「非理性過熱－FOMO－以及崩潰循環的開始」..請留意可能性［由強美元到超強美元的時代］

唐納德·特朗普當選確立後雖然還不到幾天，但重新審視之前一直在關注的事情，讓我產生了很多想法。

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其中最重要的是，我認為我在部落格上稱為「時差」的長期市場崩潰週期（又稱第二個大蕭條）正式開始的時間餘裕，很可能被大幅縮短了。

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讀到的人可能已經讀到了，最快可能從明年年初開始正式啟動。這不僅包括原本就搖搖欲墜的國內股市，還包括充滿不敗神話的國內房地產市場和美國股市等。

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上週，在特朗普當選確立之前，美國股市創下的高點，僅僅是略微過熱，還不認為是泡沫階段。所以，我認為美國股市將維持這種程度，並維持「時間餘裕」。

但是，特朗普當選後3天左右出現的市場指標趨勢，顯示出開始出現「立即進一步上漲，進入泡沫階段」的意圖。相反，是指進入崩潰週期的「正式比賽」的時間餘裕幾乎消失了。

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聯準會在過去幾個月發生的情況下，似乎很快就會放棄「長期高利率（higher for longer）」策略，進入正式比賽……？聯準會長期高利率策略持續期間，我認為以美國股市為首的資產市場不會立即崩盤，但聯準會試圖延長長期高利率策略卻失敗了？現在似乎開始放棄了。

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如果這種感覺（？）是正確的，那麼從現在開始的一兩個月，或者最多幾個月，加上額外的時間，美國股市（不是韓國或歐洲）指數和一些股票可能會出現「非理性過熱」的爆炸性短期上漲行情。

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我認為從今年3月以來一直處於停滯狀態的加密貨幣市場，很快也會顯示出類似的趨勢。從週日開始，小型加密貨幣也開始波動，我认为這也是這種趨勢的延續。

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如果出現這種現象，許多散戶投資者看到美國股市的情況，就會產生強烈的「錯失恐懼症 (FOMO)」。其中一些人可能會遲來加入。

最近，美國經濟「軟著陸」或「無著陸」的氛圍日益濃厚。支撐美國經濟大部分的民間消費保持穩定，支撐消費的現金流來源，即就業狀況的基礎收入，也保持穩定。是这样吗？…

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下圖中的紅藍線顯示了勞工部發布的每月非農業就業趨勢。觀察過去20-30年的每月就業趨勢，雖然有漲跌，但大致上，當每月就業人數平均低於20萬左右時，衰退就會來臨。

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從下圖可以看出，從7月份開始，就業人數持續低於20萬。在8月初公布7月份就業數據時，衰退擔憂突然升溫，加上日圓套利交易清算問題，市場一度震盪。

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但此後，雖然持續低於20萬，但不斷出現「由於一次性颶風」、「由於港口工會罷工」或「由於波音罷工」等暫時性影響的理由。

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但是，如果之後看到的數據顯示「這不是暫時的」……？如果結果顯示「這就是為什麼聯準會在9月份大幅降息50個基點，在11月份也一致決定連續降息」……？

目前市場正持續著「這次不一樣（這次是軟著陸）」和「由於颶風等暫時性負面因素」的說法。

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下圖顯示了從1970年代到新冠疫情之前，勞工部失業率和每周失業救濟申請人數（新申請、持續申請）的4週移動平均值。

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根據過去的案例，「失業率何時突然飆升」是關鍵，過去通常是在觸底反彈後（像香檳定律），立即飆升，然後陷入衰退，但這次雖然觸底，但卻在看似即將飆升時有所不同，暫時停止了。

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從下圖可以看出，失業救濟申請人數通常與失業率同步，有時甚至會提前開始飆升。

在上圖所示期間，最低失業率約為2000年的4％。

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新冠疫情之後，理論上失業率降至零。下圖顯示，失業率曾降至約3.4％。然後在今年7月達到4.3％時，與香檳定律問題一起出現了短暫的震盪。

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此後，失業率維持在4.2％至4.3％左右，似乎正在被控制（？）的感覺。

在失業救濟申請中，持續失業救濟申請是指申請失業救濟金2周以上的人數，與新申請相比，它是一個「累積」的概念。新申請者中，沒有立即恢復就業，而是持續一段時間的人（接近正式失業的人）會以持續申請人數的形式保留下來。

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因此，從該圖表中的趨勢來看，如果新申請失業救濟人數突然增加，那麼之後累積概念的持續申請人數就會增加，並保持在該水平，然後在一段時間後，正式失業率（失業人數）就會增加。

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最近幾個月，持續失業救濟申請人數（藍色）略有增加。

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這種趨勢表明，如果接下來幾週連續出現新申請失業救濟人數大幅增加的數據，持續申請人數和失業人數很可能再次上升。

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而且，感覺上（？）失業率一旦再次超過4.3％，就不會立即穩定下來，而是會突然飆升。

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需要懷疑聯準會是否僅僅根據PCE物價指數（通貨膨脹基準）下降至2％以下，而執行連續降息。（雙重任務(dual mandate)）

三星電子股價今天也出現大幅下跌……以下是月線圖。

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之前也向大家展示了，最近外國人持續拋售，中長期趨勢線明顯被突破。我想知道為什麼外國人會突破它……。

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如果情況不妙，我們需要等到年底年初觀察市場狀況，但我認為「從現在開始絕對不能被套牢」……（不能陷入被套牢後說是長期投資的情況……）

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以免被套牢在漫長的長期底部，被拖垮……所以最好設定好標準，小心行事。例如，盲目持有美國槓桿指數ETF，基於對美國股市長期上漲的強烈信念。

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我认为無論是美國股票、韓國股票還是首爾的公寓房地產，現在都適用。這只是我個人對未來市場風險的一些提醒，最終的判斷還是要靠大家自己……。