聯準會持續降息預期升溫 [鷹派緊縮 vs. 熊市緊縮]

國內股市在昨天和今天兩天展現了非常可怕的波動性，令人震驚。

昨天由於週末彈劾表決失敗的影響，出現個人恐慌性拋售，導致暴跌；而今天則在機構的支撐下，在中國的經濟刺激預期和外資拋售趨緩等因素影響下，出現了急劇反彈的走勢。

韓國股市盤中走勢

國民年金等國內機構不得不先進行支撐的原因，不僅僅是因為國內不確定性的實際情況，更是因為股市本身的走勢正朝着只有在股市崩盤末期才會出現的走勢發展。

尤其匯率必須要穩住，呈現更穩定的走勢……這真是讓人心驚膽戰的連續走勢。

KOSPI指數

KOSDAQ指數

韓元兌美元匯率

另一方面，美國聯準會12月基準利率下調的機率持續上升，已接近90%。

儘管最近發佈的數據顯示美國經濟狀況依然良好，但美國市場仍然傾向於以任何理由推動基準利率下調。

儘管經濟指標依然堅挺，但最近市場持續傾向於下調利率的趨勢值得關注。

CME Fedwatch

以下文章也報導了，儘管美國通膨指標最近已較之前有所下降，但仍然停滯不前；就業市場也相當充裕，但為何降息的呼聲卻持續不斷？

其中提到的是，美國市場參與者對「就業增長放緩」的擔憂。也就是說，越來越多的參與者從最近發佈的美國非農業就業數據中，察覺到增長放緩的趨勢。

美 연준, 고착된 인플레·풍부한 일자리에도 금리 인하 왜 하나 - 글로벌이코노믹: 미국 연방준비제도(연준)가 오는 17~18일(현지시각) 올해 마지막 통화정책 회의가 될 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 침묵 기간에 들어갔다.시장에서는 0.25%포인트 추가 금리 인하를 거의 확실한 것으로 판단하고 있다.시카고상업거래소(CME) 그룹 페드워치에 따르면 금리 선물 움

此外，從昨天美國市場傳出的消息來看，不僅是12月，連下一次FOMC會議（1月）也可能連續降息的押注正在增加。

從上述Fedwatch的利率下調機率表可以看出，1月份再次下調的機率，之前似乎幾乎為零，但現在卻高達約13%，不容小覷。

"연준 1월에도 내린다"…美 금리인하 베팅↑: 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 이번 달에 이어 내년 1월에도 금리를 인하할 것이라는 전망이 확산하면서 선물 및 스와프 시장에서 이에 대한 베팅이 크게 늘고 있다. 10일 블룸버그통신에 따르면 관련 시장

對於美國明年的債券市場走勢，我們一直在思考是走向『熊市陡峭化(Bear Steepening)』還是『牛市陡峭化(Bull Steepening)』。

在11月之前，包括我在內，許多參與者都認為，川普當選後會大量發行國債，因此長期債券利率將上升，導致長期與短期利率差距(10年期-3個月期)正常化，因此認為熊市陡峭化的可能性較高。然而，在美國大選結果確定後的A點之後的走勢，改變了我的想法。

雖然後年以後的情況尚不明朗，但至少在2025年，基準利率將快速下調，長期與短期利率差距將正常化，因此牛市陡峭化的可能性較高。

這也同時反映了，對於明年美國的形勢而言，經濟衰退的可能性高於通膨再度上升的可能性。除非美國10年期國債市場利率大幅上升，突破4.5%，否則……

美國10年期公債殖利率

2年期利率的走勢目前正在約4.11%的支撐位獲得支撐，並觀察後續走勢。如果2年期利率跌破此位，10年期利率也將從目前位置進一步下跌。

美國2年期公債殖利率

上圖顯示，在A點，10年期和5年期預期通膨率同時出現，即使在川普貿易最為強勢的時期，也未能突破的最終阻力位……

這種走勢顯示，美國大選之後，明年的國債市場從熊市陡峭化可能性迅速轉向牛市陡峭化。

美國10年期預期通膨率

美國5年期預期通膨率

正如我們在上述新聞中簡要提到的，最近美國市場掀起了一股『預期連續降息』的風潮。

不只是單純的利率下降就好……在思考這一點之前，我們有必要關注為何最近市場對連續降息抱有如此強烈的期待，以及聯準會為何與以往不同，正迎合市場的期待，持續進行降息的趨勢。

這也意味著，明年美國股市很可能很快就會轉入低迷，無論是美國市場還是國內市場，都應該提高警惕。