華爾街媒體持續報導川普可能導致通膨反彈，但我仍然關注10年期國債殖利率和金價等關鍵指標，觀察其走勢是否突破重要阻力位。
美國10年期公債利率
國際金價走勢 (日線圖)
十一月聯準會會議紀要公佈時，同時報導了達拉斯聯儲銀行總裁羅里·洛根等部分聯準會官員就降低逆回購利率發表意見。
目前逆回購利率（RRP）設定在基準利率下限以上5個基點，建議將其下調5個基點，使其與基準利率下限一致，藉此擴大與短期國庫券（T-bill）的利差，讓聯準會的逆回購餘額流向T-bill等外部資產，以利於短期流動性。
(以下文章內容節錄)
- 美 Fed "역레포 금리 인하 검토"…시장 유동성 늘어나나
- 이 기사는 국내 최대 해외 투자정보 플랫폼 한경 글로벌마켓에 게재된 기사입니다. 미국 중앙은행(Fed)이 이달 통화정책회의에서 1일물 역환매조건부채권(역레포) 금리를 0.05%포인트 인하하는 방안을 논의한 것으로 알
與2022年下半年和2023年上半年超過2萬億美元的峰值相比，目前的逆回購餘額已大幅減少至約1698億美元。
2023年及2024年初，逆回購餘額快速下降，流入市場，但自今年年中以來，餘額下降速度明顯減緩，同時縮減資產負債表的速度也放慢。
聯準會逆回購餘額走勢
聯準會負債帳戶餘額走勢
文中洛根總裁的發言，如同下圖收益率曲線所示，是將目前設定在基準利率下限以上5個基點的逆回購利率下調至基準利率下限，以擴大與短期國庫券（主要是1-2個月期？）的利差，進而誘使資金轉向這些資產。
看來是想將剩餘約1600億美元的資金全部釋放出去。這麼做的目的可能是為了避免持續的縮表干擾短期流動性。
美國國債到期收益率曲線 (殖利率曲線)
這與聯準會持續降息以及會議紀要中表示未來將維持逐步降息的基調有關。
從下圖短期利率圖表可以看出，自開始降息以來，與先前維持利率不變期間相比，一個月期國債利率（紅線）已從基準利率上限下移至略低於上限，預期未來將持續降息。
由於這種現象導致短期債券利率與逆回購利率的利差縮小，導致剩餘逆回購餘額難以減少，因此聯準會可能透過降低逆回購利率來將資金釋放至市場。
美國短期利率走勢
另一方面，聯準會官員試圖釋出所有逆回購餘額的言論，被解讀為聯準會預計將在明年上半年停止縮表。
如果逆回購餘額全部釋放，考量目前總準備金並不充裕，繼續縮表可能會導致銀行體系流動性危機，因此停止縮表將成為可能。
然而，停止縮表本身並不一定代表正面訊號，應保持中立看待。停止縮表意味著由於其他因素，不會額外供給金融市場流動性。
因此，與其關注縮表是否停止，不如更關注股市是否存在利空風險，特別是在長期債券市場利率持續下跌的情況下，聯準會何時會加快降息速度。
這個時間點可能就是10年期與3個月期債券殖利率利差恢復正常之時。聯準會採取行動的時間點可能比Fedwatch預測的降息速度更快，值得關注。
屆時，聯準會可能將美國經濟衰退的風險視為比通膨問題更重要，如果出現這種情況，美國股市也可能開始劇烈震盪。
當然，如果發生這種情況，股市會先反應。此外，我還覺得川普2.0初期似乎帶有鷹派色彩。
